비트코인 DeFi의 60억 달러 질문: BTCFi가 래핑된 BTC 이상을 필요로 하는 이유

비트코인 DeFi 역설

비트코인 맥시멀리스트들은 오랫동안 DeFi를 이더리움의 방해물로 치부해왔습니다. 그러나 숫자는 다른 이야기를 들려줍니다. 비트코인 보유자들은 집단적으로 존재하는 가장 큰 휴면 암호화폐 자본 풀 위에 앉아 있으며, 이를 잠금 해제할 인프라가 마침내 성숙해지고 있습니다.

종종 BTCFi라고 불리는 비트코인 DeFi 생태계는 다양한 프로토콜에 걸쳐 약 60억 달러의 총 잠긴 가치(TVL)에 도달했습니다. 훨씬 작은 기초 자산을 다루면서도 120억 달러 이상의 TVL을 보유한 이더리움 Layer 2들과 비교해 보십시오. 이 격차는 수요의 문제가 아닙니다. 인프라의 문제입니다.

세 가지 힘이 이 방정식을 바꾸기 위해 수렴하고 있습니다: Stacks에서의 sBTC 출시, 임계 질량에 도달한 Babylon Protocol의 리스테이킹 모델, 그리고 단순 보관을 넘어선 비트코인 수익률에 대한 기관 수요.

sBTC: 비트코인의 네이티브 DeFi 순간

Stacks는 2025년 말에 sBTC를 출시했으며, 이는 스마트 계약용으로 설계된 최초의 진정한 분산형 비트코인 담보 자산을 나타냅니다. 멀티시그 지갑에 BTC를 보유하는 중앙화된 커스터디언에 의존하는 래핑된 비트코인(WBTC)과 달리, sBTC는 Stacks의 proof-of-transfer 합의로 보호되는 분산형 페그 메커니즘을 사용합니다.

이 구분은 기술 순수주의자들이 인식하는 것보다 더 중요합니다. WBTC의 시장 점유율은 거의 독점 상태에서 약 43%로 붕괴되었으며, Coinbase의 cbBTC와 다른 대안들이 그 차이를 차지하고 있습니다. 신뢰 가정이 약한 고리입니다.

Stacks(STX)는 78의 STRICT 점수를 보유하고 있으며, 이는 강력한 혁신 지표를 반영하지만 생태계가 확장됨에 따라 실행 위험도 있습니다. 2026년 1분기 Satoshi 업그레이드는 트랜잭션 처리량을 개선하고 확인 시간을 단축하여 주요 사용자 경험 장벽을 해결하는 것을 목표로 합니다.

Babylon Protocol: 리스테이킹이 비트코인을 만나다

Babylon Protocol은 20억 달러 이상의 TVL을 보유하며 비트코인 스테이킹의 지배적인 세력으로 부상했습니다. 이 프로토콜은 비트코인 보유자들이 커스터디를 포기하거나 자산을 다른 체인으로 이동하지 않고도 proof-of-stake 네트워크를 보호하기 위해 BTC를 스테이킹할 수 있게 합니다.

이는 비트코인이 수익률을 생성하는 방식의 근본적인 변화를 나타냅니다. 전통적인 접근 방식은 BTC를 래핑하고 이더리움 DeFi에 배포하여 스마트 계약 위험, 브릿지 위험 및 기회 비용을 수용해야 했습니다. Babylon은 비트코인이 비트코인 네트워크에 남아 스테이킹 보상을 얻을 수 있게 합니다.

Babylon 위에 구축된 Lombard는 스테이킹된 비트코인 포지션을 나타내는 리퀴드 스테이킹 토큰(LBTC)을 제공하여 15억 달러 이상의 TVL을 확보했습니다. 컴포저빌리티는 Lido가 이더리움 스테이킹에서 달성한 것을 반영하지만, 비트코인의 보안 보장과 함께합니다.

이더리움 L2가 성공한 곳에서 비트코인 L2가 고군분투하는 이유

Arbitrum과 Optimism은 우연히 합산 120억 달러 이상의 TVL에 도달한 것이 아닙니다. 그들은 가스 비용을 보조하고, 인센티브 프로그램을 통해 유동성을 부트스트랩했으며, 이더리움 메인넷에서의 마이그레이션을 거의 마찰 없이 만드는 개발자 도구를 구축했습니다.

Arbitrum(STRICT 점수: 82)과 Optimism(STRICT 점수: 80) 모두 지속 가능한 토큰경제학과 생태계 확장에 의해 뒷받침되는 강력한 성장 궤적을 반영하는 8.0배 사이클 잠재력 등급을 보유하고 있습니다.

비트코인 L2는 다른 도전에 직면해 있습니다:

개발자 경험: 이더리움 L2는 EVM을 상속받아 개발자들이 최소한의 변경으로 기존 Solidity 코드를 배포할 수 있게 합니다. 비트코인 L2는 Clarity(Stacks) 또는 다른 전문 언어 학습이 필요하여 마찰이 증가합니다.

유동성 분열: 이더리움 DeFi는 몇 가지 지배적인 프로토콜(Uniswap, Aave, Curve) 주변에 집중되어 있습니다. 비트코인 DeFi는 여러 호환되지 않는 표준에 걸쳐 분산되어 있습니다.

