Quadruple witching Maret 2026 memicu ekspirasi derivatif senilai $7.1 triliun. Bagaimana acara rekor ini berdampak pada Bitcoin, max pain opsi, dan volatilitas crypto.
Aria Chen
Lead Quantitative Analyst
Quadruple witching terjadi empat kali per tahun pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember. Pada hari-hari ini, empat jenis kontrak derivatif kedaluwarsa secara bersamaan:
Hasilnya adalah lonjakan besar dalam aktivitas perdagangan saat para pedagang institusional menutup, menggulung, atau menyelesaikan posisi mereka. Menurut Goldman Sachs, acara Maret 2026 ini melibatkan $7.1 triliun dalam total eksposur opsi notional, dengan $5 triliun terikat pada S&P 500 saja dan $880 miliar terkait dengan saham tunggal.
Tetapi mengapa para pedagang crypto harus peduli dengan acara pasar keuangan tradisional?
Bitcoin tidak lagi diperdagangkan secara terisolasi. Sejak peluncuran ETF Bitcoin spot dan integrasi yang lebih luas dari aset digital ke dalam portofolio institusional, korelasi antara crypto dan pasar tradisional telah meningkat selama peristiwa tekanan.
Ketika $7.1 triliun dalam posisi derivatif terbuka, efeknya merembet melalui setiap kelas aset berisiko. Manajer portofolio yang menyesuaikan lindung nilai ekuitas mereka sering kali menyeimbangkan alokasi crypto secara bersamaan. Hal ini menciptakan permintaan likuiditas mendadak yang memperkuat volatilitas di kedua pasar.
Mekanisme bekerja melalui beberapa saluran:
Tanggal quadruple witching tahun 2026: 21 Maret, 19 Juni, 18 September, dan 18 Desember. Tandai ini di kalender Anda sebagai jendela volatilitas tinggi yang potensial.
Pasar derivatif crypto menambahkan lapisan kompleksitas tersendiri ke persamaan quadruple witching.
Ekspirasi opsi Bitcoin di Deribit kemarin melihat nilai notional $1.72 miliar di seluruh 24,838 kontrak. Rasio put/call berdiri di 0.49, menunjukkan lebih banyak opsi call daripada puts berdasarkan volume. Namun, premi put melampaui premi call ($5.80 juta vs $4.50 juta), menunjukkan bahwa perlindungan downside dihargai dengan premium.
Titik data paling terungkap: Bitcoin terikat dengan presisi pada level max pain-nya sebesar $70,000. Max pain adalah harga di mana jumlah maksimum kontrak opsi kedaluwarsa tanpa nilai, menyebabkan pembayaran paling sedikit dari penjual opsi. Efek pinning ini mendemonstrasikan tarikan gravitasi yang diberikan posisi derivatif besar pada harga spot.
Satu anomali mencolok dalam data opsi saat ini adalah bahwa put Bitcoin $20,000 adalah strike ketiga paling populer berdasarkan open interest, mewakili nilai notional $596 juta. Meskipun ini mungkin terlihat ekstrem, ini berfungsi sebagai asuransi risiko ekor institusional, mirip dengan bagaimana pedagang ekuitas membeli puts jauh out-of-the-money sebagai perlindungan portofolio.
Tingkat hedging downside ini pada penurunan 72% dari harga saat ini mengungkapkan seberapa serius meja risiko institusional menganggap lingkungan makro saat ini.
Acara yang lebih besar masih akan datang. Ekspirasi opsi crypto kuartalan pada 27 Maret melibatkan $13.5 miliar dalam opsi BTC dan ETH gabungan di Deribit. Para pedagang memposisikan diri untuk volatilitas berkelanjutan daripada pergerakan direktional, dengan permintaan yang meningkat untuk straddles dan strangles.
