ビットコインETFが1000億ドルを突破、機関投資家資金が市場を再構築

ビットコインは5月5日に8万1000ドルを回復し、2026年1月以来の最高水準となりました。これは、9日連続で合計約27億ドルのETF純流入に牽引されたものです。5月4日だけでも、5億3200万ドルが現物ビットコインETFに流入し、BlackRockのIBITとFidelityのFBTCがそのほぼ全てを占めました。

もはや機関投資家がビットコインへのエクスポージャーを求めているかどうかは問題ではありません。問題は、残りのアドバイザリーチャネルがどれだけ早く開かれるかです。

マイルストーンの裏にある数字

米国の現物ビットコインETFへの累積純流入額は、ローンチ以来約587億ドルに達しています。残りの約450億ドルの総純資産は、これらの累積保有資産の価格上昇を反映しています。

2026年4月は、純流入額が24億4000万ドルに達し、3月のほぼ2倍となり、今年で最も好調な月でした。この勢いは5月にも続き、3日連続でプラスの流入を記録しました。参考までに、ビットコインETFは誕生から最初の28ヶ月で870億ドルを集めており、SPDR Gold Sharesが同期間に集めた額の17.4倍に相当します。

BlackRockのIBITは、運用資産が654億ドルで圧倒的な存在感を示しています。5月4日には3億3500万ドルを吸い上げ、その日の全流入額の63%を占めました。FidelityのFBTCは1億8400万ドルを追加し、生涯合計は113億ドルとなりました。米国の現物ビットコインETF13本のうち10本はその日、流入額ゼロを記録しました。流出を記録したファンドはありませんでした。

モルガン・スタンレーが参入

2026年の最大の構造変化は、1000億ドルという数字ではありません。それは、主要な米国銀行による初の現物ビットコインETFであるモルガン・スタンレーのMSBTローンチです。

MSBTは4月8日に0.14%の経費率で運用を開始し、BlackRockの0.25%の手数料を下回り、市場で最も安価なビットコインETFとなりました。最初の1週間で1億ドルを集め、これまでの全ETFローンチの中で上位1%にランクインしました。

注目すべき詳細が1つあります。MSBTの初期流入の80%は、モルガン・スタンレー自身のウェルスアドバイザーからではなく、自己主導型投資家からのものでした。アドバイザリーチャネルはほとんど開かれていません。米国のウェルスアドバイザーは現在、顧客資産の0.5%未満しか暗号資産に配分していません。この数字が1〜2%に動くだけで、資金の流れに大きな影響が出ます。

Bitwiseは、2026年にはETFの需要が新規ビットコイン発行量の100%を超える可能性があると予測しています。計算は簡単です。マイナーは1日あたり約450 BTCを生産しますが、ETFはその何倍もの量を購入しています。

66日間のファンディングレート異常

この上昇相場で最も興味深いシグナルは、一見すると弱気に見えるものです。

ビットコイン先物は66日連続でマイナスのファンディングレートを維持しており、これはこの10年で最長の連続記録です。ショートセラーは実質的にポジションを維持するために支払いをしています。典型的な個人投資家主導のラリーでは、これは価格に逆らう強いショートポジションを示唆するでしょう。

しかし、これは個人投資家主導のラリーではありません。マイナスのファンディングレートは、機関投資家のベーシス取引を反映しています。企業はETFを通じて現物ビットコインを購入し、同時に無期限先物をショートしてスプレッドを捕捉しています。これは、大規模に暗号資産市場に参入する典型的な債券裁定取引です。

過去のデータは強気シナリオを裏付けています。2018年以降の6つの同様のマイナスファンディングレート体制はすべて、90日以内にプラスのリターンをもたらしており、勝率は83%から96%でした。

5月5日現在、先物市場の建玉は763,350 BTCに急増し、4日前の707,240 BTCから増加しました。これほどの資金がマイナスのファンディングレートでポジションを取っている場合、通常、ショートスクイーズによって解決されます。5月4日から5日にかけての3億200万ドルのショート清算は、そのプロセスの始まりかもしれません。

ビットコインの行方

取引所の残高は約243万BTCに減少し、7年ぶりの低水準となりました。過去30日間で、約45,277 BTC（34億ドル）が取引所から流出しました。

155日以上ビットコインを動かしていないウォレットである長期保有者は、現在推定1480万BTC、つまり流通供給量の75%を支配しています。ETFカストディアンは約130万BTCを保有しており、これは流通している全ビットコインの約6.7%に相当します。

重要なニュアンスとして、すべての取引所からの流出が自己管理を意味するわけではありません。かなりの部分が、複数のETFの資産を保有するCoinbase Custodyのような機関投資家向けカストディアンへの移動を反映しています。供給が消えているわけではありません。それは、より少ない、より大きな手に集中しているのです。

イーサリアムETF：異なる物語

イーサリアム現物ETFは5月4日に6130万ドルの流入を受け、BlackRockのETHAが5480万ドル（全体の89%）を占めました。ETH ETF市場はビットコイン市場よりもはるかに小さく、これは機関投資家が最初の配分としてビットコインを優先していることを反映しています。

このギャップは注目に値します。ビットコインETFが機関投資家の暗号資産配分への入り口であるならば、アドバイザーがこの資産クラスに慣れれば、イーサリアムETFは自然な次のステップとなるでしょう。

何が問題になる可能性があるか

この上昇相場にはリスクがないわけではありません。4月下旬には3日間で4億9000万ドルの流出があり、ETFの資金フローが急速に逆転する可能性があることを示しました。短期保有者はETF主導の強気相場に乗じて分配を開始しており、これはしばしば調整に先行するパターンです。

地政学的リスクは依然として高いままです。5月4日、イランのFars News Agencyからの誤報ミサイル報道により、ビットコインは数分で1600ドル下落しましたが、その後回復しました。この上昇相場を誘発したイラン情勢の緩和は依然として脆弱です。

テクニカルな観点から見ると、ビットコインは8万ドルのブレイクアウトを確認するために、8万4000ドルから8万5500ドルをクリアする必要があります。7万2352ドルの100日移動平均線が重要なサポートレベルです。週足終値で8万ドルを維持できない場合、利益確定売りが誘発される可能性があります。

規制リスクも依然として存在します。CLARITY Act（デジタル資産市場明確化法）は上院で修正作業中であり、予測市場では中間選挙前に署名される可能性が72%と評価されています。これは、停滞する可能性が28%あることを意味し、機関投資家のパイプラインを遅らせる可能性があります。

これが市場に意味すること

1000億ドルのマイルストーンは、その数字自体よりも、それが何を表しているか、つまり資本がビットコインにアクセスする方法における構造的変化についてです。

次の試練は8万5000ドルから9万ドルです。ETFの流入がこのペースを維持し、CLARITY Actが上院を通過すれば、この市場の根底にある構造的な買いは、ほとんどの人が予想するよりも強固であることが証明されるかもしれません。

免責事項: この記事は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスを構成するものではありません。暗号資産への投資には重大なリスクが伴います。投資判断を下す前に、必ずご自身で調査を行い、資格のあるファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。