RWAトークン化スーパーサイクル：2026年の実物資産

数字の裏側

実物資産のトークン化は2025年上半期に260%急増し、86億ドルから230億ドル以上に跳ね上がりました。年末までに市場はステーブルコインを除いて360億ドルを超えました。

成長は加速しています。BernsteinはRWAトークン化が2026年末までに800億ドルに達すると予測し、長期予測はMcKinseyの保守的な2030年2兆ドルからBoston Consulting Groupの野心的な16-20兆ドルまで幅広くあります。

BlackRockが基準を設定

BlackRockのBUIDLファンドは機関投資家向けトークン化のベンチマークとなりました。2024年3月にローンチし、運用資産23.8億ドルを獲得、トークン化国債市場全体の約32%を占めています。

ファンドは2025年半ばに40%以上の市場シェアで約29億ドルのピークに達しました。日次利息を支払い、実物資産による1:1の裏付けを維持し、Ethereum、Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism、Aptosの7つのチェーンで運用しています。

BUIDLを重要にしているのは、Crypto.comやDeribitなどの主要プラットフォームで担保として受け入れられていることです。従来の国債ファンドはこの機能を果たせず、トークン化版に明確な優位性をもたらしています。

State StreetとGalaxyが参入

2025年12月、State StreetとGalaxy DigitalはSWEEPを発表しました。これは2026年初頭にSolanaでローンチするトークン化流動性ファンドです。Ondo Financeが2億ドルでファンドをシードします。

State Streetは50兆ドルの保管資産と数十年のキャッシュマネジメント経験を持ち込みます。Galaxyはトークン化技術を提供します。両社合わせて、オンチェーン流動性商品への伝統金融の最も重要なコミットメントを表しています。

SWEEPはPYUSDステーブルコインを使用した24時間365日の流動性、日次利回り計上、同日償還を提供します。将来の拡張にはChainlinkのCross-Chain Interoperability Protocolを通じてStellarとEthereumが含まれます。

Ondo Finance現象

Ondo Financeはトークン化米国債で約17%の市場シェアを持つ第2位のプレイヤーとして台頭しました。プラットフォームの総ロック価値は2024年に4000万ドルから5.34億ドル以上に跳ね上がり、2025年9月までに16億ドルに達しました。

Ondoの主力商品USDYは、短期米国債と銀行預金に裏付けられた約4.25%のAPYを提供します。トークンはArbitrum、Ethereum、Mantle、Solanaで運用されています。

Ondoの2026年ロードマップは積極的です。プラットフォームは2026年初頭にSolanaでトークン化米国株とETFをローンチする予定です。2月にはOndo Chainをローンチします。これは規制されたRWAアプリケーション向けに特別に設計された許可型Layer-1ブロックチェーンです。

SECは2025年11月、Ondoへの2年間の調査を起訴なしで終了し、競合他社にはない規制の明確性を提供しました。

何がトークン化されているか？

RWA市場はいくつかのカテゴリーに分かれ、それぞれ異なるダイナミクスを持っています：

プライベートクレジットは189.1億ドル以上のアクティブなオンチェーンローンと336.6億ドルの累積組成額で支配的です。Maple Financeなどのプラットフォームは35億ドルの資産担保ローンを促進しました。

米国債はオンチェーンで約87億ドル、RWA総価値の45%を占めています。これは印象的に聞こえますが、発行済み米国債28兆ドルのわずか0.03%に過ぎないことに気づくまでは。成長の可能性は膨大です。

コモディティは35億ドル以上を占め、金が29億ドルでトークン化コモディティ活動の約80%を支配しています。

機関投資家のシフト

BlackRockのBUIDLの成功は競争的な反応を引き起こしました。Franklin Templetonは7.06億ドルのトークン化ファンドを運用しています。Fidelityは最近、ブロックチェーンを活用した国債マネーマーケットファンド「OnChain」をSECに申請しました。JPMorganはすでにトークン化商品をローンチしています。

インフラも成熟しています。Nasdaqは2025年9月にSECに申請し、トークン化証券を従来の証券と並行して取引できるようにしました。2026年末までの承認とローンチは、米国取引所初の主要な統合を提供するでしょう。

