Kripto piyasası %20 çökerken, Hyperliquid (HYPE) 7 günde %41 kazandı. Spekülatif yatırımlar başarısız olduğunda fayda odaklı tokenlerin neden parlak performans gösterdiğini keşfedin.
Marcus Webb
DeFi Araştırma Lideri
Bitcoin geçen hafta %11 düştü. Çoğu altcoin de peşinden geldi. Ancak bir token akıntıya karşı %41 yükseldi: Hyperliquid'in HYPE'ı. Bu ayrışma, 2026'da güçlü bir tezin hayata geçtiğini ortaya koyuyor; fayda odaklı protokoller spekülatif gürültüden ayrışıyor.
Kripto piyasası şu anda acımasız. Bitwise CIO Matt Hougan, Ocak 2025'ten beri "tam kripto kışı" yaşadığımızı ilan etti. Bitcoin üç aylık ardışık düşüş yaşadı, bu Bitcoin tarihinde sadece 15 kez gerçekleşen bir durum. Piyasa değeri 4 trilyon dolardan 3 trilyon doların altına düştü. Korku ve Açgözlülük Endeksi 14'e ulaştı, son ayı döngüsünden bu yana en düşük seviyesini gördü.
Ancak bu yıkımın ortasında, Hyperliquid (HYPE) aynı dönemde Bitcoin %11 düşerken %41 haftalık kazanç elde etti. Bazı analistler şimdi HYPE'ı "savunma oyunu" olarak adlandırıyor ve onu hisse senedi ayı piyasalarında istikrarlı kalan fayda hisse senetlerine benzetiyor.
Burada ne oluyor? Cevap, bazı tokenlerin diğerleri çökerken neden geliştiğini ortaya koyuyor.
Ayı piyasaları güçlü filtreler görevi görür. Hayatta kalanlar ile başarısızlar arasındaki fark genellikle tek bir faktöre dayanır: fayda. Gerçek gelir, aktif kullanıcılar ve yapısal talep tarafından desteklenen tokenler, duygu negatife döndüğünde spekülatif varlıklara göre daha iyi performans gösterme eğilimindedir.
Hyperliquid bu tezi örneklendirir. Protokol, sürekli vadeli işlem ticareti yoluyla gerçek ücretler üretir ve haftalık milyarlarca dolarlık işlem hacmi işler. Birçok "hayalet zincirin" aksine, Hyperliquid ölçülebilir gelire sahip işleyen bir işletmedir.
İşte farkı yaratan şey:
Spekülatif sermaye piyasadan çıktığında, fayda odaklı talep bir taban sağlar. Yatırımcılar hala hedge yapmalı. Kurumlar hala türev araçlara ihtiyaç duyuyor. Gelir hala akıyor.
Hyperliquid, yaklaşık %70 pazar payı ile on-chain sürekli vadeli işlem piyasasına hakim. Bu konum, 2025 4. çeyrek ve 2026 1. çeyrek boyunca etkileyici metriklere dönüştü:
| Metrik | Değer |
|---|---|
| Pazar Hakimiyeti | On-chain sürekli vadeli işlemlerin ~%70'i |
| Aktif Kullanıcılar | 1,4 milyon (2025'te 4 kat büyüme) |
| Kümülatif Hacim | 2 trilyon dolar üzeri ömür boyu |
| Emir İşleme | Saniyede 200.000 emir |
| İşlem Kesinliği | Saniye altı (0,2s gecikme) |
Bağlam olarak, Hyperliquid en yakın on-chain rakiplerini önemli bir farkla önde götürüyor. Bu ölçek erdemli bir döngü yaratır: daha fazla hacim daha fazla ücret üretir, bu da daha fazla geri alımı finanse eder, bu da dolaşımdaki arzı azaltır.
Tokenomics bu etkiyi artırıyor. HYPE'ın %41,8'i stake edilmiş ve ücretlerin %99'u geri alımlara yönlendirilmiş durumda, satış baskısı önemli yapısal dirençle karşılaşıyor. Yalnızca Ağustos 2025'te protokol 105 milyon dolar ücret üretti ve 3,97 milyon dolar en büyük tek günlük geri alımı temsil etti.
Rakipler ayı piyasası sırasında geri çekilirken, Hyperliquid şimdiye kadarki en iddialı güncellemesini yayınladı. 2 Şubat 2026'da test ağında başlatılan HIP-4, tahmin piyasaları ve opsiyon tarzı sözleşmeleri mümkün kılan yeni bir ürün kategorisi olan "Outcomes"ı tanıtıyor.
Temel inovasyon: tasfiye riski olmayan tamamen teminatlı sözleşmeler. Yatırımcılar kaldıraç olmadan sınırlı sonuçlar üzerine spekülasyon yapabilir, bu da oynak piyasalarda sermaye koruması arayan temkinli katılımcılara hitap ediyor.
