Realidade da receita DePIN: $18M do Helium, $166M ARR do Aethir, e por que a maioria dos projetos falha em gerar taxas sustentáveis.
Aria Chen
Analista Quantitativa Líder
O setor de Rede de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN) cresceu de $5,2 bilhões para $19,2 bilhões em capitalização de mercado durante 2025. No entanto, a maioria dos investidores não consegue distinguir entre projetos que geram receita real e aqueles que sobrevivem puramente com inflação de tokens.
Esta distinção importa. Projetos com modelos de receita sustentáveis sobrevivem a mercados baixistas. Aqueles que dependem de emissões entram em colapso quando o sentimento muda.
Vamos examinar quais projetos DePIN realmente geram dinheiro.
A maioria dos projetos DePIN opera um modelo simples: emitir tokens como recompensas para provedores de infraestrutura, esperando que o uso acompanhe antes que as emissões superem a demanda.
Isso cria um problema fundamental. Emissões de tokens representam custos, não receita. Quando um projeto paga operadores de nós em tokens recém-cunhados, esses tokens eventualmente precisam de compradores. Sem uso real gerando taxas, a matemática se torna insustentável.
O rally DePIN de 2025 mascarou esse problema. Fluxos de capital para o setor permitiram que projetos mantivessem os preços dos tokens apesar da receita mínima. A questão agora é quais projetos construíram negócios genuínos durante o mercado altista.
Helium (HNT) demonstra como pode ser a receita DePIN. A rede gera $1,5 milhão mensalmente com assinaturas móveis, com 577.000 assinantes ativos no final de 2025.
Mais significativamente, o Helium queima 100% da receita de assinaturas em tokens HNT. Isso cria um mecanismo deflacionário diretamente ligado ao uso, não à especulação.
O halving de agosto de 2025 reduziu as emissões anuais de 15 milhões para 7,5 milhões HNT. Combinado com queimas de receita, o Helium alcançou seu primeiro mês deflacionário em outubro de 2025, quando as queimas de tokens excederam as novas emissões.
O STRICT Score de 67 do Helium reflete esse progresso, com avaliações particularmente fortes em Community (75) e Tokenomics (70). A rede mantém 115.750 hotspots móveis servindo usuários reais pagando dinheiro real por serviço sem fio.
O modelo do Helium prova que DePIN pode gerar receita sustentável. A questão é se outros projetos podem replicar essa abordagem.
No entanto, permanecem dúvidas sobre lucratividade. A receita mensal de $1,5 milhão pode não cobrir custos operacionais incluindo taxas de parceria T-Mobile, infraestrutura e aquisição de clientes. O Helium não divulgou um caminho claro para lucratividade em nível de protocolo.
Render Network (RENDER) representa um modelo de receita diferente, coletando taxas de usuários que precisam de poder de computação GPU e distribuindo pagamentos para operadores de nós.
A rede processou 1,49 milhão de frames em julho de 2025, queimando 207.900 USDC no processo. Embora menor que a receita do Helium, isso demonstra atividade comercial genuína.
O teste de GPU baseado nos EUA do Render alcançou 80% de utilização, sugerindo forte demanda por alternativas de computação descentralizada. A rede expandiu além de renderização 3D para inferência de AI através de sua subnet de computação geral RNP-019.
Com um STRICT Score de 73, o Render obtém notas mais altas que o Helium, particularmente para Innovation (75) e Tokenomics (80). A migração para Solana melhorou a eficiência de transações enquanto parcerias com Stability AI validam a viabilidade comercial.
O desafio é a competição. AWS, Google Cloud e Azure oferecem infraestrutura de nível empresarial com relacionamentos estabelecidos e acordos de nível de serviço. O Render deve provar vantagens de custo em escala empresarial para capturar participação de mercado significativa.
Filecoin (FIL) apresenta um exemplo de advertência. A rede mantém 3,0 exbibytes de capacidade de armazenamento, tornando-a a maior rede de armazenamento descentralizada. No entanto, a utilização está em apenas 36%.
O lançamento do Onchain Cloud em novembro de 2025 visou transformar o Filecoin de armazenamento de arquivo para infraestrutura de nuvem programável. Mais de 100 equipes de desenvolvimento começaram a construir aplicações. O lançamento da mainnet ocorre no Q1 2026.
Apesar da escala, o STRICT Score de 60 do Filecoin reflete desafios. A receita pontua particularmente baixo (48) dado a lacuna entre capacidade e uso comercial. O token negocia 99,4% abaixo de sua máxima histórica.
Grandes redes não geram receita automaticamente. A capacidade de 3,0 EiB do Filecoin não significa nada se os clientes não pagam pelo armazenamento.
