Covenant AI verkaufte 37.000 TAO und beschuldigte Bittensor der Zentralisierungsshow. Wir analysieren die Folgen, die Erholung und was dies über DeAI-Governance verrät.
Bittensor ist das Flaggschiff-Projekt der dezentralen KI, mit 128 aktiven Subnets, 43 Millionen US-Dollar Umsatz im ersten Quartal 2026 und einer Grayscale ETF-Einreichung, die von der SEC geprüft wird. Die Covenant AI-Krise hat das Netzwerk nicht zerstört. Aber sie legte strukturelle Spannungen offen, die jeder DeAI-Investor und -Builder verstehen muss.
Covenant AI betrieb drei der wichtigsten Subnets von Bittensor: Templar (SN3), Basilica (SN39) und Grail (SN81). Templar stellte im März 2026 das Covenant-72B-Modell fertig, ein Sprachmodell mit 72 Milliarden Parametern, das auf 1,1 Billionen Tokens von etwa 20 unabhängigen Mitwirkenden mit handelsüblicher Hardware trainiert wurde. Es erreichte 67,1 Punkte im MMLU-Benchmark und machte es damit zum größten jemals abgeschlossenen dezentralen LLM-Training.
Dann ging Sam Dare. Seine öffentliche Erklärung warf Jacob Steeves vor, einseitige Kontrolle über Emissionspläne und Protokollentscheidungen zu behalten, was Bittensors Dezentralisierungsnarrativ widerspreche. Dare behauptete, die Governance-Struktur sei eine "Fassade", die Macht konzentriere, während sie das Risiko verteile.
Covenant AI verkaufte 37.000 TAO in einer einzigen Transaktion und löste damit Liquidationen von Long-Positionen im Wert von 9,2 Millionen US-Dollar auf den Derivatemärkten aus. Der Crash ließ TAO von etwa 332 US-Dollar auf 254 US-Dollar fallen, bevor es sich stabilisierte.
Der unmittelbare Schaden war schwer, aber begrenzt:
Innerhalb einer Woche erholte sich TAO auf etwa 270 US-Dollar, was darauf hindeutet, dass der Markt dies als Governance-Schock und nicht als fundamentales Versagen behandelte. Das Handelsvolumen stieg während des Crashs um 340%, bevor es sich normalisierte. Das Subnet-Ökosystem, gemessen an aktiver Rechenleistung und Token-Transfers, lief ohne Unterbrechung weiter.
Der Ausstieg von Covenant AI wirft drei strukturelle Fragen auf, die für jedes dezentrale KI-Projekt gelten:
Covenant AI betrieb gleichzeitig drei Subnets. Wenn ein einzelner Betreiber mehrere kritische Subnets kontrolliert, erzeugt sein Ausstieg ein kaskadierendes Risiko. Dies ist vergleichbar mit einem großen Validator, der eine Proof-of-Stake-Chain verlässt, außer dass Subnet-Betreiber auch einzigartiges geistiges Eigentum mitbringen (trainierte Modelle, Contributor-Netzwerke, Infrastruktur).
Bittensor reagierte mit der Einführung eines "Conviction Mechanism", der verhindern soll, dass plötzliche Betreiber-Ausstiege das Netzwerk destabilisieren. In diesem System müssen Betreiber ihre Absicht zu gehen mit einem zeitgesperrten Rückzug signalisieren, was Mitwirkenden Zeit gibt zu migrieren.
Dares Vorwurf der "Dezentralisierungsshow" weist auf eine reale Spannung hin. Der Aufbau dezentraler KI-Infrastruktur erfordert Koordination, und Koordination konzentriert sich oft um Personen mit technischer Expertise und sozialem Kapital. Bittensors 128 Subnets sind erlaubnisfrei, aber die zentralen Protokollentscheidungen über Emissionen, Anreizmechanismen und Subnet-Obergrenzen werden immer noch von einem kleinen Team getroffen.
Dies ist nicht einzigartig für Bittensor. Die Rechenallokation des Render Network hängt von Entscheidungen der Render Foundation ab. Akashs BME-Tokenomics-Upgrade im März 2026 wurde von einem Kernteam entwickelt. Die Frage ist nicht, ob während der frühen Netzwerkentwicklung eine gewisse Zentralisierung existiert, sondern ob glaubwürdige Wege zur vollständigen Dezentralisierung aufgebaut werden.
Bittensor erzielte im ersten Quartal 2026 43 Millionen US-Dollar aus KI-Diensten, eine echte Zahl, die es zu den umsatzstärksten Krypto-Protokollen zählt. Aber Analysten bei Pine Analytics (berichtet von AMBCrypto) haben ein "Income Desert"-Risiko markiert: Ein Großteil der Subnet-Aktivität wird immer noch durch TAO-Emissionsanreize unterstützt und nicht durch organische Nachfrage externer Kunden, die Marktpreise für KI-Rechenleistung zahlen.
Wenn Emissionen sinken (wie sie nach dem Halving werden), bevor die organische Nachfrage ausreichend skaliert, könnte sich die Subnet-Ökonomie verschlechtern. Der Covenant-Ausstieg spiegelte teilweise Frustration über diese Dynamik wider, da Betreiber erhebliche Ressourcen investieren, um Subnets aufzubauen, während der Zeitplan für wirtschaftliche Nachhaltigkeit ungewiss bleibt.
Trotz des Governance-Schocks hat der dezentrale KI-Sektor 2026 bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit gezeigt:
Der KI-Sektor verlor während des Markteinbruchs im ersten Quartal nur 14%, während Smart-Contract-Plattformen um 21% fielen, laut Grayscales Crypto Sectors Quarterly-Bericht. Kapital rotiert weiterhin in KI-Tokens, selbst wenn breitere Altcoin-Märkte kämpfen.
Bittensors Reaktion auf die Covenant-Krise wird bestimmen, ob dies ein Wachstumsschmerz oder ein struktureller Fehler war. Schlüsselindikatoren:
Conviction Mechanism-Implementierung für Betreiber-Ausstiege
SEC-Entscheidung über Grayscale TAO ETF (GTAO)
Subnet-Obergrenzenerweiterung von 128 auf 256 geplant
Der Conviction Mechanism ist der unmittelbarste Test. Wenn er erfolgreich zukünftige "Rug-by-Operator"-Ereignisse verhindert, ohne die Erstellung neuer Subnets zu entmutigen, wird Bittensor gestärkt hervorgehen. Wenn Betreiber ihn als zusätzliche Reibung ohne Lösung der zugrunde liegenden Zentralisierungsbedenken von Dare sehen, wird die Governance-Debatte fortgesetzt.
Dezentrale KI ist nicht auf die gleiche Weise dezentralisiert wie Bitcoin. Diese Netzwerke benötigen aktive Betreiber, spezialisierte Hardware, trainierte Modelle und fortlaufende Koordination. Das macht sie produktiver (echter Umsatz, echte Rechenleistung), aber auch fragiler, wenn wichtige Teilnehmer aussteigen.
Für Investoren, die DeAI-Tokens bewerten, hebt die Covenant-Krise drei Due-Diligence-Fragen hervor:
Der breitere KI-Krypto-Sektor und seine wachsende Umsatzbasis deuten darauf hin, dass dies keine narrativgetriebene Blase ist. Aber Governance-Reife bleibt der primäre Risikofaktor, der unterscheidet, welche Projekte die unvermeidliche Konsolidierung überleben.
Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Kryptowährungs-Investitionen bergen erhebliche Risiken. Führen Sie immer Ihre eigene Recherche durch und konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Investitionsentscheidungen treffen.
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