クアドラプル・ウィッチングは毎年4回、3月、6月、9月、12月の第3金曜日に発生します。この日には、4種類のデリバティブ契約が同時に満期を迎えます。
結果として、機関投資家がポジションをクローズ、ロールオーバー、決済する際に、取引活動が大幅に増加します。Goldman Sachsの調査によれば、この2026年3月のイベントでは、総額7.1兆ドルのオプション露出が関与しており、そのうち5兆ドルがS&P 500に、8,800億ドルが個別株に紐付いています。
しかし、暗号資産トレーダーが伝統金融イベントを気にすべき理由は何でしょうか？
ビットコインはもはや孤立して取引されていません。スポット・ビットコインETFの上場と、デジタル資産の機関投資家ポートフォリオへの統合が広がったことで、ストレスイベント時の暗号資産と伝統市場の相関性は一段と強まっています。
7.1兆ドルのデリバティブポジションが巻き戻されるとき、その影響はあらゆるリスク資産クラスに波及します。株式ヘッジを調整するポートフォリオマネージャーは、暗号資産配分も同時にリバランスすることがよくあります。これにより突然の流動性需要が発生し、両市場のボラティリティが増幅されます。
このメカニズムはいくつかのチャネルを通じて機能します。
2026年のクアドラプル・ウィッチング日程: 3月21日、6月19日、9月18日、12月18日。これらはボラティリティが高い可能性のあるウィンドウとしてカレンダーにマークしておきましょう。
暗号資産デリバティブ市場は、クアドラプル・ウィッチング方程式に独自の複雑性を加えます。
昨日のDeribitでのビットコイン・オプション満期では、24,838契約にわたって1.72億ドルの名目価値が失効しました。プット/コール比率は0.49となり、取引量ではコールオプションがプットより多いことを示していました。しかし、プット・プレミアムはコール・プレミアムを上回り ($5.80百万対$4.50百万)、下方リスク保護が高値で評価されていたことを示唆しています。
最も注目すべきデータポイント: ビットコインはその$70,000 max pain(最大損失)レベルに正確に釘付けになっていました。Max painとは、最大数のオプション契約が無価値で満期を迎える価格です。これにより、オプション売り手からの最小ペイアウトになります。この釘付け効果は、大規模なデリバティブポジションがスポット価格に与える重力的な引き下げを実証しています。
現在のオプションデータにおける1つの顕著な異常現象は、20,000ドルのビットコイン・プットが建玉別で3番目に人気のある行使価格であり、5.96億ドルの名目価値を表していることです。これは極端に見えるかもしれませんが、機関投資家の末端リスク保険として機能します。株式トレーダーが遠く外れたインザマネー・プットをポートフォリオ保護として購入するのと同様です。
現在の価格から72%の下げに相当するこのレベルでの下方ヘッジ水準は、現在のマクロ環境を機関投資家のリスク部門がいかに深刻に考えているかを明らかにしています。
より大きなイベントはまだ来ていません。3月27日の四半期暗号資産オプション満期には、Deribitの合算BTC・ETH オプション13.5億ドルが関与しています。トレーダーは方向性のある動きよりも継続的なボラティリティをポジショニングしており、ストラドルとストラングルに対する需要が高まっています。
2025年のデータを見ると、クアドラプル・ウィッチング日付の周辺で一貫したパターンが浮かび上がります。
| 日付 | BTC価格 (ウィッチング日) | 1週間後 | 3週間後 | 方向性 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年9月 | $177,000 | $158,000 | $108,000 | 急落 |
| 2025年6月 | 局所高値 | 横ばい | 局所安値 | 段階的下落 |
| 2025年3月 | レンジ内 | 低下 | 回復 | 短期下振れ |
2025年9月のウィッチング後の39%の下落は極端でしたが、穏やかなエピソードでも一貫したパターンが示されています。ウィッチング日当日は控えめな値動きで、その後1～3週間は機関投資家の再ポジショニングが市場に浸透する中で下方ドリフトが続きます。
このパターンはメカニズムと整合しています。大規模なオプション満期により、ディーラーのポジショニング調整と利用可能な流動性のリセットが強制されます。マーケットメーカーが自身のデルタ・ヘッジを調整する際、流動性の一時的な除去により、方向性のある動きが勢いを増していきます。
このクアドラプル・ウィッチングに向けた機関投資家の防御的ポジショニングを示す複数の指標があります。
ネガティブ・ファンディング・レート: パーペチュアル・フューチャー(先物)のファンディング・レートはBTC、ETH、SOL、BNBで負になっています。これは売り手が買い手に支払いをしていることを意味し、市場が弱気に傾いているシグナルです。
清算データ: ウィッチングに先立つ24時間で、5.41億ドルの暗号資産先物ポジションが清算され、141,810トレーダーに影響を与えました。注目すべき詳細は、清算の82% ($4.43億8,400万)がロング・ポジションであり、過度な強気レバレッジが清掃されたことを示唆しています。
オプション市場の進化: 2025年10月以降、BTC オプション建玉は、パーペチュアル・フューチャーを上回り、プライマリーなデリバティブ商品となっています。この投機的性質の強いパーペチュアルからオプションベースのヘッジへのシフトは、より成熟した機関投資家市場構造を示唆しています。
ETF資産規模の減少: ビットコイン ETF の運用資産残高は2026年Q1で96億ドルまで41%低下し、機関投資家のリスク削減を反映しています。
過去のパターンは将来の結果を保証しません。トレーディング決定を下す際、デリバティブデータを多くのインプットの1つとして使用してください。
データに基づき、監視すべき主要レベルとシナリオを以下に示します。これらの確率推定は、歴史的パターンと現在のポジショニングを反映しており、将来のパフォーマンスの予測ではありません。
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このクアドラプル・ウィッチングは、暗号資産の最も弱い四半期の1つとなっている時期に到来しています。ビットコインはQ1で-23.21%のリターンを記録し、イーサリアムは32.17%下落しており、これはETHの2016年以降で3番目に悪い四半期パフォーマンスとなっています。
この弱さは今日のデリバティブイベントの重要性を増幅させます。基礎となる市場が下降トレンドにある場合、満期ポジションはより防御的な構造にロールオーバーされやすくなります。これはヘッジング活動が既存の弱気モメンタムを強化するフィードバック・ループを作成します。
しかし、アルトコイン投機終焉データも極度の悲観が回復に先立つことができることを示唆しています。アルトコインの38%が史上最安値付近で取引されており、恐怖・強欲指数が記録的な安値を記録しているため、逆張り指標が点灯しています。
データは明確な物語を語ります。次の2週間は、金融史上最大のデリバティブ満期がシステムを通じて機能する中で、暗号資産市場にとって極めて重要な期間です。
免責事項: 本記事は情報提供のみを目的としており、財務的助言は構成しません。暗号資産投資は多大なリスクを伴います。投資決定を下す前に、常にご自身で調査を行い、適切な財務顧問にご相談ください。
