Covenant AI menjual 37.000 TAO dan menuduh Bittensor melakukan teatrikal desentralisasi. Kami menganalisis dampaknya, pemulihan, dan apa yang terungkap tentang tata kelola DeAI.
Kai Nakamoto
Emerging Tech Analyst
Bittensor adalah proyek unggulan AI terdesentralisasi, dengan 128 subnet aktif, $43 juta pendapatan di Q1 2026, dan pengajuan Grayscale ETF yang menunggu peninjauan SEC. Krisis Covenant AI tidak merusak jaringan. Tetapi ini mengungkap ketegangan struktural yang perlu dipahami oleh setiap investor dan pembangun DeAI.
Covenant AI mengoperasikan tiga subnet terpenting Bittensor: Templar (SN3), Basilica (SN39), dan Grail (SN81). Templar menyelesaikan model Covenant-72B pada Maret 2026, sebuah model bahasa dengan 72 miliar parameter yang dilatih pada 1,1 triliun token oleh sekitar 20 kontributor independen menggunakan perangkat keras standar. Model ini mencetak skor 67,1 pada benchmark MMLU, menjadikannya pelatihan LLM terdesentralisasi terbesar yang pernah diselesaikan.
Kemudian Sam Dare pergi. Pernyataan publiknya menuduh Jacob Steeves mempertahankan kontrol sepihak atas jadwal emisi dan keputusan tingkat protokol, yang bertentangan dengan narasi desentralisasi Bittensor. Dare mengklaim struktur tata kelola adalah "fasad" yang memusatkan kekuasaan sambil mendistribusikan risiko.
Covenant AI menjual 37.000 TAO dalam satu transaksi, memicu likuidasi posisi long leverage senilai $9,2 juta di pasar derivatif. Penurunan ini membawa TAO dari sekitar $332 menjadi $254 sebelum stabil.
Kerusakan langsung sangat parah tetapi terkendali:
Dalam seminggu, TAO pulih ke sekitar $270, menunjukkan pasar memperlakukan ini sebagai guncangan tata kelola daripada kegagalan fundamental. Volume perdagangan melonjak 340% selama penurunan sebelum normal kembali. Ekosistem subnet, yang diukur dari komputasi aktif dan transfer token, terus beroperasi tanpa gangguan.
Keluarnya Covenant AI menimbulkan tiga pertanyaan struktural yang berlaku untuk setiap proyek AI terdesentralisasi:
Covenant AI menjalankan tiga subnet secara bersamaan. Ketika satu operator mengendalikan beberapa subnet kritis, kepergian mereka menciptakan risiko berantai. Ini mirip dengan validator utama yang meninggalkan blockchain proof-of-stake, kecuali operator subnet juga membawa kekayaan intelektual unik (model terlatih, jaringan kontributor, infrastruktur).
Bittensor merespons dengan memperkenalkan "Conviction Mechanism" yang dirancang untuk mencegah keluarnya operator mendadak yang tidak stabil. Dalam sistem ini, operator harus memberi sinyal niat mereka untuk pergi dengan penarikan yang terkunci waktu, memberi kontributor waktu untuk bermigrasi.
Tuduhan "teatrikal desentralisasi" Dare menunjuk pada ketegangan nyata. Membangun infrastruktur AI terdesentralisasi memerlukan koordinasi, dan koordinasi sering kali berpusat pada individu dengan keahlian teknis dan modal sosial. 128 subnet Bittensor bersifat permissionless, tetapi keputusan protokol inti tentang emisi, mekanisme insentif, dan batas subnet masih dibuat oleh tim kecil.
Ini bukan unik untuk Bittensor. Alokasi komputasi Render Network bergantung pada keputusan Render Foundation. Peningkatan tokenomik BME Akash pada Maret 2026 dirancang oleh tim inti. Pertanyaannya bukan apakah ada sentralisasi selama pengembangan jaringan awal, tetapi apakah jalur kredibel menuju desentralisasi penuh sedang dibangun.
Bittensor menghasilkan $43 juta di Q1 2026 dari layanan AI, angka nyata yang menempatkannya di antara protokol kripto dengan pendapatan tertinggi. Tetapi analis di Pine Analytics (dilaporkan oleh AMBCrypto) telah menandai risiko "gurun pendapatan": sebagian besar aktivitas subnet masih didukung oleh insentif emisi TAO daripada permintaan organik dari pelanggan eksternal yang membayar tarif pasar untuk komputasi AI.
Jika emisi menurun (seperti yang akan terjadi pasca-halving) sebelum permintaan organik meningkat secara memadai, ekonomi subnet bisa memburuk. Keluarnya Covenant sebagian mencerminkan frustrasi dengan dinamika ini, karena operator menginvestasikan sumber daya signifikan untuk membangun subnet sementara garis waktu keberlanjutan ekonomi tetap tidak pasti.
Meskipun terjadi guncangan tata kelola, sektor AI terdesentralisasi telah menunjukkan ketahanan luar biasa di 2026:
Sektor AI hanya kehilangan 14% selama penurunan pasar Q1 sementara platform kontrak pintar turun 21%, menurut laporan Crypto Sectors Quarterly Grayscale. Modal terus berputar ke token AI meskipun pasar altcoin yang lebih luas berjuang.
Respons Bittensor terhadap krisis Covenant akan menentukan apakah ini merupakan masalah pertumbuhan atau cacat struktural. Indikator utama:
Implementasi Conviction Mechanism untuk keluarnya operator
Keputusan SEC tentang Grayscale TAO ETF (GTAO)
Ekspansi batas subnet dari 128 menjadi 256 yang direncanakan
Conviction Mechanism adalah tes paling langsung. Jika berhasil mencegah peristiwa "rug-by-operator" di masa depan tanpa menghalangi pembuatan subnet baru, Bittensor akan muncul lebih kuat. Jika operator melihatnya sebagai penambahan friksi tanpa mengatasi kekhawatiran sentralisasi mendasar yang diangkat Dare, perdebatan tata kelola akan berlanjut.
AI terdesentralisasi tidak terdesentralisasi dengan cara yang sama seperti Bitcoin. Jaringan ini memerlukan operator aktif, perangkat keras khusus, model terlatih, dan koordinasi berkelanjutan. Itu membuat mereka lebih produktif (pendapatan nyata, komputasi nyata) tetapi juga lebih rapuh ketika peserta kunci keluar.
Untuk investor yang mengevaluasi token DeAI, krisis Covenant menyoroti tiga pertanyaan uji tuntas:
Sektor kripto AI yang lebih luas dan basis pendapatannya yang tumbuh menunjukkan ini bukan gelembung yang didorong narasi. Tetapi kematangan tata kelola tetap menjadi faktor risiko utama yang membedakan proyek mana yang bertahan dalam konsolidasi yang tak terhindarkan ke depan.
Penafian: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan nasihat keuangan. Investasi cryptocurrency membawa risiko signifikan. Selalu lakukan riset Anda sendiri dan berkonsultasi dengan penasihat keuangan yang berkualifikasi sebelum membuat keputusan investasi.
Analisis pasar dan wawasan yang dapat ditindaklanjuti. Tanpa spam, selamanya.
