2026年1月28日、Optimismガバナンスは投票者の84.4%の承認を得てトークンバイバックプログラムを可決しました。その仕組みは明快です。Optimism Foundationは、Superchain全体で生成されたシーケンサー純収益の50%を取得し、OTC変換を通じて毎月OPトークンを購入します。
数字が全体像を示しています。過去12ヶ月間で、Superchainは約5,868 ETHのシーケンサー収益を生み出しました。これは現在の評価額で約800万ドルです。その半分、年間約400万ドルが、OPの購入に充てられることになります。残りの50%は、エコシステム助成金、運営、開発への資金提供を継続します。
安全メカニズムが組み込まれています。月次収益が20万ドルを下回ると、バイバックは自動的に一時停止されます。購入されたトークンは焼却されずにOptimism Collectiveの財務に入り、将来の使用（ステーキング報酬、焼却、エコシステム割り当て）はガバナンスによって決定されます。
Layer 2セクターには根強い問題があります。ほとんどのL2トークンは純粋なガバナンストークンとして機能し、ネットワークパフォーマンスとの直接的な関連がありません。ユーザーは手数料を支払い、シーケンサーは収益を得ますが、トークンホルダーはその恩恵を受けません。この乖離は、Layer 2競争環境における繰り返されるテーマでした。
Optimismのバイバックメカニズムは、このギャップを埋めようとしています。競合他社との比較は次のとおりです。
| Layer 2 | 収益モデル | トークン価値の関連性 |
|---|---|---|
| Optimism (OP) | シーケンサー収益の50%をバイバックに | 直接的、2026年2月開始 |
| Arbitrum (ARB) | 純粋なガバナンス、収益分配なし | 現在なし |
| Base | 収益はCoinbaseへ、15%はOptimismへ | トークンは存在しない |
| zkSync (ZK) | 収益連動型トークノミクス2025年11月提案 | まだ実装されていない |
| Starknet (STRK) | 従来型ガバナンストークン | なし |
Optimismは、収益からトークン価値への捕捉を提案するだけでなく、実際に実装した最初の主要Layer 2です。
これがなぜ重要かを理解するには、Superchainの規模を理解する必要があります。OP Stackは現在、Layer 2手数料市場の58.6%を占め、すべてのブロックチェーン取引の13%を処理する34のアクティブチェーンを動かしています。
エコシステムには大手が含まれます。Base（CoinbaseのL2、TVL 34億1,000万ドル）、Unichain、Ink、World Chain、Soneium、そしてOP Mainnet自体です。Superchain全体のTVLは約51億7,000万ドルで、33億6,000万ドルから54%増加しています。
Base単体で、2025年に収益トップのLayer 2として8,260万ドルを稼ぎました。各Superchainメンバーチェーンは、総収益の2.5%または純利益の15%（どちらか高い方）をOptimism Collectiveに還元します。これにより、ネットワークに参加する新しいチェーンごとにスケールする成長収益ベースが生まれます。
全員が納得しているわけではありません。主要なOptimismデリゲートであるGFX Labsは、Foundationが収益をバイバックに回す前に財政的持続可能性を達成することに集中すべきだと公に主張しました。彼らの懸念は、Optimismが助成金と給与を通じてOPトークンの純売り手である一方で、もう一方でバイバックを行っているということです。
KeyrockとMessariの市場研究者は、トークンバイバックが価格に影響を与えることは稀であり、特に進行中のトークン排出とベスティングアンロックによって相殺される場合に顕著だと指摘しています。
懐疑論にはデータの裏付けがあります。Jupiterの7,000万ドルのバイバックプログラムは、同時期のトークンアンロック中にJUPの価格を動かすことができませんでした。年間400万ドルで、Optimismのバイバックは約5億5,000万ドルの時価総額に対して控えめです。
OPの価格動向は疑念を強めています。提案が圧倒的な支持で可決されたにもかかわらず、トークンは承認後の数週間で急落し、現在約0.27ドルで取引されています。市場は、まず機能することを示せと言っているようです。
支持者は、バイバックの重要性は現在のドル価値を超えていると反論します。OptimismのDAOデリゲートであるMilo Bowmanは強気論の核心を捉えました。このメカニズムにより、人々はSuperchainが100倍成長した場合に何が起こるかを予測できます。
規模が大きくなると数学的に説得力が増します。Superchainの収益が年間1,600万ドルに倍増すれば（Baseの軌道と新しいチェーンの立ち上げを考えると妥当です）、バイバック割り当ては800万ドルに跳ね上がります。5,000万ドルに達すれば、バイバックは年間2,500万ドルの需要シンクとなり、5億ドル未満の時価総額のトークンにとって重要な意味を持ちます。
Superchainの2026年第1四半期に予定されているInterop Layerの立ち上げは、これを加速する可能性があります。34のすべてのチェーン間でネイティブクロスチェーンメッセージングを可能にすることで、OP Stackチェーン間で流動性がより自由に流れるため、取引量と手数料が増加するはずです。
パイロットプログラムは2026年2月から12ヶ月間実施されます。これが恒久的なものになるかどうかを決定するいくつかのマイルストーンがあります。
より広範な意味は構造的です。Optimismが収益連動型トークノミクスが規模で機能することを証明すれば、Arbitrum、zkSync、その他が追随することが予想されます。Layer 2セクターは、ガバナンスのみのトークンから、従来の株式が収益とバイバックから価値を引き出すのと同様に、経済的に生産的な資産へとシフトする可能性があります。
これはトレードシグナルではありません。監視する価値のある構造的シフトです。年間400万ドルのバイバックはOP自体の価格を動かしません。しかし、それが確立するメカニズム、暗号資産の最大のインフラストラクチャネットワークの1つをネイティブトークンの需要に結び付けることは、採用とともにスケールするフレームワークを作り出します。
Layer 2競争環境において、この提案はハードルを上げます。ArbitrumのARBは収益捕捉のない純粋なガバナンストークンのままです。Baseは大きな手数料を生み出しますが、トークンはありません。zkSyncは同様のメカニズムを提案しましたが、実装していません。
Optimismは、語るのではなく示すことが前進への道だと賭けています。今後12ヶ月間で、Layer 2トークンがそのネットワークが生み出す価値を捕捉できるかどうかが証明されます。
免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスを構成するものではありません。暗号資産投資には重大なリスクが伴います。投資決定を行う前に、常にご自身で調査を行い、資格のある金融アドバイザーにご相談ください。
