스테이블코인 수익률 전쟁: 은행과 암호화폐가 여러분의 이자를 두고 싸우는 이유

전선이 그어지다

현재 암호화폐 규제에서 가장 큰 싸움은 Bitcoin ETF나 토큰 분류에 관한 것이 아닙니다. 기만적으로 단순해 보이는 질문에 관한 것입니다: 스테이블코인 보유자들이 자신의 돈에서 이자를 받을 수 있어야 하는가?

한쪽에는 미국은행협회(ABA)와 지역 은행들이 이자 지급 스테이블코인이 전통 은행 시스템에서 최대 1조 5천억 달러를 빼낼 수 있다고 경고합니다. 다른 쪽에는 Coinbase CEO Brian Armstrong이 수익률 금지를 "레드라인 이슈"라고 부르며 은행들이 결국 스테이블코인 이자 지급을 지지하는 쪽으로 로비할 것이라고 예측합니다.

위험 부담은 엄청납니다. 스테이블코인 거래량은 2025년 33조 달러를 기록하며 전년 대비 72% 증가했습니다. 공급량이 2026년 말까지 1조 달러를 초과할 것으로 예상되는 가운데, 준비금 수익률만으로 연간 400억-450억 달러를 창출할 수 있습니다. 누가 그 가치를 포착하느냐는 질문이 디지털 금융의 다음 시대를 정의할 것입니다.

백악관에서 무슨 일이 있었나

2월 10일 회의에는 은행 경영진, 암호화폐 업계 리더들, 그리고 고위 행정부 관계자들이 모였습니다. CoinDesk에 따르면, 은행가들은 스테이블코인 수익률의 완전한 금지를 요구하는 "원칙" 문서를 가지고 도착했으며, 사실상 이 문제에 대한 협상을 거부했습니다.

백악관 관계자들은 양측에 2월 말이나 3월 1일까지 법안 초안 문구를 가지고 돌아올 것을 압박했습니다. 이 마감일은 중간선거 전에 CLARITY Act가 확정되기를 바랐던 행정부의 긴박감이 커지고 있음을 나타냅니다.

교착 상태는 2025년 7월에 서명된 GENIUS Act에서 비롯되었습니다. 이 법은 1:1 준비금 요구사항을 갖춘 최초의 포괄적인 연방 스테이블코인 프레임워크를 만들었지만, 지불용 스테이블코인에 대한 이자 지급을 명시적으로 금지했습니다. 우리의 CLARITY Act 분석에서 다룬 바와 같이, 규제 명확성을 위한 더 광범위한 움직임은 1월부터 구축되어 왔습니다. 암호화폐 기업들은 이 제한이 반경쟁적이라고 주장합니다. 은행들은 금융 안정성을 위해 필수적이라고 말합니다.

암호화폐의 주장: 수익률이 중요한 이유

Coinbase와 그 동맹자들은 스테이블코인 수익률 허용을 위한 세 가지 핵심 논거를 제시합니다:

소비자 이익. 미국 저축 계좌의 평균 이자율은 0.39%이며, 당좌예금 계좌는 0.07%만 제공합니다. Coinbase는 현재 유료 회원에게 USDC에 대해 4.1% APY를 제공하며, Morpho를 통한 강화된 대출은 최대 10.8%의 수익률을 제공합니다. Armstrong은 명확하게 말했습니다: "사람들은 자신의 돈으로 더 많은 수익을 올릴 수 있어야 합니다."

글로벌 경쟁. Armstrong은 2026년 1월 다보스에서 중국의 CBDC가 이자를 지급할 것이며, 역외 스테이블코인들은 이미 미국 규제 감독 없이 수익률을 제공하고 있다고 경고했습니다. 미국 규제 스테이블코인의 수익률을 금지하면 활동이 덜 규제된 관할권으로 밀려날 수 있습니다.

시장 현실. 수익률 지급 스테이블코인은 이미 총 108억 달러의 TVL로 급증했으며, 4.8%에서 27%의 APY를 제공합니다. YLDS, 최초의 SEC 등록 수익률 지급 스테이블코인과 같은 제품들은 규제 준수 수익 제품이 가능함을 보여줍니다. 병은 이미 밖으로 나왔을 수 있습니다.

은행의 주장: 수익률이 금융 안정성을 위협하는 이유

은행들은 똑같이 심각한 우려를 제기합니다:

예금 유출. Bank Policy Institute(BPI)는 이자 지급 스테이블코인이 25% 이상의 예금 손실을 유발할 수 있으며, 은행 대출 능력을 약 1조 5천억 달러 감소시킬 수 있다고 추정합니다. 이는 모든 소비자, 소기업, 농장 대출의 5분의 1 이상을 나타냅니다. Standard Chartered는 현행 규칙 하에서도 미국 지역 은행들이 2028년까지 5,000억 달러의 예금을 잃을 수 있다고 예측합니다.

지역사회 영향. ABA 회장 Rob Nichols는 "두려움은 돈이 예금 기관을 떠나 지불 메커니즘에 주차될 것이지만 경제 성장을 창출하지 않을 것"이라고 경고했습니다. 지역 대출을 위해 예금에 크게 의존하는 지역 은행들이 불균형적으로 영향을 받을 수 있습니다.

시스템적 위험. 은행 예금과 달리 스테이블코인은 FDIC 보험이 적용되지 않습니다. 저축을 수익률 지급 스테이블코인으로 대량 이동하면 규제되고 보험에 가입된 시스템에서 안전망이 적은 시스템으로 위험이 전환될 것입니다. 국채 시장 왜곡도 우려 사항입니다: 연구에 따르면 스테이블코인 유입이 35억 달러마다 미국 국채 수익률을 2-2.5 베이시스 포인트 감소시킵니다.

