DePIN gelir gerçeği: Helium'un 18 milyon doları, Aethir'in 166 milyon dolar ARR'si ve çoğu projenin sürdürülebilir ücret oluşturamama nedenleri.
Aria Chen
Baş Kantitatif Analist
Merkeziyetsiz Fiziksel Altyapı Ağı (DePIN) sektörü, 2025 boyunca piyasa değerini 5,2 milyar dolardan 19,2 milyar dolara çıkardı. Yine de çoğu yatırımcı, gerçek gelir üreten projelerle tamamen token enflasyonuyla ayakta kalan projeleri ayırt edemiyor.
Bu ayrım önemlidir. Sürdürülebilir gelir modellerine sahip projeler ayı piyasalarında hayatta kalır. Emisyonlara dayanan projeler ise duyarlılık değiştiğinde çöker.
Hangi DePIN projelerinin gerçekten para kazandığını inceleyelim.
Çoğu DePIN projesi basit bir model üzerinde çalışır: altyapı sağlayıcılarına ödül olarak token dağıt, emisyonlar talebi ezmeden kullanımın artmasını umut et.
Bu temel bir sorun yaratır. Token emisyonları gelir değil, maliyettir. Bir proje, düğüm operatörlerini yeni basılan tokenlarla ödediğinde, bu tokenların eninde sonunda alıcılara ihtiyacı vardır. Gerçek kullanımın ücret üretmediği durumlarda, matematik sürdürülemez hale gelir.
2025 DePIN rallisi bu sorunu maskeledi. Sektöre sermaye akışı, minimal gelire rağmen projelerin token fiyatlarını korumasına olanak tanıdı. Şimdi soru, hangi projelerin boğa piyasası sırasında gerçek işletmeler inşa ettiğidir.
Helium (HNT), DePIN gelirinin nasıl görünebileceğini gösteriyor. Ağ, 2025 sonlarında 577.000 aktif abone ile mobil aboneliklerden aylık 1,5 milyon dolar üretiyor.
Daha önemlisi, Helium abonelik gelirinin %100'ünü HNT tokenlarına yakıyor. Bu, doğrudan kullanıma bağlı, spekülasyona değil, deflasyonist bir mekanizma yaratır.
Ağustos 2025 yarılanması, yıllık emisyonları 15 milyon HNT'den 7,5 milyon HNT'ye düşürdü. Gelir yakımlarıyla birleştiğinde, Helium Ekim 2025'te token yakımlarının yeni emisyonları aştığı ilk deflasyonist ayını gerçekleştirdi.
Helium'un 67'lik STRICT Puanı bu ilerlemeyi yansıtıyor, özellikle güçlü Topluluk (75) ve Tokenomik (70) derecelendirmeleriyle. Ağ, gerçek kullanıcılara kablosuz hizmet için gerçek para ödeyen 115.750 mobil hotspot'u sürdürüyor.
Helium'un modeli, DePIN'in sürdürülebilir gelir üretebileceğini kanıtlıyor. Soru, diğer projelerin bu yaklaşımı kopyalayıp kopyalayamayacağıdır.
Ancak kârlılık konusunda sorular devam ediyor. Aylık 1,5 milyon dolarlık gelir, T-Mobile ortaklık ücretleri, altyapı ve müşteri edinme dahil operasyonel maliyetleri karşılamayabilir. Helium, protokol düzeyinde kârlılık için net bir yol açıklamadı.
Render Network (RENDER), GPU hesaplama gücüne ihtiyaç duyan kullanıcılardan ücret toplayıp düğüm operatörlerine ödeme dağıtan farklı bir gelir modelini temsil ediyor.
Ağ, Temmuz 2025'te 1,49 milyon kare işledi ve bu süreçte 207.900 USDC yaktı. Helium'un gelirinden daha küçük olsa da, bu gerçek ticari faaliyeti gösteriyor.
Render'ın ABD merkezli GPU denemesi %80 kullanım elde etti, bu da merkeziyetsiz hesaplama alternatiflerine güçlü talep olduğunu gösteriyor. Ağ, RNP-019 genel hesaplama alt ağı aracılığıyla 3D renderlamadan AI çıkarımına genişledi.
