Lightning NetworkがATH容量を記録する一方、Bitcoin L2のTVLは供給量のわずか0.46%に留まる。Bitcoinインフラ競争で実際に何が起きているのか。
Kai Nakamoto
新興技術アナリスト
Bitcoin Layer 2の物語は分裂している。より広範な「BTCFi」市場が足場を見つけるのに苦労する一方、特定のプロトコルは静かにBitcoinの次の10年を定義するインフラを構築している。Lightningは企業の採用で勝利を収めている。Stacksはスマートコントラクトに賭けている。RSKは誰も語らないベテランだ。
実際に何が起きているのか、そしてそれがアプリケーションプラットフォームとしてのBitcoinの進化にとって何を意味するのかを見ていこう。
Bitcoin DeFiのTVLは現在71億ドルで、流通するBitcoin全体のわずか0.46%を占めるに過ぎない。Ethereumの740億ドルのDeFiエコシステムと比較すると、この数字は悲惨に見える。すべてのBitcoin Layer 2ソリューションにロックされているのは91,332 BTCのみだ。
しかし、見出しの数字が見逃しているのは次の点だ。BTC建ての減少は、米ドル建ての成長を覆い隠している。Bitcoin Layer 2のTVLはBTC建てで約10%減少した(101,721 BTCから)が、BTCFiのドル価値はBitcoin価格の上昇により前年比41%成長した。
2024年のBitcoin Layer 2ブームは、Ordinalsの投機とエアドロップファーミングによって牽引された。その資本は本当に「ロック」されていたわけではなく、一時的に駐車されていただけだった。利回りが枯渇すると、投機的資本は去った。残っているのは、より粘着性の高い機関投資家グレードの資本であり、主にBabylon(TVL 49.5億ドル)やLombard(TVL 10億ドル)のようなリステーキングプロトコルに集中している。
スマートマネーは利回りを追いかけていない。長期的なBitcoinインフラを構築しているのだ。
Lightning Networkは、5,637 BTC(現在の価格で約4.9億ドル)という記録的な容量を記録した。これは、どのTVL指標よりも重要だ。
Lightning Networkの容量は2025年後半に史上最高の5,637 BTCに達し、2023年3月に記録された5,606 BTCの前回のピークを上回った。このBitcoin Layer 2のマイルストーンは、企業の採用が拡大していることを示している。
| 指標 | 値 | トレンド |
|---|---|---|
| ネットワーク容量 | 5,637 BTC (~4.9億ドル) | 史上最高 |
| アクティブノード | 14,940 | ピークから28%減 |
| ペイメントチャネル | 48,678 | 安定 |
| 取引量の成長 | 前年比266% | 強い |
| 中央値手数料率 | 0.0029% | クレジットカードの1000分の1 |
ノード数が20,700(2022年初頭)から14,940に減少したことは、何が起きたかを理解するまでは悪く見える。趣味のノードが撤退する一方、企業のインフラが拡大したのだ。現在、容量の大部分はBinance、OKX、機関投資家向けカストディアンが運用している。
Squareは2026年を通じて、400万の加盟店にLightning統合を展開している。TetherはLightningベースのステーブルコイン決済プラットフォームSpeedに800万ドルを投資した。これらは実験ではない。本番デプロイメントだ。
制御されたデプロイメントでの支払い成功率は現在99%を超えている。手数料は0.0029%で、クレジットカード処理の2-3.5%と比較して圧倒的に低い。加盟店にとって、計算は単純だ。
LightningはBitcoin決済の決済層になりつつある。それはDeFiとは異なるゲームだ。
Stacksはまったく異なるアプローチを取っている。決済で競争するのではなく、Bitcoinにはスマートコントラクトが必要だと賭けているのだ。
TVLと価格の乖離が物語を語っている。ネットワークの活動は成長している(CircleのUSDCx統合により週次11%のTVL増加)が、トークンは追いついていない。これは、市場がStacksがエコシステムの成長から価値を捉える能力に懐疑的であることを示唆している。
NakamotoアップグレードはStacksに真のBitcoinファイナリティをもたらした。ブロックは現在、Bitcoin自体と同じセキュリティ保証で決済される。sBTC(ローンチ直後に5,000 BTCのブリッジ上限に達したBitcoin担保資産)と組み合わせることで、Stacksは本格的なBitcoin DeFiエコシステム開発のための技術的基盤を手に入れた。これにより、StacksはBitcoinスマートコントラクトプラットフォームのリーダーとしての地位を確立している。
2026年第1四半期のロードマップにはUSDC統合が含まれており、これによりStacksは正規のステーブルコインサポートを持つ最初のBitcoin L2となる。
StacksはすべてのBitcoin Layer 2が直面する同じ問題に直面している。なぜユーザーはEthereum L2よりもBitcoinスマートコントラクトを選ぶのか?
