YLDS가 어떻게 최초의 SEC 등록 수익 창출 stablecoin이 되었는지, 그리고 어떻게 미국 국채를 기반으로 완전한 규제 준수와 함께 3.85% APY를 제공하는지 알아보세요.
Aria Chen
수석 퀀트 분석가
USDT와 USDC 같은 전통적인 stablecoin들은 국채 보유고로부터 수십억 달러의 수익을 창출하지만, 보유자들은 아무것도 받지 못합니다. Tether만 해도 2024년 첫 3분기 동안 62억 달러의 수익을 보고했으며, 모든 수익을 자체적으로 보유했습니다.
YLDS는 이 방정식을 바꿉니다. 1940년 투자회사법에 따라 공공 증권으로 등록함으로써, YLDS는 법적으로 국채 기반 수익을 토큰 보유자에게 분배합니다. 현재 APY는 약 3.85%로, SOFR에서 0.50%를 뺀 값으로 계산됩니다.
이것은 단순한 점진적 개선 이상을 의미합니다. 이는 stablecoin들이 미국 규제 체계 내에서 어떻게 운영될 수 있는지에 대한 구조적 변화를 나타냅니다.
YLDS는 Figure Certificate Company가 발행한 토큰화된 머니 마켓 펀드로 운영됩니다. 그 메커니즘은 간단하지만 중요합니다.
모든 YLDS 토큰은 단기 미국 국채 증권과 오버나이트 국채 환매 계약으로 뒷받침됩니다. 이들은 프라임 머니 마켓 펀드가 보유하는 것과 동일한 자산입니다.
이자는 매일 발생하며 매월 USD 또는 추가 YLDS 토큰으로 지급됩니다. 이 자동 복리 기능은 시간이 지남에 따라 잔액이 점차 증가함을 의미하며, 상환 가치가 1달러보다 약간 높아집니다.
YLDS는 네 개의 blockchain에서 운영됩니다:
이 멀티체인 전략은 단일 네트워크에 대한 의존성을 줄이면서 DeFi 통합 기회를 극대화합니다.
규제 불확실성에 직면한 경쟁사들과 달리, Figure는 첫날부터 YLDS를 증권으로 등록하기로 선택했습니다. 이 "준수 우선" 접근 방식은 여러 가지 이점을 창출합니다.
YLDS는 1933년 증권법 섹션 5에 따라 공공 증권으로 등록되어 있습니다. 이는 규제되지 않은 stablecoin들이 제공할 수 없는 법적 명확성을 제공합니다.
SEC 등록은 월별 증명, 규제된 수탁, 완전한 정부 감독을 의미합니다. 기관 투자자들에게 이것은 많은 사람들이 암호화폐 자산 보유를 막는 법적 모호성을 제거합니다.
트레이드오프는 명확합니다: 사용자는 수익을 얻기 위해 KYC 인증을 완료해야 합니다. 그러나 YLDS는 여전히 KYC 미인증 사용자에게 P2P로 전송될 수 있지만, 그들은 이자를 받지 못합니다.
YLDS와 기존 stablecoin 간의 차이점은 근본적으로 다른 비즈니스 모델을 강조합니다.
| 특징 | YLDS | USDT | USDC |
|---|---|---|---|
| 보유자 수익률 | 3.85% APY | 0% | 0% |
| 규제 상태 | SEC 등록 | 비규제 | 주 규제 |
| 담보 | 미국 국채 | 혼합 보유고 | 법정화폐 보유고 |
| KYC 필수 | 예 (수익용) | 아니오 | 아니오 |
| 시가총액 | 500만 달러 | 1,420억 달러 | 480억 달러 |
USDT와 USDC는 모든 투자 수익을 자체적으로 보유합니다. YLDS는 그 가치를 보유자에게 재분배하여, 발행자 수익에서 사용자로의 부의 이전을 나타냅니다.
YLDS는 기관의 암호화폐 채택을 주도하는 RWA 토큰화 트렌드에 부합합니다. 국채 수익률을 blockchain 네이티브 토큰으로 래핑함으로써, 전통 금융과 DeFi를 연결합니다.
Figure Markets는 blockchain에서 200억 달러 이상의 대출을 발행하여 실물자산 토큰화에 대한 신뢰성을 확립했습니다. 이 회사는 RWA 프라이빗 크레딧에서 70%의 시장 점유율을 보유하고 있습니다.
2025년 12월, Figure는 주요 암호화폐 파트너들과 함께 Solana에서 Real-World Asset Consortium을 출범했습니다. 이 이니셔티브는 월 10억 달러 이상의 대출 발행으로부터 기관 수익률에 대한 접근을 민주화하는 것을 목표로 합니다.
2025년 11월 Solana 배포 이후 여러 DeFi 프로토콜이 YLDS를 통합했습니다:
이러한 통합은 기본 규제 준수를 유지하면서 복잡한 DeFi 전략을 가능하게 합니다.