73'lük STRICT Puanıyla Render, Helium'dan daha yüksek notlar alıyor, özellikle İnovasyon (75) ve Tokenomik (80) açısından. Solana geçişi işlem verimliliğini artırırken Stability AI ile ortaklıklar ticari uygulanabilirliği doğruluyor.
Zorluk rekabettir. AWS, Google Cloud ve Azure, yerleşik ilişkiler ve hizmet düzeyi anlaşmalarıyla kurumsal düzeyde altyapı sunuyor. Render, anlamlı pazar payı elde etmek için kurumsal ölçekte maliyet avantajlarını kanıtlamalıdır.
Filecoin (FIL), uyarıcı bir örnek sunuyor. Ağ, en büyük merkeziyetsiz depolama ağı yapan 3,0 eksibyte depolama kapasitesini sürdürüyor. Yine de kullanım sadece %36'da oturuyor.
Kasım 2025 Onchain Cloud lansmanı, Filecoin'i arşiv depolamadan programlanabilir bulut altyapısına dönüştürmeyi amaçladı. 100'den fazla geliştirme ekibi uygulama geliştirmeye başladı. Ana ağ lansmanı 2026 1. çeyrekte.
Ölçeğe rağmen, Filecoin'in 60'lık STRICT Puanı zorlukları yansıtıyor. Kapasite ile ticari kullanım arasındaki boşluk göz önüne alındığında gelir özellikle düşük puan alıyor (48). Token, tüm zamanların en yüksek seviyesinin %99,4 altında işlem görüyor.
Büyük ağlar otomatik olarak gelir üretmez. Filecoin'in 3,0 EiB kapasitesi, müşteriler depolama için ödeme yapmazsa hiçbir şey ifade etmez.
Filecoin'in durumu yaygın bir DePIN tuzağını gösteriyor: talep ortaya çıkmadan altyapı inşa etmek. Ağ kapasiteye sahip ancak sürdürülebilir ücretler üretecek ticari çekişten yoksun.
Aethir, sektörün en etkileyici gelir büyümesini elde ederek 2025 3. çeyrekte yıllık tekrarlayan geliri 12 milyon dolardan yıl bazında 13 kat artışla 166 milyon dolara çıkardı.
Proje, kurumsal müşterilere 1,4 milyar hesaplama saati sundu ve AWS'den %70 daha düşük maliyetleri korudu. Bu, Aethir'i önde gelen kurumsal DePIN hesaplama platformu olarak konumlandırıyor.
Perakende kullanıcılara güvenen projelerin aksine, Aethir baştan kurumsal müşterileri hedefledi. Bu strateji daha büyük sözleşmeler, daha öngörülebilir gelir ve daha güçlü müşteri elde tutma üretir.
Takas, merkezileşme riskidir. Kurumsal odak, daha az ama daha büyük müşteri anlamına gelir. Büyük müşterileri kaybetmek geliri önemli ölçüde etkileyebilir.
Veriler, DePIN gelirine yönelik üç farklı yaklaşımı ortaya koyuyor:
| Proje | Gelir Modeli | Yıllık Gelir | Token Başına Gelir |
|---|---|---|---|
| Aethir | Kurumsal hesaplama | 166M$ | Yüksek |
| Helium | Tüketici abonelikleri | 18M$ | Orta |
| Render | Yaratıcı hesaplama ücretleri | ~2,5M$ | Düşük |
| Filecoin | Depolama ücretleri | Minimum | Çok düşük |
Aethir'in kurumsal modeli en fazla geliri üretiyor ancak önemli iş geliştirme yetenekleri gerektiriyor. Helium'un tüketici modeli daha organik ölçekleniyor ancak geleneksel MVNO'lardan rekabetle karşı karşıya. Render, özel ihtiyaçları olan profesyonel yaratıcılara hizmet ederek ikisi arasında yer alıyor.
Filecoin, ağ ölçeğinin geliri garanti etmediğini gösteriyor. Ticari benimseme olmadan, en büyük merkeziyetsiz ağ bile minimal ücret üretir.
