암호화폐 고래 숏 포지션 급증, 공포 지수 최저치 기록

비트코인이 4거래일 만에 $91,000에서 $72,000으로 하락하며 암호화폐 시장에 충격파를 보냈습니다. 원인은 4월 첫째 주에 50개국 이상을 대상으로 최대 50%의 보복 관세가 부과된 것이었습니다. 이로 인한 매도세는 Fear & Greed Index를 한 자릿수까지 밀어내렸고, 수십억 달러의 레버리지 포지션이 청산되었습니다.

하지만 공포와 가격 움직임은 이야기의 일부에 불과합니다. 암호화폐 고래 숏 포지션과 온체인 흐름을 추적하면, 트레이더들이 말하는 것과 고래들이 실제로 행동하는 것 사이에 뚜렷한 괴리가 드러납니다. 개인 투자자들이 항복 매도에 나선 바로 그 시장에서, 2013년 이후 최대 규모의 고래 축적이 이루어졌습니다.

이러한 온체인 바닥 신호가 역사적으로 어떻게 전개되었는지에 대한 배경은 3월에 감지된 5가지 온체인 바닥 신호 분석을 참고하시기 바랍니다.

펀딩비: 3주 연속 마이너스

무기한 선물 펀딩비는 3월 말에 마이너스로 전환된 후 회복되지 않고 있습니다. 4월 10일 거래소 평균 펀딩비는 -0.0118%를 기록했습니다. 다음 날에는 -0.0101%였습니다. 4월 들어 플러스 기록은 단 한 번도 나타나지 않았습니다.

마이너스 펀딩비는 숏 셀러가 포지션을 유지하기 위해 롱 홀더에게 비용을 지불한다는 의미입니다. 이는 선물 시장이 순 숏 상태, 즉 회복보다 추가 하락에 베팅하는 트레이더가 더 많다는 신호입니다. 이는 비대칭적 구조를 만듭니다. 급격한 상승 움직임이 발생하면 숏 셀러가 강제로 커버하게 되어 연쇄 청산이 발생합니다.

이 시나리오는 4월 8일 미국-이란 휴전 발표로 비트코인이 $72,000 위로 올라가며 몇 시간 만에 $420M의 숏 포지션이 청산되었을 때 잠시 현실화되었습니다. 이후에도 펀딩비는 마이너스를 유지했으며, 이는 숏 포지션이 거의 즉시 재구축되었음을 시사합니다.

대형 거래, 4년 만의 최저치로 급락

Santiment 데이터에 따르면, $100,000 이상 비트코인 거래는 6,417건으로 2023년 9월 이후 최저 수준을 기록했습니다. $1M 이상 거래는 1,485건으로 2024년 10월 이후 최저치입니다. 전체 대형 거래량은 69.6% 감소했습니다.

이 지표는 흔히 잘못 해석됩니다. 대형 거래의 감소가 반드시 고래의 부재를 의미하지는 않습니다. 대형 매도 주문이 거래소에 덜 들어오고 있다는 뜻입니다. 마이너스 펀딩비와 결합하면, 매도자들이 포지션을 대부분 소진했고 매수자들이 더 작고 눈에 띄지 않는 매수를 통해 축적하고 있는 시장의 그림이 그려집니다.

이 패턴은 비트코인 고래 축적과 공급 압착 분석에서 기록한 내용과 매우 유사합니다. 당시 감소하는 거래소 활동이 대규모 공급 압착에 선행했습니다.

거래소 보유량, 7년 만의 최저치

비트코인 거래소 보유량은 현재 약 2.21M BTC로, 유통 공급량의 5.88%에 불과합니다. 이는 2017년 12월, 당시 사이클 불장의 정점 이후 최저 수준입니다.

4월 13일까지 30일간 순 48,200 BTC가 거래소 지갑에서 빠져나갔습니다. 3월 7일에는 하루에만 32,000 BTC($2.26B)가 유출되었습니다. 4월 9일 이후에도 가격 하락에도 불구하고 거래소에서 순 7,974 BTC($582M)가 유출되었습니다.

이는 무시하기 어려운 수급 불균형을 만들어냅니다. 반감기 이후 채굴자들은 하루 약 450 BTC를 생산합니다. 2026년 1분기 동안 ETF 수요는 하루 약 1,200 BTC 이상을 흡수했습니다. 거래소 보유량이 이 속도로 감소하면서 일관된 기관 매수가 이어지면, 거래소에서 이용 가능한 공급량은 새로 채굴되는 코인보다 더 빠르게 줄어듭니다.

고래 지갑이 말하는 다른 이야기

헤드라인 지표상 대형 거래가 감소하고 있지만, 지갑 데이터는 꾸준한 축적을 보여줍니다. 1,000 BTC 이상 보유 주소는 2025년 12월 2,082개에서 4월 중순 2,140개로 58개 증가했습니다. 절대적 수치로 보면, 고래들은 지난 30일간 270,000 BTC를 축적했으며, 이는 온체인 분석에 따르면 2013년 이후 최대 월간 수치입니다.

