Figure Heloc

결론

Figure HELOC은 전례 없는 규모와 핵심적 구조적 취약성을 결합한 가장 야심차고 복잡한 부동산 토큰화 구현을 대표합니다. Figure는 놀라운 이정표를 달성했습니다: 총 대출 발행 190억 달러 이상, 활성 HELOC 162억 달러, RWA 사모 신용 시장 점유율 70%, 201,000가구 이상에 서비스하는 미국 최대 비은행 HELOC 대출기관 지위, 성공적인 나스닥 IPO(FIGR 현재 $42.21, $25 IPO 가격 대비 69% 상승), 블록체인 금융 최초 AAA S&P 증권화 등급. 2025년 12월 4일 솔라나 RWA 컨소시엄 출시는 변혁적 전략 확장을 나타내며, 1위 DeFi 프로토콜들(대출을 위한 Kamino Finance, 크로스체인 인프라를 위한 Chainlink, 유동성을 위한 Raydium)과 독점 파트너십을 확보하고 PRIME 리퀴드 스테이킹 토큰을 통해 Figure가 월간 10억 달러 이상의 대출 발행을 DeFi 생태계로 가져올 수 있도록 포지셔닝합니다. SEC 등록 스테이블코인 $YLDS(미국 국채 담보, 3% 이상 APY)는 Ondo Finance의 2025년 11월 2,500만 달러 전략적 투자를 통해 기관 검증을 얻었습니다. 그러나 2025년 10월 24일 플래시 크래시는 토큰화 자산으로서 Figure의 생존 가능성에 근본적으로 도전합니다: 토큰이 런던 시간 오후 10시경 $1.00에서 $0.19로 81% 급락하여 100억 달러 이상의 시장 가치를 증발시켰으며, 24시간 거래량 $1,516에 불과하여 치명적인 비유동성을 노출했습니다. 이 사건은 취약한 시장 조성 인프라, 부적절한 오라클 설계, 비효과적인 페그 안정화 메커니즘을 드러냈습니다. Figure의 주장 125억 달러 TVL과 DeFiLlama가 검증한 4,500만 달러 온체인 스마트 컨트랙트 자산 간의 투명성 격차는 방법론적 차이(오프체인 대출 잔액 vs 온체인 보유)로 부분적으로 설명되지만, "대다수 대출이 법정화폐로 이루어질 때" 블록체인 인프라의 실질적 가치에 대한 의문을 제기합니다. 높은 위험 허용도를 가진 정교한 기관 투자자에게 Figure HELOC은 공개 상장 회사 구조 내에서 규제 감독을 제공하면서 부동산 담보 수익(실제 대출자 상환금에서 Democratized Prime을 통한 약 9% APY)에 대한 독특한 익스포저를 제공합니다. 성공적인 솔라나 확장은 제대로 실행될 경우 유동성과 유틸리티를 극적으로 개선할 수 있습니다. 개인 투자자와 DeFi 네이티브 참여자에게 이것은 여전히 고위험 제안입니다: 플래시 크래시는 부동산 담보와 $1 목표에도 불구하고 토큰이 최소한의 거래량에서 81% 하락을 경험할 수 있음을 입증했습니다. Figure HELOC은 유동적인 암호화폐 거래 자산이 아닌 모기지 상환금에서 실제 수익을 생성하는 비유동 증권 토큰으로 이해되어야 합니다. 현재 HOLD 권고는 균형 잡힌 평가를 반영합니다: 입증된 운영 규모와 강화되는 기관 파트너십을 갖춘 혁명적 RWA 개념이지만, 더 광범위한 투자 적합성 이전에 핵심 시장 구조 개선이 구현되어야 합니다. 솔라나 컨소시엄 출시와 개선된 유동성 인프라가 2026년 중반까지 이를 긍정적 영역으로 전환할 수 있습니다.