Figure Heloc

Kesimpulan

Figure HELOC merepresentasikan implementasi tokenisasi real estate paling ambisius dan kompleks hingga saat ini, menggabungkan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan kerentanan struktural kritis. Figure telah mencapai milestone luar biasa: $19 miliar+ dalam total originasi pinjaman dengan $16.2 miliar dalam HELOC aktif, 70% pangsa pasar dalam kredit privat RWA, status pemberi pinjaman HELOC non-bank #1 Amerika yang melayani 201,000+ rumah tangga, IPO Nasdaq yang sukses (FIGR sekarang di $42.21, naik 69% dari harga IPO $25), dan rating sekuritisasi AAA S&P (yang pertama untuk keuangan blockchain). Peluncuran Konsorsium RWA Solana 4 Desember 2025 merepresentasikan ekspansi strategis transformatif, mengamankan kemitraan eksklusif dengan protokol DeFi tier-1 (Kamino Finance untuk lending, Chainlink untuk infrastruktur lintas-chain, Raydium untuk likuiditas) dan memposisikan Figure untuk membawa $1 miliar+ originasi pinjaman bulanan ke ekosistem DeFi melalui token liquid staking PRIME. Stablecoin $YLDS yang terdaftar SEC (didukung oleh U.S. Treasuries, menawarkan 3%+ APY) mendapat validasi institusional melalui investasi strategis $25 juta Ondo Finance pada November 2025. Namun, flash crash 24 Oktober 2025 secara fundamental menantang viabilitas Figure sebagai aset yang ditokenisasi: token anjlok 81% dari $1.00 ke $0.19 sekitar pukul 10 malam waktu London, menghapus lebih dari $10 miliar dalam nilai pasar, dengan hanya $1,516 dalam volume trading 24 jam mengekspos ilikuiditas katastrofik. Event ini mengungkap infrastruktur market-making yang rapuh, desain oracle yang tidak memadai, dan mekanisme stabilisasi patok yang tidak efektif. Kesenjangan transparansi antara TVL yang diklaim Figure $12.5 miliar dan verifikasi DeFiLlama $45 juta dalam aset smart contract on-chain, meskipun sebagian dijelaskan oleh perbedaan metodologis (saldo pinjaman off-chain vs kepemilikan on-chain), menimbulkan pertanyaan tentang nilai praktis infrastruktur blockchain ketika "sebagian besar pinjaman dilakukan dalam fiat." Untuk investor institusional canggih dengan toleransi risiko tinggi, Figure HELOC menawarkan eksposur unik ke yield yang didukung real estate (~9% APY via Democratized Prime dari pembayaran peminjam aktual) dalam struktur perusahaan publik yang menyediakan pengawasan regulatori. Ekspansi Solana yang sukses dapat secara dramatis meningkatkan likuiditas dan utilitas jika dieksekusi dengan benar. Untuk investor ritel dan peserta DeFi-native, ini tetap proposisi berisiko tinggi: flash crash menunjukkan bahwa meskipun dukungan real estate dan target $1, token dapat mengalami drawdown 81% pada volume minimal. Figure HELOC harus dipahami sebagai security-token tidak likuid yang menghasilkan yield nyata dari pembayaran hipotek, bukan aset trading kripto yang likuid. Rekomendasi HOLD saat ini mencerminkan penilaian seimbang: konsep RWA revolusioner dengan skala operasional terbukti dan kemitraan institusional yang menguat, tetapi peningkatan struktur pasar kritis harus diimplementasikan sebelum kesesuaian investasi lebih luas. Peluncuran konsorsium Solana dan infrastruktur likuiditas yang ditingkatkan dapat menggeser ini ke teritori positif pada pertengahan 2026.