Ethereumは、2025年12月時点でDeFi TVLの68.2%を占め、総エコシステム価値1,660億ドル、メインネットスマートコントラクトに693億ドルが展開されている、圧倒的なスマートコントラクトプラットフォームとしての地位を維持しています。時価総額3,500億ドル超、取引価格2,944ドルで、ネットワークはLayer 1とLayer 2を合わせた1日174万トランザクションにより、12月の取引量で過去最高を更新する見込みです。エコシステムでは3,570万ETHがステーキングされており、これは総供給量の29.8%に相当し、106万のバリデーターが3〜5%のAPYを獲得しています。Layer 2ネットワークは現在、総トランザクションの58.5%を処理し、L2 TVLは450億ドル、平均手数料0.12ドルでベースレイヤーの17倍の処理能力を提供しています。12月3日のFusakaアップグレードが成功裏に展開され、主要ロールアップはデータ投稿手数料の90%以上の削減を報告しています。BlackRockはBUIDLトークン化国債を5つのプロトコルに拡大し、そのうち3つはEthereum Layer 2上に構築されており、機関投資家のDeFiエクスポージャーは2025年半ばまでに410億ドルに達しました。

投資テーゼ

Ethereumは、競合他社が模倣できないネットワーク効果を持つ、グローバル暗号経済の決済レイヤーとして揺るぎない地位を占めています。プラットフォームはDeFi TVLの68.2%を支配し、Solana、Tron、BSC、Bitcoin、Avalanche、その他すべてのチェーンを合わせたよりも多くの価値がロックされています。Lidoだけで348億ドルのリキッドステーキングTVLを管理し、UniswapとAaveが1,660億ドルのエコシステム全体の成長を牽引しています。投資ケースは収束する触媒によって強化されています。機関投資家の資本は、BlackRock、Fidelity、Franklin Templetonがトークン化国債と流動性供給を通じて積極的に参加し、DeFiエクスポージャーで410億ドルに達しました。12月3日に有効化されたFusakaアップグレードは、L2が24,000 TPSの処理能力と平均0.12ドルの取引手数料を達成し、測定可能なスケーリング効果をもたらしています。Layer 2ソリューションは現在、総取引量の58.5%を処理しながらベースレイヤーのセキュリティを強化しており、Arbitrumは前年比70%増の104億ドルTVL、Baseは2023年後半のローンチ以来22億ドルに達しています。今後のPectraアップグレードでは、バリデーターのステーキング上限が32 ETHから2,048 ETHに引き上げられ、効率的な機関投資家の参加が可能になります。一方、BlackRockの12月8日のステーキングETF申請は、数十億ドル規模の利回り追求型機関投資家需要の可能性を示しています。3,570万ETHがステーキングされ、3〜4%の利回り、リキッドステーキングプロトコルが500億ドル以上の資産を管理する中、Ethereumは高活動期のデフレ型トークノミクスを備えた暗号経済全体へのインフラエクスポージャーを提供します。

競争ポジション

Ethereumは、DeFi TVLの68.2%、総エコシステム価値1,660億ドルを支配し、Solana、Tron、BSC、Bitcoin、Avalanche、その他すべてのチェーンの合計を上回るスマートコントラクトセクターを支配しています。ネットワークは2025年12月に過去最高を更新する見込みの1日174万トランザクションを処理しています。その競争優位性は、構築に何年もかかったネットワーク効果の複合から生まれています。リキッドステーキングプロトコルは500億ドルの資産を管理し、Lidoだけで348億ドルを保有。BlackRock、Fidelity、Franklin Templetonからの機関投資家DeFiエクスポージャーは410億ドル。UniswapやAaveなどの確立されたプロトコルは、競合他社が克服できないスイッチングコストを生み出しています。 Solanaは優れた生のスループット(Ethereumのメインネット30 TPSに対して65,000 TPS)を提供しますが、Ethereumのロールアップ中心のアーキテクチャはこの比較を根本的に再定義します。Layer 2ネットワークは現在、総トランザクションの58.5%を平均手数料0.12ドル、24,000 TPSの処理能力で処理し、Ethereumのセキュリティ保証を維持しながらベースレイヤーの17倍のスループットを提供しています。Arbitrumは前年比70%増の104億ドルTVL、Baseは2023年後半のローンチ以来22億ドルに達し、L2エコシステム全体で450億ドルのTVLを管理しています。12月3日のFusakaアップグレードにより、ロールアップのデータ投稿手数料は90%以上削減され、2026年Q3までにL2 TVLがメインネットDeFi TVLを1,500億ドル対1,300億ドルで上回ると予測されています。 Ethereumは、生の実行速度で競争するのではなく、マルチチェーンの未来における決済とセキュリティレイヤーとして位置づけられています。Pectraアップグレードにより、バリデーターのステーキング上限が32 ETHから2,048 ETHに引き上げられ、効率的な機関投資家の参加が可能になりました。分散バリデーター技術は2025年5月時点ですでに9億7,500万ドルのステーキングETHを保護しています。3,570万ETHが106万のバリデーターにステーキングされ3〜5%の利回りを獲得、BlackRockがステーキングETF承認を追求し、リキッドステーキングが最大のDeFiカテゴリとして総TVLの27%を占める中、Ethereumは機関投資家の利回り追求資本を獲得しながら、Layer 2がコンシューマートランザクションを処理します。このアーキテクチャは、成功する各ロールアップがEthereumのセキュリティ予算、バリデーターエコノミクス、暗号の基盤決済レイヤーとしての地位を強化する好循環を生み出します。

