分析概要
分析概要
Wrapped Bitcoin（WBTC）はBitcoinによって1:1でバックされたERC-20トークンで、BTC保有者がEthereum DeFiにアクセスすることを可能にします。2019年にKyber、Ren、BitGoによってローンチされ、WBTCは2025年12月現在、118億ドルの時価総額と約125,000 WBTCの流通量を持っています。カストディは米国、香港、シンガポールの管轄権を持つジョイントベンチャー構造でBitGoとBiT Globalが管理する2-of-3マルチシグネチャモデルを使用しています。Dune Analyticsによると、WBTCはラップドBitcoin市場で98.8%の市場シェアを維持しています。2025年のマルチチェーン拡大には、Sui（LayerZero経由）、Base、Avalanche、Polygon、BNB Chainへのネイティブデプロイメントが含まれました。2024年のBiT Globalパートナーシップをめぐる当初の論争にもかかわらず、バーンリクエストは減速し、Bitcoin価格上昇によりWBTCの時価総額成長はtBTC、cbBTC、kBTCの合計成長を上回ることができました。
投資テーゼ
WBTCは、BTCを売却せずにDeFi利回り機会を求めるBitcoin保有者のための主要なブリッジとして機能します。118億ドルの時価総額と98.8%の市場優位性を持ち、Aave、Compound、Curve、Uniswapを含む主要DeFiプロトコルに統合された最も流動性の高いラップドBitcoinソリューションであり続けています。価値提案はシンプルです：複数のチェーンにわたってEthereumベースのレンディング、ボローイング、流動性提供にアクセスしながらBitcoinエクスポージャーを維持。Justin SunとBiT Globalによる2024年のカストディ再編後、当初は償還がミンティングを大幅に上回りましたが、Bitcoin価格上昇により時価総額成長がすべての競合の合計成長を上回ることで懸念は沈静化しました。BitGo CEOのマイク・ベルシーは、基盤となるマルチシグネチャとコールドストレージ技術は変更されておらず、3つの秘密鍵すべてがミンティングまたはバーニングに2人の署名者を必要とすることを確認しました。3つの異なる管轄権を持つマルチ機関カストディモデルは地理的分散を提供します。しかし、BiT Globalが現在3つの秘密鍵のうち1つを管理しているため、カストディの集中化がコアリスクとして残っています。純粋なBitcoinエクスポージャーには、ネイティブBTCを保有することが優れています。WBTCは、資本効率と流動性と引き換えにカストディアルトレードオフを理解し受け入れるアクティブなDeFiユーザーに最適です。
強み
7- Dune Analyticsによると、ラップドBitcoinソリューションの中で118億ドルの時価総額と98.8%の市場シェアを持つ支配的な市場ポジション
- Suiプラットフォーム（Aftermath、Bluefin、Cetus、Momentum、AlphaLend、Bucket Protocol、Navi、Suilend）での広範なDeFi統合
- BitGoによって保護されLayerZeroによって動力供給されるSui上のネイティブOFT（Omnichain Fungible Token）フォーマット、シームレスなクロスチェーン移動を実現
- 米国、香港、シンガポールにまたがるマルチ管轄カストディが地理的分散を提供
今後のカタリスト
3- 中インパクト
スワップ、レンディング、利回り戦略、BTCドリブン製品を可能にするネイティブOFTフォーマットでのSuiエコシステム統合
継続中