사용자 기대: 이더리움 사용자는 1초 이하의 트랜잭션 완결성과 낮은 수수료를 기대합니다. 비트코인의 기본 레이어 확인 시간은 L2 경험에 전파되어 UX 마찰을 생성합니다.

래핑된 비트코인 문제

WBTC는 DeFi에서 비트코인의 존재를 확립했지만, 중앙화된 커스터디 모델은 부담이 되었습니다. 토큰의 위험 점수 6(낮을수록 좋은 1-10 척도)은 커스터디언 집중과 규제 노출에 대한 우려를 반영합니다.

래핑된 비트코인은 우리가 추적하는 주요 비트코인 관련 자산 중 가장 낮은 72의 STRICT 점수를 보유하고 있습니다. 점수 분석은 문제를 드러냅니다:

• 혁신: 60 (의미 있는 기술 진화 없음)
• 지속가능성: 70 (커스터디 인프라에 의존)
• 투명성: 80 (정기적인 증명이지만 실시간은 아님)

cbBTC, sBTC 및 프로토콜 네이티브 스테이킹 솔루션의 등장은 래핑된 토큰 모델에서 벗어나는 시장을 나타냅니다. 비트코인 DeFi의 다음 단계는 편의성을 극대화하는 대신 신뢰 가정을 최소화하는 솔루션으로 정의될 것입니다.

투자 시사점

비트코인 DeFi 프로토콜은 초기 단계 위험에 익숙한 투자자들에게 비대칭적인 기회를 제시합니다. 핵심은 인프라 플레이와 투기적 토큰을 구별하는 것입니다.

**Stacks(STX)**는 비트코인 L2 성장에 대한 직접적인 노출을 제공합니다. 78의 STRICT 점수와 8.0배 사이클 잠재력으로, 프로토콜의 성공은 sBTC 채택과 생태계 개발에 달려 있습니다. 2026년 1분기 업그레이드는 중요한 실행 이정표를 나타냅니다.

Babylon 생태계 토큰은 초기 단계에 있지만 상당한 TVL을 보유하고 있습니다. 리스테이킹 내러티브는 이더리움(EigenLayer)에서 지속성을 입증했으며, 비트코인의 더 큰 자본 기반은 더 큰 잠재력을 시사합니다.

WBTC는 구조적 역풍에 직면해 있습니다. 유동성은 깊지만, 시장 점유율 하락과 네이티브 솔루션과의 경쟁으로 비트코인 DeFi 내러티브에서 쇠퇴하는 자산이 됩니다.

BTCFi가 성공하기 위해 필요한 것

비트코인 DeFi 생태계의 60억 달러 TVL은 인상적이지만 비트코인 잠재력의 일부에 불과합니다. 다음 규모에 도달하려면 세 가지 문제를 해결해야 합니다:

신뢰 최소화 브릿지: 사용자는 커스터디 위험을 수용하지 않고 BTC를 DeFi로 이동할 수 있어야 합니다. sBTC와 유사한 솔루션이 이를 해결하지만, 채택은 초기 단계입니다.

애플리케이션 다양성: 이더리움 DeFi는 대출, 거래, 파생상품 및 이자 농사를 제공하여 성공했습니다. 비트코인 DeFi는 비슷한 폭이 필요합니다.

기관 레일: 대형 보유자는 규정 준수 친화적인 접근이 필요합니다. Babylon의 커스터디 파트너십과 Stacks의 규제된 거래소 상장은 진전을 나타냅니다.

미국 상원의 1월 15일 CLARITY Act 심사는 비트코인 네이티브 금융 상품에 대한 규제 명확성을 제공하여 기관 채택을 가속화할 수 있습니다. 우리의 규제 분석에서 자세한 내용을 다룹니다.

결론

비트코인 DeFi는 전환점에 서 있습니다. sBTC의 출시, 비트코인 스테이킹에서 Babylon의 지배력, 그리고 수익률에 대한 기관 수요가 수렴하여 진정한 모멘텀을 창출하고 있습니다.

생태계의 60억 달러 TVL은 비트코인 시가총액의 0.3%에 불과합니다. 비교하면, 이더리움 DeFi는 정점에서 ETH 가치의 10% 이상을 차지했습니다. 실행이 따른다면 성장 여지는 상당합니다.

투자자에게 기회는 인프라에 있습니다. 신뢰 최소화, 개발자 경험 및 기관 접근을 해결하는 프로토콜이 생산적인 배포를 추구하는 다음 비트코인 자본의 물결을 포착할 것입니다.

Ordinals 내러티브는 소진되었습니다. 비트코인의 NFT는 개념 증명이었지, 목적지가 아니었습니다. 다음에 오는 것, 실제 유틸리티를 가진 네이티브 비트코인 DeFi는 근본적으로 다른 가치 제안을 나타냅니다. 문제는 더 이상 비트코인이 DeFi를 지원할 수 있는지가 아닙니다. BTCFi가 5년의 선발 주자들과 경쟁할 수 있는지입니다.

면책조항: 이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 금융 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 투자는 상당한 위험을 수반합니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 직접 조사하고 자격을 갖춘 금융 고문과 상담하십시오.