結論

Ethereumは、時価総額3,500億ドル超、取引価格2,944ドルの基盤的スマートコントラクトプラットフォームとして、Fear & Greed指数25の極度の恐怖センチメントにもかかわらず、2,790〜3,000ドルの調整局面で蓄積の好機を提供しています。ネットワークは、2025年12月のトランザクション量が過去最高を更新する見込みであり、DeFi TVLの68.2%支配力は他のすべてのチェーンの合計を上回る価値のロックを示し、ファンダメンタルな強さを実証しています。Layer 2スケーリングは、トランザクションの58.5%が平均手数料0.12ドルで処理され、主要ロールアップがFusaka後に90%以上のデータコスト削減を報告するなど、測定可能な効果をもたらしました。機関投資家の採用は、BlackRock、Fidelity、Franklin Templetonの410億ドルDeFiエクスポージャーにより加速しており、BlackRockの12月8日のステーキングETF申請は、3〜5% APYを獲得する3,570万ステーキングETHへの機関投資家の利回り追求資本をターゲットとしています。長期保有者の売却が95%減少し供給枯渇を示唆、逆ヘッドアンドショルダーパターンは4,400ドルをターゲットとしています。ステーキングETF承認とL2エコシステムの予測TVL 1,500億ドルへのスケーリングが2026年を通じて実現する中、12〜18ヶ月の投資期間で4,400〜7,200ドルをターゲットとした現在の弱気局面での蓄積を推奨します。

強み

DeFi市場シェア68.2%、総エコシステムTVL 1,660億ドルで他のすべてのチェーンの合計を上回る圧倒的な支配力
Fusakaアップグレード後、Layer 2エコシステムは24,000 TPSにスケーリングし、総トランザクションの58.5%を平均手数料0.12ドルで処理
機関投資家のDeFi資本はBlackRock、Fidelity、Franklin Templetonの積極的な参加により410億ドルに到達
リキッドステーキングプロトコルは500億ドル以上の資産を管理、Lidoだけで348億ドルTVLを保有し、機関投資家に3〜5%の利回りを提供
価格低迷にもかかわらず2025年12月のトランザクション量は過去最高を更新する見込みで、ファンダメンタルな利用成長を実証

リスク

価格は7日間で3.19%下落し2,944ドルで取引、2,790〜3,000ドルのレンジで弱気なテクニカル構造を形成しながら推移
Fear & Greed指数25で極度の恐怖センチメント、ただし機関投資家のクジラは弱気局面で買い増しを実施
Layer 2の手数料圧縮により平均0.12ドルとなり、トランザクションの58.5%がオフチェーンに移行する中、長期的にメインネット収益が減少する可能性
BlackRockとArthur Hayesの動きは機関投資家センチメントの混在を示唆、Hayesは12月にETHを売却したと報じられている

今後のカタリスト

BlackRockステーキングETF承認決定

期間: 2026年Q1〜Q2

高インパクト

Pectraアップグレードによるバリデーターステーキング上限拡大の影響

期間: 2026年を通じて継続

高インパクト

Layer 2 TVLがメインネットDeFi TVLを超過

期間: 2026年Q3予測

中インパクト

機関投資家のDeFi参加拡大

期間: 2025〜2026年継続

中インパクト

価格目標

弱気シナリオ

$2,400-18%

継続的なマクロ圧力が2,790〜3,000ドルのレンジの強力なサポートクラスターをテスト。2,790ドルを下回れば、極度の恐怖センチメント25が持続する中、2,400〜2,500ドルの水準がターゲットとなります。トランザクション量の成長にもかかわらず、Layer 2の手数料圧縮がメインネット収益への懸念を加速させます。

ベースシナリオ

$4,400+51%

3,400ドルのレジスタンスをブレイクした場合、逆ヘッドアンドショルダーパターン完成で4,400ドルがターゲット。長期保有者の売却が95%減少し、供給枯渇を示唆。Fusakaアップグレードの効果は、L2エコシステムが予測TVL 1,500億ドルにスケールする中、2026年上半期を通じて顕在化。ステーキングETF承認が機関投資家フローを促進。

強気シナリオ

$7,200+146%

BlackRockステーキングETFが承認され、3,570万ステーキングETHエコシステムへの機関投資家の利回り追求資本を解放。GrowThePieが2031年までに予測するLayer 2スケーリングが加速し、10万TPS以上の処理能力に到達。暗号強気相場が再開し、Ethereumは68.2%のDeFi支配力を維持しながらトランザクション量は新たな過去最高を記録。