アルトコインの38%が史上最安値にあり、38日間の極度の恐怖が続く中、オンチェーン データは別の物語を語っています。5つのメトリクスが、スマートマネーが既にポジションを構築していることを示唆しています。
Aria Chen
リードクオンツアナリスト
Fear & Greed Indexが連続38日間の極度の恐怖に陥り、アルトコインの38%が史上最安値で取引されています。これはFTX崩壊後よりも深い投機的熱狂を示唆しています。一方で、クジラは蓄積を続け、取引所のリザーブは枯渇し、ファンディングレートはマイナスに転じています。ここで紹介する5つのオンチェーン シグナルは、最悪の局面が既に価格に織り込まれていることを示唆しています。
暗号資産市場は2026年第1四半期を通じて厳しい下げを経験しています。ビットコインは1月の90,000ドルから3月中旬には70,000ドル台まで下落しました。アルトコインはさらに大きく下落し、多くがサイクル高値から60-80%の下げを記録しました。Crypto Twitterは投機的熱狂のナラティブで満ちており、Googleでは「暗号資産は死んだのか」という検索がスパイクし、リテール投資家のセンチメントは2022年中盤以来見られない水準まで低下しています。
しかし市場は楽観主義の中では底を打ちません。市場は疲弊した時に底を打つのです。そしてオンチェーン データは価格だけでは捉えられない物語を語っています。ほとんどの投資家が下落するチャートに目を向けている一方で、複数の信頼できるインジケーターが、歴史的に大きなリカバリーに先行してきたと同じ方法で静かに整列し始めています。
マーケット サイクルの仕組みについて詳しく知りたい場合は、暗号資産の4年サイクルと機関投資家時代の分析をご参照ください。現在のダウンターンは馴染みのあるパターンに適合していますが、基本的なメトリクスはこのサイクルがまだ進む余地があることを示唆しています。
CryptoQuantアナリストの Darkfostは3月初旬、重要なメトリクスを指摘しました: アルトコインの38%が現在、史上最安値かそれに近い水準で取引されています。これは「このサイクル中に観察された最大級のアルトコイン下落」であり、FTX崩壊後に約37.8%のトークンが底に達した時期さえも上回っています。
なぜこれが重要なのでしょうか? 投機的熱狂は、弱気な投資家がポジションを終了するプロセスです。市場の3分の1以上が史上最安値レベルにある場合、売り手は売却するトークンが枯渇します。限界買い手は本質的に消耗し尽くしています。
過去のサイクルは一貫したパターンを示しています: ATL比率がピークに達すると、価格は安定し、最終的には反転します。2022年のベアマーケットでは、アルトコイン ATL比率がピークに達した約3ヶ月後に底を打ちました。現在の数値は、このサイクルの投機的熱狂ピークが到来しているか、その直近にあることを示唆しています。
ビットコイン取引所リザーブは5.88%まで低下し、2017年以来の最低水準です。これは、全ビットコインの6%未満が取引所ウォレットに保持されており、売却可能な状態にあることを意味します。残りはコールドストレージ、自己保管、または機関投資家ボルトに移動されています。
取引所リザーブは集中型取引所に保有されるビットコイン供給の合計パーセンテージを測定します。リザーブが低いほど、保有者がコインを取引所外に移動させ、利用可能な売却圧力を減らしていることを示します。
このメトリクスは信頼できるリーディング インジケーターとなってきました。2017年、取引所リザーブの低水準はビットコインの3,000ドルから20,000ドルへの上昇に先行していました。2020年後期、同様の枯渇は10,000ドルから64,000ドルへのラリーの基盤を作りました。現在の数値はこれら両方の期間よりも極端です。
一方、イーサリアム取引所リザーブも同様の軌跡をたどっており、ステーカーと DeFi ユーザーが供給をロックしながら複数年の低水準まで低下しています。主要資産全体でのこの結合効果は 供給スクイーズ を生み出し、需要の回復を増幅させます。
オンチェーン データは、リテール投資家と機関投資家の行動間で明確な相違を示しています。10から10,000 BTC を保有するウォレット(一般的に「クジラ」および「シャーク」アドレスと分類される)は、過去90日間で1月と2月全体でダンプした後、約91,000 BTC を蓄積しました。
このパターンはビットコイン史のあらゆる主要サイクルの底値を反映しています。クジラは強気の時に売却し、弱気の時に買い付けます。100,000ドル以上のユーフォリア中に売却し、現在は75,000ドル以下の恐怖中に蓄積しています。