YLDS는 전통적인 stablecoin과 다른 고유한 위험을 수반합니다.
규제 의존성이 주요 우려 사항으로 남아 있습니다. YLDS는 지속적인 SEC 준수 및 투자회사법 등록에 의존합니다. 규제 변경은 운영에 영향을 미칠 수 있습니다.
거래상대방 위험은 발행자인 Figure Certificate Company와 함께 존재합니다. SEC 감독이 보호를 제공하지만, 자산은 발행자 파산으로부터 완전히 격리되지 않습니다.
금리 노출은 수익률에 직접 영향을 미칩니다. SOFR이 움직이면 APY도 움직입니다. 현재 금리는 약 4.20%로 2023년의 5.3%에서 감소했으며, 추가 감소는 수익을 줄일 것입니다.
제한된 유동성은 초기 단계 채택을 반영합니다. USDC의 480억 달러에 비해 단지 500만 달러의 시가총액으로, 거래 깊이는 여전히 얇습니다.
stablecoin 메커니즘에 대한 더 많은 컨텍스트를 위해, 보유고 구성을 이해하면 이러한 위험을 평가하는 데 도움이 됩니다.
YLDS가 다루는 기회는 상당합니다. 전통적인 stablecoin 발행자들은 보유자들이 결코 보지 못하는 국채 수익률로부터 연간 약 70억-100억 달러를 창출합니다.
YLDS는 이 가치의 일부를 포착합니다. 적당한 채택 수준에서도 선례가 중요합니다. 수익 창출 stablecoin들이 견인력을 얻으면, 경쟁 압력이 전통적인 발행자들에게 수익을 공유하거나 시장 점유율을 잃도록 강제할 수 있습니다.
3,000억 달러 이상으로의 stablecoin 시장 확장은 수익 창출 대안에 대한 상당한 목표 시장을 창출합니다.
여러 촉매가 2026년 내내 YLDS 채택을 가속화할 수 있습니다.
Clarity Act와 진행 중인 SEC 집행 조치로부터의 규제 명확성이 경쟁 환경을 형성할 것입니다. 준수 우선 stablecoin들은 미등록 경쟁자들에 대한 더 엄격한 감독으로부터 혜택을 받을 수 있습니다.
규제된 온체인 수익률에 대한 기관 수요는 계속 증가하고 있습니다. 더 많은 전통 금융 기업들이 blockchain 노출을 추구함에 따라, SEC 등록 제품은 규제된 기관들에게 유일한 실행 가능한 옵션이 됩니다.
DeFi 프로토콜 통합은 YLDS가 의미 있는 유동성을 달성하는지 여부를 결정할 것입니다. Exponent, Kamino 등과의 초기 파트너십은 기반을 제공하지만, 더 광범위한 채택은 더 깊은 생태계 침투를 요구합니다.
Coira에서 우리는 YLDS에 81/100의 STRICT 점수를 부여합니다. 세부 내역은 다음과 같습니다:
위험 점수는 2/10으로, 적절하게 작동하는 stablecoin에 대한 최소한의 변동성 기대를 반영합니다.
우리의 STRICT 점수 방법론은 규제 구조와 수익률 메커니즘을 기반으로 YLDS를 ACCUMULATE 범주에 배치합니다. 이는 교육적 분석일 뿐이며 투자 조언이 아닙니다. 결정을 내리기 전에 항상 자체 조사를 수행하세요.
YLDS는 stablecoin 설계의 의미 있는 진화를 나타냅니다. 규제 모호성보다 SEC 등록을 선택함으로써, Figure는 미국에서 유일한 기관급 수익 창출 stablecoin을 만들었습니다.
국채 기반 수익으로부터의 3.85% APY는 유휴 stablecoin 보유고를 생산적인 자본으로 변환합니다. 미등록 암호화폐 자산을 보유할 수 없는 규제된 기관들에게, YLDS는 온체인 수익률에 대한 준수 경로를 제공합니다.
500만 달러의 시가총액이 초기 단계 채택을 반영하지만, 규제된 stablecoin 범주에서의 선점자 이점은 준수 요구 사항이 강화됨에 따라 YLDS를 잘 포지셔닝합니다. SEC 감독, 국채 담보, 멀티체인 배포의 조합은 3,000억 달러 stablecoin 시장에서 독특한 제품을 창출합니다.
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면책 조항: 이 글은 교육 및 정보 제공 목적으로만 작성되었습니다. Coira는 교육 플랫폼이며 등록된 투자 자문사가 아닙니다. 우리의 STRICT 점수는 연구 목적의 분석 프레임워크이며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 투자는 상당한 위험을 수반합니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 자체 조사를 수행하고 자격을 갖춘 재무 자문가와 상담하세요.
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