싸움 뒤의 수익

위험에 처한 돈의 규모를 이해하면 양측이 왜 버티고 있는지 설명됩니다.

Circle은 2024년에 17억 달러의 수익을 창출했으며, 99%가 준비금 이자 수입에서 나왔습니다. 스테이블코인 시장의 기관 모멘텀은 이 논쟁의 긴박성을 가속화했을 뿐입니다. Tether는 동일한 출처에서 2025년 3분기까지 100억 달러의 이익을 보고했습니다. 스테이블코인이 2026년 말까지 예상되는 1조 달러 공급에 도달하면, 준비금 수익률은 연간 400억-450억 달러를 창출할 수 있습니다.

DeFi 부문은 이 역학을 "침묵하는 뱀파이어 공격"이라고 부릅니다: 발행자들은 준비금에서 막대한 가치를 포착하는 반면 보유자들은 아무것도 받지 못합니다. 그 수익률의 혜택을 누가 받아야 하는가, 발행자, 보유자, 또는 더 넓은 금융 시스템이냐는 논쟁이 워싱턴 교착 상태의 핵심입니다.

다른 국가들은 어떻게 처리하고 있나

미국의 논쟁은 진공 상태에서 존재하지 않습니다. 글로벌 규제 환경은 대조적인 접근 방식을 제공합니다:

유럽연합. 2026년 7월 1일에 완전 시행되는 MiCA 규제 하에서, 스테이블코인 발행자들은 이자 지급이 명시적으로 금지됩니다. EU는 스테이블코인을 투자 상품이 아닌 지불 수단으로 취급하며, 월간 감사와 함께 100% 준비금 보유를 요구합니다.

영국. 영국은 더 유연한 접근 방식을 취하고 있습니다. 2차 법률은 2026년 중에 발효될 것으로 예상되지만, 영국은 수익률 지급 스테이블코인을 명시적으로 금지하지 않았으며, EU와 미국 모두보다 잠재적으로 암호화폐 친화적인 위치를 차지하고 있습니다.

패턴. 제정된 규제를 가진 대부분의 관할권은 스테이블코인을 지불 중심으로 유지하기 위해 수익률을 제한하기로 선택했습니다. 미국과 영국은 여전히 이 문제를 논의하고 있는 주목할 만한 예외입니다.

다음은 무엇인가

즉각적인 일정은 명확하지만 결과는 그렇지 않습니다:

2025년 7월 초당적 지지로 하원을 통과한 CLARITY Act는 이 단일 문제 때문에 주로 상원에서 정체되어 있습니다. 암호화폐 감독에 대한 SEC-CFTC 협력을 위한 더 광범위한 움직임은 입법 그림에 추가적인 복잡성을 더합니다. 최근 위원회 활동은 움직임을 시사합니다: 상원 농업위원회는 1월 말 정당 노선 투표로 Digital Commodity Intermediaries Act를 진전시켰습니다.

타협안이 나올 수 있습니다. 상원 은행위원회의 1월 초안은 단순히 스테이블코인을 보유하는 것에 대한 이자를 금지했지만, 활동이나 사용과 연결된 보상은 허용했습니다. 이 중간 지점은 양측을 부분적으로 만족시킬 수 있지만, 어느 진영도 공개적으로 지지하지 않았습니다.

DeFi와 투자자에 대한 영향

DeFi 프로토콜의 경우, 결과는 규제 준수 유동성 또는 역외 자본이 다음 성장 사이클을 지배할지 결정할 것입니다. 미국 규제 스테이블코인이 수익률을 제공할 수 없다면, DeFi 혁신은 점점 더 허용적인 규칙을 가진 관할권으로 이동할 수 있습니다.

투자자의 경우, 해결책은 포트폴리오 구성에 직접적인 영향을 미칩니다. 스테이블코인은 더 이상 거래 사이의 주차 장소가 아닙니다. DeFi와 RWA TVL에 170억 달러를 보유한 기관 플레이어들이 적극적으로 구축하고 있는 성장하는 자산 클래스를 나타냅니다.

Armstrong의 대담한 예측은 고려할 가치가 있습니다: "은행들은 실제로 몇 년 안에 스테이블코인에 이자와 수익률을 지급할 수 있는 능력을 위해 로비하는 쪽으로 전환할 것입니다." 스테이블코인이 핵심 금융 인프라가 되는 궤적을 계속한다면, 경쟁 압력은 저항할 수 없을 수 있습니다.

결론

스테이블코인 수익률 전쟁은 단순한 규제 분쟁이 아닙니다. 돈의 미래에 대한 근본적인 충돌입니다. 은행들은 수세기 동안 대출을 지원해온 예금 기반 모델을 보호하기를 원합니다. 암호화폐 기업들은 수익률이 사용자에게 직접 흐르는 새로운 금융 계층을 구축하기를 원합니다.

양측 모두 정당한 우려를 가지고 있습니다. 워싱턴의 과제는 혁신을 억누르거나 역외로 밀어내지 않으면서 금융 안정성을 보호하는 규칙을 만드는 것입니다. 백악관의 2월 말 마감일이 다음 변곡점이 될 것입니다. 그때까지 3,110억 달러 규모의 스테이블코인 시장은 규칙이 정해지지 않은 상태에서 계속 성장하고 있습니다.

면책 조항: 이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 재정적 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 투자는 상당한 위험을 수반합니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 자체 조사를 수행하고 자격을 갖춘 재정 고문과 상담하십시오.