암호화폐 $120억 디레버리징: 2월 선물 청산이 의미하는 것

청산 뒤에 숨은 수치들

데이터는 급격한 디레버리징을 명확하게 보여줍니다. 비트코인 선물 미결제약정은 약 610억 달러에서 490억 달러 수준으로 떨어졌으며, 불과 몇 세션 만에 명목 노출이 20% 이상 감소했습니다. VanEck의 분석에 따르면, 이는 단일 청산 충격이 아닌 레버리지의 급격한 해소에 의한 "질서 있는 디레버리징"이었습니다.

가장 급격했던 주에는 24시간 단일 기간에 레버리지 포지션 8억 달러 이상이 청산됐습니다. 비트코인 롱 포지션이 그 중 4억 1,000만 달러 이상을 차지했고, 이더리움 롱 포지션이 약 2억 800만 달러를 기록했습니다. 옵션 시장은 극도의 공포를 반영하며 풋 옵션이 콜 옵션 대비 큰 프리미엄에 거래됐습니다.

비트코인 자체는 86,000달러 부근의 최근 고점 대비 약 19% 하락하며 일시적으로 61,000달러 수준을 테스트한 뒤, 물가 상승 둔화 데이터를 계기로 70,000달러 위로 회복했습니다.

매도세의 원인은 무엇인가

세 가지 힘이 동시에 작용하며 디레버리징을 촉발했습니다.

1. AI 트레이드 상관관계

AI 트레이드의 약세가 암호화폐 시장으로 전이됐습니다. 고성능 컴퓨팅 및 AI 인프라로 사업 방향을 전환한 비트코인 채굴업체들은 이중 압박에 직면했습니다. BTC가 예상 평균 생산 비용인 약 87,000달러보다 약 20% 낮은 수준에서 거래되는 상황에서, 채굴업체들은 운영 자금 마련을 위해 보유 물량을 매도할 수밖에 없었습니다. Riot Platforms 같은 기업들은 자본 집약적인 AI 투자 자금 조달을 위해 비트코인을 매도하며 추가적인 매도 압력을 가했습니다.

2. 연방준비제도 불확실성

미국 금리가 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 수 있다는 신호가 재차 나오면서 시장이 위험 회피 모드로 전환됐습니다. 암호화폐 자산과 연동되는 경향이 있는 기술주 역시 큰 변동성을 보였습니다. 전반적인 거시 환경이 레버리지 트레이더들의 이탈을 부추겼습니다.

3. 채굴업체 투매

네트워크 해시레이트는 1.1 ZH/s에 달했던 10월 최고치 대비 약 15-20% 하락했습니다. 채굴업체의 컴퓨팅 파워 단위당 수익을 나타내는 "해시프라이스"는 2026년 2월 10일 페타해시당 약 35달러라는 사상 최저치로 폭락했습니다. CryptoQuant 애널리스트들은 이를 노후화된 채굴 하드웨어가 네트워크 전반에 걸쳐 폐기되는 "투매 단계"로 규정했습니다.

질서 있는 청산 vs. 연쇄 청산: 왜 지금은 2022년이 아닌가

2026년 2월의 디레버리징은 구조적으로 다른 양상을 보입니다. 대형 거래소 실패도, 재무상태표 붕괴도, 시스템적 신용 이벤트도 없었습니다. 집계 미결제약정은 2022년 약세장 이후 최저 수준으로 떨어졌지만, 기반 시장 인프라는 유지됐습니다.

비교는 시사적입니다. 2022년에는 레버리지 청산이 신뢰를 무너뜨린 기관 파산과 함께 진행됐습니다. 2026년에는 구조적 실패가 아닌 거시적 요인과 과도한 포지션 축적이 청산을 이끌었습니다.

애널리스트들의 시각

Compass Point는 약세장이 "마지막 국면"에 있다고 분석했습니다. 미국 주식 시장의 전면적인 약세장이 발생하지 않는다면 비트코인이 60,000달러에서 68,000달러 사이에서 바닥을 찍을 가능성이 높다고 봤습니다. 이들은 65,000달러 부근에서 장기 보유자들의 강력한 지지를 확인했지만, 70,000달러에서 80,000달러 구간은 구조적 지지가 제한적인 "공백 구간"이라고 경고했습니다. (CoinDesk)

JPMorgan은 2026년 나머지 기간에 대한 강세 전망을 발표하며, 기관 자금 유입 재개를 회복의 주요 동력으로 꼽았습니다. 가장 깊은 매도세가 발생한 직후 며칠간 비트코인 ETF에 순유입이 기록됐으며, 이는 기관 투자자들이 공포 국면에서 매집에 나섰음을 시사합니다. (CoinDesk)

주목해야 할 핵심 지표

이 같은 환경을 헤쳐나가는 트레이더와 투자자들에게 시장 방향에 대한 조기 신호를 제공하는 몇 가지 지표가 있습니다.