A situação do Filecoin ilustra uma armadilha comum do DePIN: construir infraestrutura antes que a demanda se materialize. A rede tem capacidade, mas carece da tração comercial para gerar taxas sustentáveis.
Aethir alcançou o crescimento de receita mais impressionante do setor, atingindo $166 milhões de receita recorrente anualizada no Q3 2025, um aumento de 13x ano a ano de $12 milhões.
O projeto entregou 1,4 bilhão de horas de computação para clientes empresariais, mantendo custos 70% menores que a AWS. Isso posiciona a Aethir como a plataforma líder de computação DePIN empresarial.
Ao contrário de projetos que dependem de usuários de varejo, a Aethir mirou clientes empresariais desde o início. Esta estratégia produz contratos maiores, receita mais previsível e maior retenção de clientes.
A compensação é o risco de centralização. O foco empresarial significa menos clientes, mas maiores. Perder grandes clientes poderia impactar significativamente a receita.
Os dados revelam três abordagens distintas para receita DePIN:
| Projeto | Modelo de Receita | Receita Anual | Receita por Token |
|---|---|---|---|
| Aethir | Computação empresarial | $166M | Alta |
| Helium | Assinaturas de consumidores | $18M | Média |
| Render | Taxas de computação para criadores | ~$2,5M | Baixa |
| Filecoin | Taxas de armazenamento | Mínima | Muito baixa |
O modelo empresarial da Aethir gera mais receita, mas requer capacidades significativas de desenvolvimento de negócios. O modelo de consumidor do Helium escala mais organicamente, mas enfrenta competição de MVNOs tradicionais. O Render fica entre os dois, servindo criadores profissionais com necessidades especializadas.
O Filecoin demonstra que a escala de rede não garante receita. Sem adoção comercial, mesmo a maior rede descentralizada gera taxas mínimas.
Gerar receita é apenas metade da equação. O que acontece com essa receita determina se os detentores de tokens se beneficiam.
O Helium queima 100% da receita de assinaturas, criando pressão deflacionária direta proporcional ao uso. Isso alinha os incentivos dos detentores de tokens com o crescimento da rede.
Akash Network adota uma abordagem semelhante através de seu modelo BME, queimando $0,85 por dólar gasto em computação. Projeções iniciais sugerem 2,1 milhões de queimas mensais de AKT com $3,36 milhões de volume de computação.
O Render queima uma porção menor das taxas, focando mais em pagamentos para operadores de nós. Isso suporta o crescimento do lado da oferta, mas fornece menos benefício direto aos detentores de tokens.
Projetos sem mecanismos claros de queima enfrentam diluição contínua. Mesmo com crescimento de receita, novas emissões podem superar a geração de taxas, resultando em inflação líquida apesar do sucesso comercial.
Para investidores avaliando projetos DePIN, métricas de receita importam mais que estatísticas de rede:
Sinais fortes:
Sinais de alerta:
O setor DePIN contém projetos genuinamente inovadores construindo infraestrutura real. Mas inovação sozinha não cria valor de investimento. Geração de receita e tokenomics sustentável separam vencedores de perdedores.
Vários catalisadores podem mudar o cenário de receita DePIN em 2026:
Expansão do Helium no Brasil mirando 100 milhões de usuários através da parceria Mambo WiFi poderia aumentar significativamente a receita de assinantes. O sucesso validaria o modelo de assinatura de consumidor em escala.
Compute Subnet do Render (RNP-019) expansão para cargas de trabalho de AI empresarial posiciona a rede para clientes de margem mais alta. A integração de nós NVIDIA RTX 5090 poderia melhorar ainda mais a utilização.
Mainnet Onchain Cloud do Filecoin no Q1 2026 representa um momento decisivo. Ou a visão de infraestrutura programável atrai adoção comercial, ou a lacuna entre capacidade e uso se torna permanente.
Para mais sobre como agentes de AI estão impulsionando a demanda de infraestrutura, ou como o ecossistema do Solana suporta projetos DePIN, veja nossa cobertura relacionada.
A realidade da receita DePIN é dura. Um punhado de projetos gera receita comercial significativa. O Helium lidera com $18 milhões anualizados de assinantes reais. A Aethir domina computação empresarial com $166 milhões ARR. O Render demonstra viabilidade comercial de nicho.
A maioria dos projetos DePIN não alcançou receita sustentável. Estatísticas de rede como capacidade, nós e transações significam pouco sem adoção comercial gerando taxas.
Investidores devem exigir métricas claras de receita antes de alocar capital para tokens DePIN. A promessa do setor de infraestrutura descentralizada é real. Mas promessas não geram retornos. Receita gera.
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