Liquid stakingとrestakingがDeFi利回りをどのように再構築しているかを解説します。Lido、Ether.fi、JitoプロトコルでETHとSOLからより多くの収益を得る方法を比較します。
Marcus Webb
DeFiリサーチリード
かつてステーキング報酬は、トークンを数ヶ月間ロックすることを意味していました。Liquid stakingプロトコルはその方程式を変え、資本をDeFi全体で生産的に保ちながら利回りを獲得できるようにしました。現在、restakingはさらに別のレイヤーを追加し、同じ担保で収益を倍増させています。この500億ドルの機会をナビゲートする方法をご紹介します。
従来のproof-of-stakeは、バリデーターにトークンをロックすることを要求します。Ethereumは最低32 ETHを要求し、出金待機列を課しています。Solanaのステーキングには、ほとんどのユーザーが面倒だと感じる委任メカニズムが含まれています。
Liquid stakingは、ステーキングポジションを表す派生トークンを発行することでこれを解決します。ETHをLidoに預け、stETHを受け取ります。stETHは自動的にステーキング報酬を受け取りながら、取引可能で、貸出可能で、DeFi担保として使用できます。
市場はこのモデルを検証しました。Liquid stakingプロトコルは現在、預金で500億ドル以上を管理しており、2025年8月には860億ドルでピークに達しました。Lidoだけで約325億ドルを管理しており、Ethereumネットワーク上の全ステーキングETHの23-29%を占めています。
メカニズムは簡単です:
プロトコルは、バリデーターの選択、鍵管理、報酬配分を処理します。インフラストラクチャを実行したり、最低要件を満たしたりすることなく、ステーキング利回りを獲得できます。
LidoはEthereumのliquid stakingを開拓しました。このプロトコルは、total value lockedで325億ドル以上を持つ最大の市場シェアを支配しています。stETHトークンは、Aave、Curve、Maker、その他数百のプロトコル全体で受け入れられ、DeFiで最も統合された派生物になりました。
主要指標:
最近の開発には、2025年6月に有効化されたDual Governanceシステムが含まれており、stETH保有者が提案を拒否できるようになっています。2026年第1四半期を目標とする提案されたバイバックメカニズムは、プロトコル収益をLDOトークン購入に振り向けます。
WisdomTreeは2025年にヨーロッパ初のstETHベースのETFを立ち上げ、VanEckが米国での承認を申請しました。これらの商品は、伝統的金融の資本に数十億ドルを開放する可能性があります。
Ether.fiは、50%以上の市場シェアでliquid restakingセグメントを支配しています。従来のliquid stakingとは異なり、restakingは同じETHを複数のプロトコルで同時にステーキングし、複利の利回りを獲得できます。
主要指標:
プロトコルの非カストディアルアーキテクチャは、ステーカーにバリデーター鍵の完全な制御を与えます。2025年11月に承認された5000万ドルのバイバックプログラムは、ETHFIトークンに3ドルのプライスフロアメカニズムを確立します。
Ether.fi Cashは、ステーキングを超えたプロトコルの野心を示しています。2025年4月に開始されたこのデビットカード商品は、2025年半ばまでにTVLで70億ドルを超え、プロトコルのリーチを消費者決済に拡大しました。
JitoはSolanaにliquid stakingをもたらし、MEV最適化というひねりを加えています。プロトコルはトランザクション順序付けから価値を獲得し、ステーカーと共有することで、標準的な委任レートを上回る利回りを促進します。
主要指標:
JitoSOLは、ネイティブSolanaステーキングの5-6%と比較して、約7-7.7%のAPYを提供します。プロトコルは200以上のバリデーターを運営し、主要なSolana DeFiプロトコルと統合しています。
bnSOLとSanctumからの競争は、市場シェアの圧力を生み出しています。MEV慣行はまた、当局が暗号取引メカニズムを調査するため、潜在的な規制上の精査に直面しています。
Restakingは次の進化を表しています。1つのプロトコルで利回りを獲得する代わりに、同じ担保を複数のネットワークで同時にステーキングします。
EigenLayerは、約190-200億ドルのTVLでrestakingを支配しています。このプロトコルは、Ethereumステーカーが、Actively Validated Services (AVS)と呼ばれる追加ネットワークを保護できるようにします。各AVSは、セキュリティを提供するステーカーに手数料を支払います。
現在のAVSカテゴリには以下が含まれます:
| カテゴリ | 例 | 追加APY |
|---|---|---|
| Data availability | EigenDA | 2-4% |
| Oracles | 価格フィード | 1-3% |
| Bridges | クロスチェーンメッセージング | 2-5% |
| Rollup sequencers | L2順序付け | 1-4% |
Restakingはリターンとリスクの両方を増幅します:
ベースレイヤーでのスラッシングペナルティは、restakingポジション全体にカスケードします。バリデーターが不正行為をすると、損失はステーキングとrestakingの両方の預金に影響します。
主要プロトコル全体の現在の概算利回り:
| プロトコル | トークン | ベースAPY | DeFi付き | 合計ポテンシャル |
|---|---|---|---|---|
| Lido | stETH | 3.8% | +2-5% | 6-9% |
| Ether.fi | eETH | 4.2% + AVS | +2-5% | 8-12% |
| Rocket Pool | rETH | 3.5% | +2-4% | 6-9% |