펀딩 비율: 무기한 선물 전반에 걸쳐 지속적으로 음수를 기록하는 펀딩 비율은 숏 포지션이 우세함을 나타냅니다. 양수 전환이 지속된다면 강세 레버리지의 복귀를 의미합니다.

미결제약정 비율: 미결제약정과 현물 거래량의 관계는 신규 자금이 시장에 유입되는지, 아니면 기존 포지션 청산이 가격 움직임을 이끄는지를 보여줍니다.

롱/숏 비율: 주요 거래소에서 이 비율은 디레버리징 기간 동안 숏 쪽으로 크게 기울었습니다. 역사적 패턴에 따르면 극단적인 숏 포지션은 종종 반등에 앞서 나타납니다.

공포·탐욕 지수: 11(극도의 공포)까지 하락한 후, 이 심리 지표는 역사적으로 단기 바닥을 표시해왔습니다. 2022년 약세장에서도 비슷한 수치가 수주간의 반등 전에 나타났지만, 반드시 최종 저점 전은 아니었습니다.

비트코인의 현재 위치

비트코인은 현재 66,000달러 지지선과 70,000달러 저항선 사이에서 횡보 중이며, 75,000달러는 중요한 상단 저항선을 형성하고 있습니다. 기술적 지표는 혼재된 그림을 보여줍니다. RSI는 가격 대비 양의 다이버전스를 보이며 상향 반응 가능성을 시사하는 반면, 전반적인 추세는 단기적으로 다소 부정적입니다.

앞으로의 전망: 세 가지 시나리오

시나리오 1: V자 회복 기관 ETF 유입이 가속화되고 Clarity Act가 법안으로 진행된다면(2026년 Q2-Q3 예상), 규제 불확실성 감소와 디레버리징 후 포지션 재구성이 BTC를 80,000달러에서 90,000달러 수준으로 끌어올릴 수 있습니다. 정리된 레버리지 구조는 보다 건전한 랠리를 지지할 것입니다.

시나리오 2: 장기 횡보 비트코인이 수주에서 수개월간 60,000달러에서 75,000달러 범위에서 횡보하며 시장이 디레버리징을 소화합니다. 해시레이트가 안정되고 비효율적인 채굴업체들이 이탈함에 따라 채굴업체들의 매도 압력이 점차 완화됩니다. 이것이 Compass Point가 제시한 기본 시나리오입니다.

시나리오 3: 추가 하락 미국 주식 시장의 전면적인 약세장이나 예상치 못한 거시적 충격이 비트코인을 55,000달러 수준으로 밀어낼 수 있습니다. Compass Point는 주요 위험 회피 촉매 없이는 가능성이 낮다고 보지만, 연준 정책 불확실성을 감안하면 여전히 꼬리 위험으로 남아 있습니다.

트레이더를 위한 교훈

2026년 2월 디레버리징은 몇 가지 원칙을 재확인시켜줍니다.

• 레버리지는 수익과 손실 모두를 증폭시킵니다. 단 하루에 8억 달러 이상의 포지션이 소멸됐으며, 이는 주로 리스크 관리를 제대로 하지 못한 레버리지 롱 포지션에 영향을 미쳤습니다.
• 극도의 공포는 종종 기회를 나타내지만, 항상 바닥은 아닙니다. 공포·탐욕 지수 11은 역사적으로 반등에 앞서 나타났지만, 정확한 저점 포착은 온체인 및 파생상품 데이터의 추가적인 확인이 필요합니다.
• 시장 구조가 중요합니다. 2022년과 비교해 2026년에 시스템적 실패가 없다는 것은 암호화폐 시장이 성숙했음을 시사합니다. 기관 수탁, 규제된 ETF, 개선된 거래소 리스크 관리가 다른 토대를 만들고 있습니다.

면책 고지: 이 글은 정보 제공 목적으로만 작성됐으며 금융 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 투자는 상당한 위험을 수반합니다. 투자 결정을 내리기 전에 반드시 자체적인 조사를 수행하고 자격을 갖춘 금융 어드바이저와 상담하시기 바랍니다.

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