스테이블코인 경제학: USDC, USDT, DAI 비교 가이드

암호화폐 시장이 극심한 공포를 경험하고 비트코인이 10월 최고가에서 하락하면서, 많은 투자자들이 스테이블코인으로 이동하고 있습니다. 그러나 모든 스테이블코인이 동일하게 만들어진 것은 아닙니다. 이 가이드는 세 가지 주요 스테이블코인인 USDC, USDT(Tether), DAI의 경제학을 분석합니다.

스테이블코인을 안정적으로 만드는 요소는 무엇인가?

스테이블코인은 다양한 메커니즘을 통해 미국 달러와의 페그를 유지합니다. 주요 접근 방식은 다음과 같습니다:

법정화폐 담보형: 발행자는 유통 공급량과 동일하거나 그보다 많은 준비금(현금, 국채, 기업어음)을 보유합니다. 토큰을 상환하면 실제 달러를 받게 됩니다.

암호화폐 담보형: 스마트 계약이 암호화폐를 담보로 잠급니다. 초과 담보는 변동성으로부터 보호합니다. 담보 가치가 너무 낮아지면 포지션이 청산됩니다.

알고리즘형: 담보 지원이 없습니다. 대신 알고리즘과 인센티브 메커니즘이 공급 확장 및 축소를 통해 페그를 유지하려고 시도합니다.

USDT (Tether): 시장 리더

Tether는 1,400억 달러 이상의 시가총액으로 스테이블코인 시장을 지배하고 있습니다. 비트코인을 포함한 다른 어떤 암호화폐보다 많은 일일 거래량을 처리합니다.

준비금 구성

Tether의 준비금은 초기 논란 이후 크게 발전했습니다:

Tether는 이제 많은 소규모 국가보다 더 많은 미국 국채를 보유하고 있습니다. 분기별 증명서는 준비금 비율이 100%를 초과하여, 유통 중인 토큰보다 더 많은 자산을 보유하고 있음을 보여줍니다.

강점과 우려 사항

강점:

• 모든 거래소에서 가장 깊은 유동성
• 가장 광범위한 거래 쌍 가용성
• 여러 시장 주기를 거쳐 검증됨
• 2023년 구조 조정 이후 강력한 준비금

우려 사항:

• 영국령 버진 아일랜드에 소재(규제 감독 약함)
• 완전한 독립 감사 없음(증명만 있음)
• CFTC 및 뉴욕 검찰총장과의 과거 합의
• Tether 실패 시 집중 위험

USDC: 규제된 대안

Circle의 USDC는 시장 지배력보다 규제 준수를 우선시합니다. 450억 달러 이상의 유통량으로 두 번째로 큰 스테이블코인입니다.

준비금 구성

USDC는 더 단순하고 투명한 준비금을 유지합니다:

주요 회계 법인인 Grant Thornton의 월별 증명서가 준비금을 검증합니다. Circle은 은행 면허를 신청했으며 주로 미국 관할권에서 운영됩니다.

2023년 3월 디페그 사건

Silicon Valley Bank가 붕괴되면서 Circle의 준비금 중 33억 달러를 보유하고 있었을 때 USDC는 잠시 $0.87로 디페그되었습니다. 연준이 예금자를 지원한 후 페그가 복원되었습니다. 이 사건은 위험(은행 노출)과 강점(투명한 대응 및 빠른 회복) 모두를 강조했습니다.

강점과 우려 사항

강점:

• 미국 규제를 받고 투명함
• 인정받은 감사인의 월별 증명서
• 강력한 기관 채택(BlackRock 파트너십)
• Coinbase와의 네이티브 통합

우려 사항:

• USDT보다 작은 유동성 풀
• 미국 규제 노출은 양날의 검
• 2023년 3월 디페그는 집중 위험을 보여줌

DAI: 탈중앙화 옵션

DAI는 중앙화된 스테이블코인과 다르게 작동합니다. 탈중앙화 자율 조직인 MakerDAO가 이더리움의 스마트 계약을 통해 생성을 관리합니다.