| Jito | jitoSOL | 7.0-7.5% | +3-6% | 10-13% |
| Marinade | mSOL | 6.2% | +3-6% | 9-12% |
免責事項: 利回りは、ネットワークアクティビティ、バリデーターパフォーマンス、DeFi市場状況に基づいて変動します。過去のリターンは将来のパフォーマンスを保証しません。預金する前に常に現在のレートを確認してください。
最適なアプローチは、いくつかの要因に依存します:
LidoのstETHは最も安全なエントリーを提供します。深い流動性、広範な統合、数年の運用履歴により、実行リスクが軽減されます。低い複雑さと引き換えに、3.5-4%の利回りを受け入れます。
Ether.fiまたは直接EigenLayer預金を通じたrestakingは、より高いリターンを提供します。8-12%のポテンシャルには、アクティブな管理とスマートコントラクトの積み重ねに対する快適さが必要です。スラッシング条件とAVSパフォーマンスを監視してください。
JitoのMEV強化利回りは、基本的な委任を上回ります。プロトコルのJupiter、Raydiumなどの他のSolana DeFiプロトコルとの統合により、Ethereumのliquid stakingエコシステムと同様の利回りレイヤリングが可能になります。
CoinbaseのcbETHとLidoの機関投資家向けバリデータープログラムは、規制準拠のエクスポージャーを提供します。WisdomTreeのstETH ETFは、直接の暗号カストディなしでエクスポージャーを提供しますが、管理手数料により純リターンが減少します。
Liquid stakingとrestakingは、特定のリスクカテゴリを導入します:
スマートコントラクトリスク: プロトコルは数十億の預金を処理します。エクスプロイトやバグは資金を枯渇させる可能性があります。Lidoの325億ドルのTVLは、DeFiで最大のスマートコントラクトリスクになっています。
スラッシングリスク: バリデーターは、ダウンタイムや悪意のある行動に対してペナルティに直面します。Restakingは、1つのレイヤーでのスラッシングがすべてのポジションに影響するため、これを複合化します。
デペッグリスク: LSTは基礎トークンと同等で取引されるべきですが、市場ストレスは逸脱を引き起こします。2022年のベア市場中、stETHは大幅な割引で取引されました。
規制リスク: 米国SECは、潜在的な証券としてステーキングサービスを精査しています。Coinbaseは、ステーキング商品に対する執行措置に直面しました。2026年第1四半期のCLARITY Actの開発は明確性を提供する可能性がありますが、現在の不確実性は持続しています。
集中化リスク: Lidoはステーキング済みETHの23-29%を管理しており、ネットワーク集中化に関する懸念を引き起こしています。Ethereumの分散化は、多様化されたバリデーターセットに依存しています。
ロックまたは失うことができる以上にステーキングしないでください。スマートコントラクトの失敗、規制措置、または市場クラッシュは、liquid stakingポジションに影響を与える可能性があります。
いくつかのトレンドがliquid stakingの軌跡を形作っています:
機関投資家の採用が加速。ETFの立ち上げ、カストディアンの統合、コンプライアンスフレームワークは、伝統的金融資本をステーキングにもたらします。VanEckの米国stETH ETF申請は、主流の野心を示しています。
競争が激化。Lidoの市場シェアは、競合他社が牽引力を獲得したため、32.3%から23-29%に減少しました。Ether.fi、Renzo、機関投資家向けバリデーターは、差別化されたオファリングでマインドシェアを獲得しています。
Restakingが成熟。EigenLayerのAVSエコシステムが拡大し、restakerにより多くの利回りソースを作成します。メインネットの立ち上げと手数料生成は、ポイントファーミングを超えたrestaking理論を検証します。
規制が明確化。1月15日のCLARITY Actマークアップは、ステーキング環境を再形成する可能性があります。SECとCFTC間の明確な管轄境界は、プロトコルとユーザーの両方の不確実性を減らします。
初めてのliquid stakerの場合、小さく始めて慣れを構築してください:
ほとんどのプロトコルは、ステーキング報酬の5-10%の手数料を請求します。Lidoは、DAOトレジャリーとノードオペレーター間で分割された10%を取ります。これらの手数料を利回り比較に考慮してください。
Ethereumのガスコストにより、小額の預金は非経済的になります。ArbitrumベースのプロトコルなどのLayer 2オプションを検討するか、有利なネットワーク条件を待って預金と引き出しを行ってください。
Liquid stakingは、proof-of-stakeをロックされた資本のコミットメントから構成可能なDeFiプリミティブに変換しました。Restakingはこのロジックを拡張し、同じトークンが複数のネットワークを同時に保護できるようにします。
機会は現実です。Liquid stakingとrestakingを組み合わせたTVLは、800億ドル以上のピークに達しました。利回りは、保守的な戦略の4%から積極的なrestakingポジションの12%まで範囲があります。ETFとカストディソリューションを通じた機関投資家の採用は、カテゴリーを検証します。
しかし、リスクは報酬に匹敵します。スマートコントラクトのエクスポージャー、スラッシングメカニズム、規制の不確実性は、慎重なポジションサイジングを要求します。小さく始め、プロトコル全体で多様化し、失うことができない資金をステーキングしないでください。
stETHのシンプルさ、restakingの強化された利回り、またはJitoのMEV最適化のいずれを選択しても、liquid stakingは伝統的金融ができないものを提供します: DeFi全体で流動的で構成可能なままの資産でリターンを獲得すること。
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