이러한 고래-개인 투자자 간 괴리는 사이클 전반에 걸쳐 일관됩니다. 고래들은 2025년 말과 2026년 초의 과열 시기에 $100,000 이상에서 대량 매도했습니다. 이제 개인 투자자 심리가 역사적 최저 수준에 머무는 동안 $70,000 초반대에서 매수에 나서고 있습니다. 같은 전략입니다. 탐욕에 매도하고, 공포에 매수합니다.

기관 자본이 시장 스트레스 시기에 어떻게 행동하는지에 대한 심층 분석은 기관들이 조정 시 비트코인을 매수하는 이유를 참고하시기 바랍니다.

BlackRock: $20B 평가 손실, 그러나 매수 중단 없음

BlackRock의 암호화폐 포트폴리오는 2026년 1분기에 $78.36B에서 $57.89B로, $20.47B(-26.12%)의 평가 손실을 기록했습니다. 그러나 동사는 14,950 BTC를 추가 매수하여 보유량을 770,290에서 785,240 BTC로 늘렸습니다. IBIT 펀드는 가격이 25% 하락하는 동안에도 분기 동안 $8.4B의 순 유입을 기록했습니다.

이것이 주목할 만한 이유는 IBIT가 전체 비트코인 현물 ETF 자산의 45% 이상을 차지하기 때문입니다. 세계 최대 자산운용사가 역사적 하락 중에 노출을 늘린다는 것은, 단기 변동성에 흔들리지 않는 장기적 투자 이론을 시사합니다.

한편, BlackRock은 이더리움 보유량을 410,750 ETH(-11.82%) 줄이며 ETH에서 BTC로 로테이션했습니다. 이러한 선별적 리밸런싱은 암호화폐 자산 전반에 대한 일괄적 리스크 오프가 아닌, 차별화된 확신을 시사합니다.

역사적 맥락: 극단적 공포는 역발상 신호

Crypto Fear & Greed Index가 극단적 공포 영역(15 이하)에 진입한 것은 생성 이래 단 네 번뿐입니다.

2018년 이후 15 이하의 모든 극단적 공포 기록은 12개월 기준 플러스 수익률을 보여주었습니다. 6개월 결과는 더 혼재됩니다. Terra/Luna 이후에는 2022년 11월 바닥을 찍기 전까지 가격이 추가 하락했습니다. COVID와 FTX 사례에서는 즉각적인 회복이 나타났습니다.

2026년의 결정적 차이점은 이번 극단적 공포가 암호화폐 자체의 실패(거래소 붕괴, 알고리즘 스테이블코인 사망 등)가 아닌, 거시경제 정책(관세)에 의해 촉발되었다는 것입니다. 외부 촉매제는 기반 인프라에 대한 신뢰를 파괴하지 않기 때문에 역사적으로 더 빠르게 해소됩니다.

$66,827 아래의 $1.87B 리스크

온체인 데이터에 따르면 약 $1.87B의 레버리지 롱 포지션이 $66,827 아래에 집중되어 있습니다. 비트코인이 이 수준 아래로 떨어지면, 연쇄 청산이 하락을 가속화할 수 있습니다. 이것이 숏 측이 베팅하고 있는 핵심 하방 리스크입니다.

반대 측면도 있습니다. 7년 최저의 거래소 보유량, 꾸준한 고래 축적, 그리고 숏 스퀴즈 가능성을 만드는 마이너스 펀딩비가 균형을 이루고 있습니다. 거시경제 긴장 완화, 긍정적 실적 데이터, 규제 명확성 등 어떤 촉매제든 4월 8일에 잠시 나타났던 것과 같은 강제 커버링을 다시 촉발할 수 있습니다.

데이터가 시사하는 것

신호들의 합류점은 명확합니다. 마이너스 펀딩비, 대형 거래량 감소, 수년 최저의 거래소 보유량, 공격적인 고래 축적은 비트코인 역사상 모든 주요 조정의 마지막 단계에서 함께 나타났습니다.

시장은 최대 공포를 반영하고 있습니다. 고래들은 그 반대에 포지셔닝하고 있습니다. 역사가 반복될지는 관세로 인한 거시경제 불확실성이 해소되느냐에 달려 있습니다. 그러나 가용한 모든 정량적 신호로 측정한 온체인 구조는 암호화폐 역사상 3대 회복에 선행했던 조건과 일치합니다.

면책 조항: 이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 금융 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 투자는 상당한 위험을 수반합니다. 투자 결정을 내리기 전에 반드시 직접 조사를 수행하고 자격을 갖춘 금융 자문가와 상담하시기 바랍니다.