Bandingkan mekanisme stablecoin USDC, USDT, dan DAI, komposisi cadangan, dan integrasi DeFi. Pelajari stablecoin mana yang sesuai dengan strategi Anda.
Coira Research
AI Research Collective
Stablecoin kini mewakili lebih dari $310 miliar dalam nilai pasar, berfungsi sebagai infrastruktur kritis yang menghubungkan keuangan tradisional dengan pasar kripto. Memahami cara kerjanya sangat penting bagi setiap investor kripto.
Dengan pasar kripto mengalami ketakutan ekstrem dan Bitcoin turun dari level tertingginya di Oktober, banyak investor beralih ke stablecoin. Namun tidak semua stablecoin diciptakan sama. Panduan ini menguraikan ekonomi di balik tiga stablecoin dominan: USDC, USDT (Tether), dan DAI.
Stablecoin mempertahankan patokannya terhadap dolar AS melalui mekanisme yang berbeda. Pendekatan utamanya adalah:
Didukung Fiat: Penerbit memegang cadangan (uang tunai, Treasury bills, commercial paper) sama dengan atau lebih besar dari pasokan yang beredar. Ketika Anda menukarkan token, Anda menerima dolar riil.
Didukung Kripto: Smart contract mengunci cryptocurrency sebagai jaminan. Over-collateralization melindungi terhadap volatilitas. Jika nilai jaminan turun terlalu rendah, posisi akan dilikuidasi.
Algoritmik: Tidak ada dukungan jaminan. Sebaliknya, algoritma dan mekanisme insentif berusaha mempertahankan patokan melalui ekspansi dan kontraksi pasokan.
Stablecoin algoritmik membawa risiko tertinggi. Keruntuhan Terra/UST pada tahun 2022 menghapus nilai $40 miliar dalam beberapa hari ketika mekanisme algoritmiknya gagal.
Tether mendominasi pasar stablecoin dengan lebih dari $140 miliar kapitalisasi pasar. Tether memproses volume transaksi harian lebih banyak daripada cryptocurrency lainnya, termasuk Bitcoin.
Cadangan Tether telah berkembang secara signifikan sejak kontroversi awal:
| Jenis Aset | Persentase |
|---|---|
| U.S. Treasury Bills | 80%+ |
| Uang Tunai dan Deposito Bank | 5% |
| Investasi Lainnya | 10% |
Tether kini memegang lebih banyak U.S. Treasury bills daripada banyak negara kecil. Atestasi kuartalan mereka menunjukkan rasio cadangan melebihi 100%, yang berarti mereka memegang lebih banyak aset daripada token yang beredar.
Kekuatan:
Kekhawatiran:
Tether menghasilkan miliaran keuntungan dari yield Treasury atas cadangannya. Tidak seperti bank tradisional, mereka membayar 0% bunga kepada pemegang USDT, menyimpan semua yield untuk diri mereka sendiri.
USDC dari Circle memprioritaskan kepatuhan regulasi daripada dominasi pasar. Dengan lebih dari $45 miliar yang beredar, USDC adalah stablecoin terbesar kedua.
USDC mempertahankan cadangan yang lebih sederhana dan lebih transparan:
| Jenis Aset | Persentase |
|---|---|
| U.S. Treasury Bills | 80%+ |
| Uang Tunai di Bank Teregulasi | 20% |
Atestasi bulanan dari Grant Thornton (firma akuntansi besar) memverifikasi cadangan. Circle telah mengajukan piagam perbankan dan beroperasi terutama di bawah yurisdiksi AS.
USDC sempat depeg ke $0.87 ketika Silicon Valley Bank runtuh, memegang $3.3 miliar dari cadangan Circle. Patokan dipulihkan setelah Fed mendukung para deposan. Peristiwa ini menyoroti risiko (eksposur bank) dan kekuatan (respons transparan dan pemulihan cepat).
Kekuatan:
Kekhawatiran:
DAI beroperasi secara berbeda dari stablecoin terpusat. MakerDAO, sebuah organisasi otonom terdesentralisasi, mengelola penciptaannya melalui smart contract di Ethereum.
Pengguna menyetorkan jaminan (ETH, WBTC, atau aset lain yang disetujui) ke dalam Maker Vaults. Mereka kemudian dapat mencetak DAI terhadap jaminan ini, biasanya pada over-collateralization 150% atau lebih tinggi.
