El proyecto de ley de estructura del mercado cripto de EE.UU. entra en el receso de Pascua sin resolverse mientras los defensores de la industria, bancos, reguladores y críticos estructurales permanecen en un impasse sobre las reglas de rendimiento de stablecoins.
La Ley de CLARITY del Mercado de Activos Digitales, la pieza más significativa de legislación cripto de EE.UU. en años, se ha estancado en el Congreso mientras cuatro facciones en competencia luchan por las reglas de rendimiento de stablecoins, la supervisión de agencias y el futuro de las finanzas descentralizadas.
La Ley CLARITY entró en el receso de Pascua del Senado sin un borrador revisado, a pesar de semanas de negociaciones. El proyecto de ley ahora se encuentra en el centro de un enfrentamiento de cuatro vías entre los defensores de la industria cripto que buscan un amplio acceso al mercado, críticos alineados con los bancos que buscan proteger las finanzas tradicionales, reguladores que exigen herramientas de supervisión más fuertes y críticos estructurales que cuestionan si el proyecto preserva suficientes protecciones para los inversores.
La disputa central se centra en el rendimiento de stablecoins. Coinbase generó $1.35 mil millones en ingresos por stablecoins en 2025, lo que hace que una prohibición general sobre el rendimiento de stablecoins sea una amenaza existencial para el exchange. Los senadores Thom Tillis y Angela Alsobrooks alcanzaron un compromiso que Cynthia Lummis describió como "99% resuelto," permitiendo recompensas basadas en actividad vinculadas a pagos, transferencias y uso de billeteras mientras prohíbe el rendimiento pasivo en stablecoins retenidas. Sin embargo, tanto Coinbase como Stripe han objetado el texto favorable a los bancos.
El markup del Comité Bancario del Senado ahora está programado para la segunda mitad de abril, con solo dos semanas laborales disponibles antes de mayo. El senador Bernie Moreno advirtió en la Cumbre de Blockchain de DC que si el proyecto de ley no se aprueba antes de mayo, la legislación de activos digitales no avanzará "en el futuro previsible" ya que la política de elecciones intermedias tomará el control.
Más allá del rendimiento de stablecoins, los problemas no resueltos incluyen disposiciones sobre DeFi, criterios de clasificación de tokens y tratamiento de tokenización. El resultado determinará si las empresas cripto pueden competir directamente con los servicios financieros tradicionales o permanecer confinadas a una zona gris regulatoria moldeada por acciones de cumplimiento y orientación de agencias.
Las fechas clave son de mediados a finales de abril, cuando el Comité Bancario del Senado regrese del receso y pueda programar el markup. Los participantes del mercado deben monitorear si el compromiso sobre el rendimiento de stablecoins se mantiene y si los problemas pendientes sobre DeFi y clasificación de tokens alcanzan una resolución antes de la fecha límite.
La Ley CLARITY sigue siendo la mejor oportunidad para una regulación cripto integral de EE.UU. en este ciclo, pero el punto muerto de cuatro vías y el apretado calendario legislativo hacen que su aprobación esté lejos de ser segura. Las próximas dos semanas serán decisivas.
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