Melihat data 2025, pola konsisten muncul di sekitar tanggal quadruple witching:
| Tanggal | Harga BTC (Hari Witching) | 1 Minggu Setelah | 3 Minggu Setelah | Arah |
|---|---|---|---|---|
| Sep 2025 | $177,000 | $158,000 | $108,000 | Penurunan tajam |
| Jun 2025 | Tertinggi lokal | Datar | Terendah lokal | Penurunan bertahap |
| Mar 2025 | Terikat kisaran | Lebih rendah | Pemulihan | Penurunan singkat |
Penurunan pasca-witching September 2025 sebesar 39% sangat ekstrem, tetapi bahkan episode yang lebih ringan menunjukkan pola konsisten: aksi harga teredam pada hari witching itu sendiri, diikuti oleh satu hingga tiga minggu pergeseran ke bawah saat repositioning institusional bekerja melalui pasar.
Pola ini sejalan dengan mekanik: ekspirasi opsi besar memaksa reset dalam positioning dealer dan likuiditas yang tersedia. Saat pembuat pasar menyesuaikan delta hedges mereka, penghapusan sementara likuiditas memungkinkan pergerakan direktional untuk mendapatkan traksi.
Beberapa metrik menunjukkan positioning institusional defensif menjelang quadruple witching ini:
Tingkat Pendanaan Negatif: Tingkat pendanaan futures perpetual negatif di seluruh BTC, ETH, SOL, dan BNB. Ini berarti penjual pendek membayar long, sinyal bahwa pasar condong bearish.
Data Likuidasi: Dalam 24 jam sebelum witching, $541 juta dalam posisi futures crypto dilikuidasi, mempengaruhi 141,810 pedagang. Detail yang menceritakan: 82% likuidasi ($443.84 juta) adalah posisi long, menunjukkan bahwa leverage bullish yang berlebihan telah dihilangkan.
Evolusi Pasar Opsi: Sejak Oktober 2025, open interest opsi BTC telah melampaui futures perpetual sebagai instrumen derivatif utama. Pergeseran ini dari perpetuals berat spekulasi ke hedging berbasis opsi menunjukkan struktur pasar yang lebih matang dan institusional.
Penurunan ETF AUM: Aset manajemen Bitcoin ETF telah menurun 41% menjadi $96 miliar, mencerminkan de-risking institusional selama Q1 2026.
Pola masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Gunakan data derivatif sebagai satu masukan di antara banyak saat membuat keputusan perdagangan.
Berdasarkan data, berikut adalah level kunci dan skenario untuk diperhatikan. Estimasi probabilitas ini mencerminkan pola historis dan positioning saat ini, bukan prediksi kinerja masa depan:
Level Dukungan:
Level Resistansi:
Analisis Skenario:
Bagi mereka yang ingin memahami bagaimana aliran institusional membentuk pasar saat ini, analisis kami tentang mengapa institusi membeli selama koreksi memberikan konteks tambahan.
Quadruple witching ini tiba selama apa yang telah menjadi salah satu kuartal terlemah crypto dalam catatan. Bitcoin telah kembali -23.21% untuk Q1, sementara Ethereum telah menurun 32.17%, menandai kinerja kuartalan ketiga terburuk ETH sejak 2016.
Kelemahan membuat signifikansi acara derivatif hari ini lebih kompleks. Posisi yang kedaluwarsa lebih mungkin untuk bergulir ke struktur defensif ketika pasar yang mendasari dalam downtrend. Ini menciptakan loop umpan balik di mana aktivitas hedging memperkuat momentum bearish yang ada.
Namun, data kapitulasi altcoin juga menunjukkan bahwa pesimisme ekstrem dapat mendahului pemulihan. Dengan 38% altcoin diperdagangkan dekat all-time lows dan Fear & Greed Index pada all-time lows, indikator contrarian berkilau.
Data menceritakan kisah yang jelas: dua minggu ke depan mewakili periode kritis untuk pasar crypto saat ekspirasi derivatif terbesar dalam sejarah keuangan bekerja melalui sistem.
Pengingat: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat keuangan. Investasi cryptocurrency membawa risiko signifikan. Selalu lakukan penelitian Anda sendiri dan berkonsultasi dengan penasihat keuangan yang berkualitas sebelum membuat keputusan investasi.
Analisis pasar dan wawasan yang dapat ditindaklanjuti. Tanpa spam, selamanya.