規模の違いは明白だ。ArbitrumやBaseのようなEthereum Layer 2ソリューションは、Stacksの1.3億ドルと比較して数十億のTVLを誇っている。このギャップは機能だけの問題ではない。ネットワーク効果、流動性、そしてユーザーがすでにいる場所で構築する開発者の問題だ。
Stacksの反論: Bitcoinセキュリティは、特定のユースケースにおいてEthereumの流動性よりも重要だ。Bitcoin本来のDeFiにとって、Bitcoinで決済するセキュリティ保証はEthereumの流動性の利点を上回る可能性がある。この論理が正しいかどうかは時間が証明するだろう。
RSKは2018年にローンチされた。それ以来100%のアップタイムを維持している。150以上のエコシステムパートナーを擁している。しかし、ほとんど誰もそれについて語らない。
これは部分的にはRSKの責任だ(マーケティングが最小限だった)し、部分的には市場の責任だ(新しい物語は常に機能するインフラよりも多くの注目を集める)。
RSKはBitcoinとのマージマイニングを使用しており、Bitcoinマイナーは追加のハードウェアなしでRSKを保護できる。これにより、RSKはBitcoin自体に匹敵するセキュリティを実現している。
RSKはBitcoinにEVM互換性をもたらす。開発者は、Bitcoinで保護されたサイドチェーンにEthereumスマートコントラクトをデプロイできる。RIFトークンはインフラ層を動かし、使い慣れたSolidityツールでBitcoinスマートコントラクトを実現する。
EthereumスタイルのプログラマビリティとBitcoinグレードのセキュリティを求める企業にとって、RSKはBitcoin Layer 2ソリューションとして理にかなっている。問題は、このユースケースには説明が必要だということだ。LightningとStacksには、より単純な物語がある-「高速決済」と「Bitcoin DeFi」だ。
RSKの最良の道は、おそらく一般消費者の採用ではない。金融機関にプライベートEthereumチェーンが提供するのと同様に、Bitcoinで保護されたスマートコントラクトのための企業インフラ層になることだ。これにより、RSKは機関投資家のユースケースのためのBitcoinインフラの選択肢となる。
2026年に成立が予想されるCLARITY Actは、暗号資産に対するSECとCFTCの管轄権を定義し、CFTCが拡大された役割を担うことになる。これはBitcoin Layer 2インフラにとって特に重要だ。
Bitcoin自体はすでに商品として分類されている。Bitcoinの機能を拡張するL2ソリューションは、その明確性を継承し、多くのEthereumベースのプロトコルを悩ませている規制の不確実性を回避できる可能性がある。
Goldman Sachsの2026年見通しは、規制の明確化をBitcoinインフラの機関投資家による採用の触媒として特に挙げている。今年予想される超党派の市場構造法案は、ブロックチェーンベースの金融を米国資本市場に定着させるだろう。
トレードオフについて率直に語ろう。
Bitcoin Layer 2競争は、どのプロトコルが「勝つ」かについてではない。Bitcoinがデジタルゴールド以上のものになることについてだ。
Lightningは決済を処理する。Stacksはスマートコントラクトを処理する。RSKは企業のプログラマビリティを処理する。BabylonとLombardはリステーキングを処理する。それぞれが異なる目的を果たしている。
BTC建ての控えめなTVL減少は、投機的資本の粛清だった。今構築されているのはBitcoinインフラであり、デプロイに数年かかるが、置き換えるには数十年かかる種類のものだ。
注意: この分析は情報提供のみを目的としており、財務アドバイスを構成するものではありません。暗号通貨投資には重大なリスクが伴います。投資決定を行う前に、必ず独自の調査を行い、資格のある財務アドバイザーに相談してください。
デジタルゴールドからアプリケーションプラットフォームへのBitcoinの進化は、これらのLayer 2ソリューションを通じて起きている。それは、誇大宣伝サイクルが示唆したよりもゆっくりと、そして慎重に起きているだけだ。この静かな期間にBitcoinインフラを構築しているプロトコルは、おそらくBitcoinの次の10年を定義するだろう。
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