Jika nilai jaminan turun di bawah ambang likuidasi, siapa pun dapat melikuidasi posisi dengan membayar kembali DAI dan mengklaim jaminan yang didiskon.
Dukungan DAI telah berubah secara signifikan:
| Jenis Jaminan | Persentase |
|---|---|
| Real World Assets (token Treasury) | 40%+ |
| Aset Kripto (ETH, WBTC, dll.) | 35% |
| USDC dan stablecoin lainnya | 25% |
MakerDAO telah mengintegrasikan Real World Assets (RWA) seperti token Treasury untuk mengurangi volatilitas dan menghasilkan yield. Pergeseran ini membuat DAI lebih stabil tetapi kurang "murni" terdesentralisasi.
Kekuatan:
Kekhawatiran:
Pilihan Anda tergantung pada prioritas dan kasus penggunaan Anda.
| Prioritas | Pilihan Terbaik |
|---|---|
| Likuiditas maksimum dan dukungan exchange | USDT |
| Kepatuhan regulasi dan transparansi | USDC |
| Desentralisasi dan resistensi sensor | DAI |
| Menghasilkan yield pada stablecoin idle | DAI (melalui DSR) |
| Komposabilitas DeFi di Ethereum | DAI atau USDC |
USDT menawarkan pasangan trading terbanyak dan likuiditas terdalam. Slippage harga pada order besar minimal. Sebagian besar exchange mengutip dalam USDT daripada USD.
USDC memberikan keseimbangan terbaik antara keamanan dan aksesibilitas untuk memegang jumlah yang signifikan. Kerangka regulasi dan cadangan transparan mengurangi risiko counterparty.
DAI terintegrasi secara native dengan protokol DeFi Ethereum. Banyak platform lending menawarkan tingkat yang lebih tinggi untuk DAI karena sifatnya yang terdesentralisasi. Dai Savings Rate saat ini menawarkan yield hanya dengan memegang DAI dalam kontrak DSR.
Beberapa stablecoin baru mendapat traksi:
PayPal USD (PYUSD): Didukung oleh PayPal, diluncurkan pada tahun 2023. Pengenalan nama yang kuat tetapi adopsi crypto-native terbatas sejauh ini.
Ethena USDe: Dolar sintetis baru menggunakan strategi hedging delta-neutral. Menawarkan yield tinggi tetapi membawa risiko smart contract dan funding rate.
First Digital USD (FDUSD): Populer di Binance sebagai alternatif USDT dengan dukungan regulasi Hong Kong.
Diversifikasi berlaku untuk stablecoin juga. Pertimbangkan untuk menyebar kepemilikan di seluruh penerbit untuk mengurangi risiko single-point-of-failure.
Pedoman praktis:
Stablecoin tidak diasuransikan oleh FDIC. Jika penerbit gagal atau membekukan akun, pemulihan tidak dijamin. Hanya pegang apa yang Anda mampu kehilangan atau terkunci sementara.
Stablecoin membentuk tulang punggung pasar kripto. Dengan lebih dari $310 miliar yang beredar, mereka memungkinkan trading, lending, pembayaran, dan berfungsi sebagai tempat aman selama volatilitas.
USDT memimpin dalam likuiditas tetapi menukar beberapa transparansi. USDC menawarkan kejelasan regulasi dengan biaya ukuran. DAI menyediakan desentralisasi tetapi memerlukan pemahaman mekanisme smart contract.
Untuk sebagian besar pengguna, pendekatan kombinasi paling baik: USDT untuk trading aktif, USDC untuk on-ramp teregulasi dan kepemilikan lebih besar, dan DAI untuk partisipasi DeFi dan menghasilkan yield.
Saat pasar menavigasi periode ketakutan saat ini dan arus keluar institusional, memahami instrumen ini menjadi lebih kritis. Mereka bukan hanya tempat parkir untuk modal. Mereka adalah rel di mana seluruh ekonomi kripto berjalan.
Disclaimer: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan nasihat keuangan. Investasi cryptocurrency membawa risiko yang signifikan. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum membuat keputusan investasi.
Analisis pasar dan wawasan yang dapat ditindaklanjuti. Tanpa spam, selamanya.