ビットコイン ETFも同様のストーリーを示しています。価格の弱さにもかかわらず、ETFは過去1週間だけで734百万ドル(約11,213 BTC)を吸収しました。リテール投資家が撤退しているちょうどその時に、機関投資家はエクスポージャーを追加しています。機関投資家 ETF フローの分析で説明しているように、リテール センチメントと機関投資家の行動間のこの相違は、歴史的に最も信頼できる底値シグナルの1つとなってきました。
バイナンス上の無期限先物ファンディングレートはビットコイン用に-0.0065%でネガティブに転じています。これはロング ポジションを保有するトレーダーが報酬を受け取る一方、ショート売却者が手数料を支払うということを意味し、市場が更なる下落のためにこぞってポジショニングされていることの明確な兆候です。
ネガティブ ファンディングは逆張りシグナルです。レバレッジされたトレーダーの大多数が継続的な下落に賭けている場合、彼らはショート スクイーズのための燃料を作成します。肯定的なFedの結果や機関投資家からのニュースなど、いかなるカタリストも、ショートをカバーさせるために急速なリカバリーをトリガーしている可能性があります。
歴史的に、BTC 無期限先物上の継続的なネガティブ ファンディングレートは30日以内に15-30%の平均回帰ラリーに先行してきました。現在のセットアップは2022年12月以来の最も極端な状況の1つです。
ネガティブ ファンディングとクジラの蓄積の組み合わせは特に注目に値します。スマート マネーはスポット市場で買い付けている一方で、デリバティブ市場はショートにポジショニングされており、上昇サイドへの非対称なセットアップを作成し、上昇の驚きに有利な状況を作り出しています。
ビットコイン ドミナンスは現在58.16%に位置しており、複数週にわたって58-60%の範囲で推移しています。歴史的に、アルトコイン ローテーションはビットコイン ドミナンスがピークし、下降を開始するときに始まります。CMC アルトコイン シーズン インデックスは2月初旬の22から3月の35に改善されており、まだ「ビットコイン シーズン」領域内にしっかり位置していますが、正しい方向へトレンディングしています。
以前のサイクルは、60%を超えるドミナンスが長期間持続することは不可能であることを示しています。2019-2020サイクルではドミナンスが73%でピークしてからアルトコインが大規模なラリーを展開しました。2024サイクルではドミナンスが62%でピークしてからローテーションが開始されました。ドミナンスが56%を下回れば、アルトコインへの資本流入の初期段階を示す可能性があります。
本日の市場アクションは初期の兆候を提供しています。PEPE は24時間で19%上昇、BONK は13%、Polkadotは12%上昇しました。Artificial Superintelligence Alliance トークン(FET)は13.5%飛び上がりました。これらは投機的で、リスク・オン資産であり、単日のパフォーマンス上昇が底値を確認するわけではありません。しかし、これはリスク選好が完全には消滅していないことを示しています。セクター ローテーション ダイナミクスの詳細については、ベアマーケット中のレイヤー2トークンのアウトパフォーマンスに関する記事を参照してください。
どのインジケーターも完全ではなく、複数のリスクが残存しています:
投資家は単一の日のラリーや分離したメトリクス1つを過度に読み込むことについて注意すべきです。上記のシグナルは収束する時に最も強力です、それは正に2026年3月で起こっていることです。
オンチェーン証拠の優勢は、市場が深くオーバーソールドされており、歴史的にリカバリーに先行してきた条件に近づいていることを示唆しています。取引所リザーブは枯渇し、クジラは蓄積し、ファンディングレートはネガティブで、恐怖は複数年の極端にあります。
これらのことの何もが、差し迫ったラリーを保証していません。市場は投資家が溶剤であることができる以上に非合理的に留まることができます。しかし長期的な時間ホライズンを持つ者にとって、リスク・リワード プロファイルは大きくシフトしてきました。売り手は疲弊しています。問題は今、トレンドを逆転させる信念を持つ買い手が踏み込むかどうかです。
Fed の3月18日決定がカタリストになる可能性があります。または、さらに数週間の統合が続く可能性もあります。オンチェーン データが示すことは、市場がまだそれを認識していなくても、リカバリーの基盤が構築されているということです。
免責事項: この記事は情報提供目的であり、財務アドバイスを構成していません。暗号資産投資は大きなリスクを伴います。常に自分自身で調査を行い、投資決定を下す前に適格な財務アドバイザーと相談してください。
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