Bank for International Settlementsは、トークン化国債が債券のライフタイムにわたって発行・サービスコストを額面価値の最大1.2%削減できることを発見しました。数兆ドルの発行済み債務に適用すると、わずかな効率改善でも数十億ドルの節約につながります。

規制の追い風

規制環境は敵対的から支援的に変化しました。米国議員は「Crypto Week」中にGENIUS Act、CLARITY Act、Anti-CBDC Surveillance State Actを含む画期的な法案を進めました。

SECはオンチェーン市場インフラを研究するProject Cryptoを立ち上げました。Hester Peirce委員は、当局が「証券トークン化の複数のモデル」に開かれていると述べました。

グローバルでは、英国がDigital Securities Sandboxを立ち上げました。SingaporeとAustraliaはProject GuardianとProject Acaciaの下でパイロットを継続しています。Japanは2026年までに包括的な暗号資産法案を期待しています。Hong Kong、Singapore、UAEはデジタル資産イノベーションハブとしての地位を確立しています。

2026年のRWAにとって最大の追い風は、トークン化資産が何を表し、所有権がどのように確立されるかについての規制の明確化が進んでいることです。これは機関投資家の資本が配置前に法的確実性を必要とするため重要です。

スーパーサイクル理論

Bernsteinのスーパーサイクル予測はいくつかの収束要因に基づいています：

ステーブルコインは2026年末までに約4200億ドルへ前年比56%成長すると予想されています。ステーブルコインはRWA投資への主要なオンランプとして機能します。

株式トークン化はBernsteinのモデルによると、オンチェーン総価値の2%から16%に跳ね上がります。これは証券の発行・取引方法における根本的な変化を表しています。

予測市場は約700億ドルへ100%成長すると予測され、オンチェーン金融商品への幅広い需要を示しています。

Bernsteinは、このトレンドへのエクスポージャーを求める投資家にとって「最良のトークン化プロキシ」としてRobinhood、Coinbase、Figure、Circleを特定しました。

リスクと限界

RWAトークン化には課題がないわけではありません。Centrifugeはクレジットプールで注目すべきデフォルトを経験し、トークン化が基礎資産リスクを排除しないことを示しました。

市場は集中したままです。Ethereumは成熟したエコシステムと確立されたDeFi統合により、トークン化国債時価総額の約70%（53億ドル）で支配的です。この集中は依存リスクを生み出します。

米国での規制の明確性はグローバルには及びません。欧州のMiCA規制、アジアのフレームワーク、新興市場のルールは、クロスボーダー運営を複雑にするコンプライアンス要件のパッチワークを作り出しています。

多くのトークン化資産の流動性は薄いままです。国債は活発に取引されていますが、よりエキゾチックなRWAは有利な価格で退出するのが難しい場合があります。

投資家にとっての意味

RWAトークン化トレンドは投機的サイクルではなく構造的シフトを表しています。伝統的な金融機関は効率改善が無視できないほど大きいため、ブロックチェーンレール上でインフラを体系的に再構築しています。

暗号資産ネイティブの投資家にとって、State Street、BlackRock、Fidelityの参入は検証を示しています。これらの機関は大規模な資本で実験しません。彼らの参入は技術と規制軌道の両方への信頼を示しています。

伝統的な投資家にとって、トークン化RWAはアクセシビリティが向上した馴染みのある資産を提供します。日次支払い、即時決済、複数プラットフォームでの担保として機能する国債ファンドは、従来の代替品よりも具体的な利点を提供します。

スーパーサイクル理論は正しいかもしれません。インフラは整っています。規制の明確性は改善しています。機関投資家の資本が流入しています。問題はもはやトークン化が金融を再形成するかどうかではなく、どれだけ速くかです。

免責事項: この記事は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスを構成するものではありません。暗号資産およびトークン化資産への投資には重大なリスクが伴います。投資決定を行う前に、必ず自身で調査を行い、資格のあるファイナンシャルアドバイザーに相談してください。

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