DAI 작동 방식

사용자는 담보(ETH, WBTC 또는 기타 승인된 자산)를 Maker Vault에 예치합니다. 그런 다음 일반적으로 150% 이상의 초과 담보로 이 담보에 대해 DAI를 발행할 수 있습니다.

담보 가치가 청산 임계값 아래로 떨어지면, 누구나 DAI를 상환하고 할인된 담보를 청구하여 포지션을 청산할 수 있습니다.

준비금 구성

DAI의 지원은 크게 변화했습니다:

강점과 우려 사항

강점:

• 탈중앙화 거버넌스(계정을 동결할 단일 발행자 없음)
• 투명한 온체인 담보
• 검열 저항성
• DSR(Dai Savings Rate)을 통한 수익 창출

우려 사항:

• 스마트 계약 위험(많이 감사되었지만)
• 거버넌스 공격 표면
• 담보의 중앙화 증가
• 이해하기 더 복잡함

올바른 스테이블코인 선택하기

선택은 귀하의 우선순위와 사용 사례에 따라 달라집니다.

거래용

USDT는 가장 많은 거래 쌍과 가장 깊은 유동성을 제공합니다. 대량 주문에 대한 가격 슬리피지가 최소화됩니다. 대부분의 거래소는 USD가 아닌 USDT로 호가합니다.

장기 보유용

USDC는 상당한 금액을 보유하기 위한 안전성과 접근성의 최상의 균형을 제공합니다. 규제 프레임워크와 투명한 준비금은 거래상대방 위험을 줄입니다.

DeFi 참여용

DAI는 이더리움 DeFi 프로토콜과 네이티브로 통합됩니다. 많은 대출 플랫폼이 탈중앙화 특성으로 인해 DAI에 대해 더 높은 이율을 제공합니다. Dai Savings Rate는 현재 DSR 계약에 DAI를 보유하기만 해도 수익을 제공합니다.

새로운 대안들

여러 새로운 스테이블코인이 주목을 받고 있습니다:

PayPal USD (PYUSD): PayPal이 지원하며 2023년에 출시되었습니다. 강력한 브랜드 인지도를 가지고 있지만 아직 암호화폐 네이티브 채택은 제한적입니다.

Ethena USDe: 델타 중립 헤징 전략을 사용하는 새로운 합성 달러입니다. 높은 수익률을 제공하지만 스마트 계약 및 펀딩 비율 위험을 수반합니다.

First Digital USD (FDUSD): 홍콩 규제 지원을 받는 USDT의 대안으로 바이낸스에서 인기가 있습니다.

위험 관리 모범 사례

다각화는 스테이블코인에도 적용됩니다. 단일 실패 지점 위험을 줄이기 위해 발행자 전반에 걸쳐 보유를 분산하는 것을 고려하세요.

실용적인 지침:

• 거래소에는 거래 금액만 보관하세요
• 장기 스테이블코인 보유를 위해 하드웨어 지갑을 사용하세요
• 분기별로 증명 보고서를 모니터링하세요
• 디페그 이벤트를 주시하세요(작은 것도 스트레스 신호)
• 각 발행자의 관할권을 이해하세요

결론

스테이블코인은 암호화폐 시장의 중추를 형성합니다. 3,100억 달러 이상의 유통량으로 거래, 대출, 결제를 가능하게 하며 변동성 동안 안전한 피난처 역할을 합니다.

USDT는 유동성에서 선도하지만 일부 투명성을 거래합니다. USDC는 크기를 희생하여 규제 명확성을 제공합니다. DAI는 탈중앙화를 제공하지만 스마트 계약 메커니즘을 이해해야 합니다.

대부분의 사용자에게는 조합 접근 방식이 가장 효과적입니다: 적극적인 거래를 위한 USDT, 규제된 진입로와 대규모 보유를 위한 USDC, DeFi 참여 및 수익 창출을 위한 DAI.

시장이 현재의 공포와 기관 자금 유출 기간을 헤쳐나가는 동안, 이러한 도구를 이해하는 것이 더욱 중요해집니다. 이들은 단순히 자본의 주차 공간이 아닙니다. 전체 암호화폐 경제가 운영되는 레일입니다.

면책 조항: 이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 금융 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 투자는 상당한 위험을 수반합니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 자체적으로 조사하세요.