ビットコイン、ネガティブガンマゾーンの深化により6万ドル暴落のリスクに直面

ビットコインは4月3日に約66,700ドルまで下落し、24時間で2.75%の下落を記録した。この動きにより2億5,100万ドル以上のロングポジションが清算され、最大の仮想通貨オプション取引所であるDeribitで68,000ドルから50,000ドル台半ばの範囲でプットオプションへの強い需要が発生した。

この下値保護の集中は、トレーダーが「ネガティブガンマ」ゾーンと呼ぶものを生み出した。マーケットメーカーがプットオプションを売却する場合、価格が下落するにつれてビットコインを売却してヘッジする必要がある。68,000ドルを下回ると、このヘッジダイナミクスは自己強化的になる。価格の下落がさらなる売りを強制し、それがさらに価格を押し下げる。

ビットコイン現物ETFを通じた機関投資家の需要も冷え込んでおり、最近の取引セッションでは純流出額が1億7,000万ドルを超えている。

ネガティブガンマ効果は、秩序ある下落を急激な暴落に変える可能性があるため、特に懸念される。ビットコインが週末や休日の薄い流動性で取引されている中、市場がヘッジ主導の売りを吸収する能力は限られている。

センチメントはFTX破綻以来見られなかったレベルまで悪化している。仮想通貨恐怖・強欲指数は40日以上連続で「極度の恐怖」ゾーンに留まった後、わずかに回復して29となり、かろうじて「恐怖」カテゴリーに入った。この長期にわたる悲観は、2022年後半のFTX破綻時に見られた状況を反映している。ビットコインのドミナンスは56.2%まで上昇しており、アルトコインから離れた典型的な質への逃避ローテーションを示している。

より広範な文脈がさらなる圧力を加えている。ビットコインは2025年10月に125,000ドルを超えて急騰したが、それ以来価値のほぼ半分を失っている。地政学的緊張の高まりと米国の貿易政策のタカ派的転換により、投資家は米国債や金などのより安全な資産に向かっている。

66,000ドルから68,000ドルの範囲が現在の重要な戦場となっている。68,000ドル以上での持続的な維持は、ネガティブガンマのエクスポージャーを減らし、売り圧力を緩和するだろう。しかし、66,000ドルを下回ると、フィードバックループが加速し、60,000ドル以下への道が開かれる可能性がある。

トレーダーは、Deribitの建玉シフト、現物ETFのフローデータ、週末の流動性状況を監視すべきである。SECが4月16日に予定しているCLARITY法のラウンドテーブルは、規制の明確化が改善されれば、ポジティブな触媒となる可能性がある。