Gelir üretimi denklemin sadece yarısıdır. Bu gelire ne olduğu, token sahiplerinin fayda sağlayıp sağlamadığını belirler.
Helium, abonelik gelirinin %100'ünü yakarak kullanımla orantılı doğrudan deflasyonist baskı yaratır. Bu, token sahiplerinin teşviklerini ağ büyümesiyle uyumlu hale getirir.
Akash Network, BME modeli aracılığıyla benzer bir yaklaşım benimsiyor, hesaplama için harcanan her dolar için 0,85 dolar yakıyor. İlk projeksiyonlar, 3,36 milyon dolarlık hesaplama hacmiyle aylık 2,1 milyon AKT yakımını öneriyor.
Render, ücretlerin daha küçük bir kısmını yakarak düğüm operatörü ödemelerine daha fazla odaklanıyor. Bu arz tarafı büyümesini destekliyor ancak token sahiplerine daha az doğrudan fayda sağlıyor.
Net yakma mekanizmaları olmayan projeler devam eden seyreltmeyle karşı karşıya. Gelir büyümesiyle bile, yeni emisyonlar ücret oluşturmayı geçebilir ve ticari başarıya rağmen net enflasyona yol açabilir.
DePIN projelerini değerlendiren yatırımcılar için, gelir metrikleri ağ istatistiklerinden daha önemlidir:
Güçlü sinyaller:
Uyarı işaretleri:
DePIN sektörü, gerçek altyapı inşa eden gerçekten yenilikçi projeler içeriyor. Ancak inovasyon tek başına yatırım değeri yaratmaz. Gelir üretimi ve sürdürülebilir tokenomik, kazananları kaybedenlerden ayırır.
Birkaç katalizör 2026'da DePIN gelir manzarasını değiştirebilir:
Helium'un Brezilya genişlemesi, Mambo WiFi ortaklığı aracılığıyla 100 milyon kullanıcıyı hedefleyerek abone gelirini önemli ölçüde artırabilir. Başarı, tüketici abonelik modelini ölçekte doğrulayacaktır.
Render'ın Compute Subnet (RNP-019) kurumsal AI iş yüklerine genişlemesi, ağı daha yüksek marjlı müşteriler için konumlandırıyor. NVIDIA RTX 5090 düğüm eklenmesi kullanımı daha da iyileştirebilir.
Filecoin'in Onchain Cloud ana ağı, 2026 1. çeyrekte bir kırılma noktasını temsil ediyor. Ya programlanabilir altyapı vizyonu ticari benimseme çeker ya da kapasite ile kullanım arasındaki boşluk kalıcı hale gelir.
AI ajanlarının altyapı talebini nasıl yönlendirdiği veya Solana ekosisteminin DePIN projelerini nasıl desteklediği hakkında daha fazla bilgi için ilgili kapsamımıza bakın.
DePIN gelir gerçeği serttir. Bir avuç proje anlamlı ticari gelir üretiyor. Helium, gerçek abonelerden yıllık 18 milyon dolarla lider konumda. Aethir, 166 milyon dolar ARR ile kurumsal hesaplamada hakimiyet kuruyor. Render, niş ticari uygulanabilirliği gösteriyor.
Çoğu DePIN projesi sürdürülebilir gelir elde edemedi. Kapasite, düğümler ve işlemler gibi ağ istatistikleri, ücret üreten ticari benimseme olmadan çok az anlam ifade ediyor.
Yatırımcılar, DePIN tokenlarına sermaye tahsis etmeden önce net gelir metrikleri talep etmelidir. Sektörün merkeziyetsiz altyapı vaadi gerçektir. Ancak vaatler getiri sağlamaz. Gelir sağlar.
Sorumluluk Reddi: Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve finansal tavsiye teşkil etmez. Kripto para yatırımları önemli risk taşır. Yatırım kararları vermeden önce her zaman kendi araştırmanızı yapın ve nitelikli bir finansal danışmana danışın.
Piyasa analizi ve uygulanabilir içgörüler. Asla spam yok.