HIP-4 sözleşmeleri, Hyperliquid'in yerel stablecoin'i olan USDH ile ödenir ve USDH gelirinin %50'si HYPE geri alımlarına yönlendirilir.
Fiyat tepkisi anındaydı. HYPE duyurunun saatler içinde %20 yükseldi ve günlük işlem hacmi %40 artarak yaklaşık 1 milyar dolara ulaştı. Piyasa, ayı piyasası sırasında yeni ürünler sunmanın gerçek geliştirici taahhüdünü işaret ettiğini fark etti.
Bu, izinsiz piyasa oluşturulmasını mümkün kılan HIP-3'ün başarısını takip ediyor. Başlatılmasının üç hafta içinde, tek bir HIP-3 piyasası 1,3 milyar dolarlık işlem hacmi üretti. Protokol şimdi hisse senetleri (TSLA, NVDA, SPACEX), forex, altın ve kripto üzerine tokenize edilmiş sürekli vadeli işlemler sunuyor, hepsi on-chain.
Hyperliquid'in başarısındaki takdir edilmeyen bir faktör, ticaret deneyimidir. Platform saniyede 200.000 emri saniye altı kesinlik (0,2 saniye gecikme) ile işler. Bu, tam merkeziyetsizliği korurken merkezi borsa performansıyla eşleşir.
Profesyonel yatırımcılar için bu son derece önemli. Çoğu on-chain türev platformu, yüksek frekanslı stratejileri pratik olmaktan çıkaran gecikme, kayma ve gaz maliyetlerinden muzdarip. Hyperliquid bu sürtünme noktalarını ortadan kaldırdı:
Sonuç, daha önce merkezi platformlarla sınırlı kurumsal düzeyde ticaret faaliyetini yakalayan bir platform. Offshore borsalar üzerindeki düzenleyici baskı arttıkça, bu konumlanma giderek daha değerli hale geliyor.
Belki de en ilginç olan, piyasa katılımcılarının şimdi HYPE'ı nasıl gördüğü. Geleneksel olarak, kripto varlıklar Bitcoin ile eş zamanlı hareket eder. BTC düştüğünde, altcoinler daha sert düşer. Bu korelasyon on yıldır piyasa döngülerini tanımladı.
HYPE bu modeli kırdı. Bitcoin'in %11 düştüğü bir hafta boyunca HYPE %41 kazandı. Bu ayrışma, yeni bir varlık sınıfının ortaya çıktığına dair kanıt olarak gören analistlerin dikkatini çekti: spekülatif teknolojiden çok savunma hisse senetleri gibi davranan kripto fayda tokenleri.
Fayda hisse senetleriyle karşılaştırma yerinde. Tıpkı enerji şirketlerinin ekonomik koşullardan bağımsız olarak istikrarlı geliri sürdürmesi gibi (insanların hala elektriğe ihtiyacı var), Hyperliquid piyasa yönünden bağımsız olarak işlem hacmini sürdürüyor. Aslında, volatilite genellikle ticaret faaliyetini artırır ve konjonktür karşıtı dinamikler yaratır.
Hiçbir analiz riskleri kabul etmeden tam değildir. Hyperliquid çeşitli zorluklarla karşı karşıya:
Rekabet: Şu anda baskın olsa da, sürekli vadeli işlem piyasası iyi finanse edilen rakipleri çekiyor. dYdX, GMX ve daha yeni girişimler ürünlerini geliştirmeye devam ediyor.
Düzenleyici belirsizlik: Dört ETF başvurusu (Bitwise, 21Shares, Grayscale, VanEck) beklemede, ancak HYPE'ın CFTC düzenlemeli vadeli işlemleri yok, bu da hızlı onayı potansiyel olarak geciktirebilir. SEC'in karar vermesi için 240 güne kadar süresi var.
Token kilidi açılmaları: 6 Şubat'taki bir sonraki vesting kilidi açılması 9,92 milyon HYPE (223 milyon dolar) serbest bırakıyor, ancak bu orijinal olarak planlanan 38,7 milyon dolarlık aylık kilit açılmasından %90 azalmayı temsil ediyor.
Pazar payı erozyonu: Hyperliquid'in payı zirvesindeki %80'den rakipler zemin kazandıkça yaklaşık %70'e düştü.
Feragatname: Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve finansal tavsiye teşkil etmez. Kripto para yatırımları önemli risk taşır. Yatırım kararları vermeden önce her zaman kendi araştırmanızı yapın ve nitelikli bir finansal danışmana danışın.
Hyperliquid tezi, ayı piyasaları sırasında tokenleri değerlendirmek için bir çerçeve sunuyor. Anlatıları veya hype döngülerini kovalamak yerine, şunları arayın:
Hyperliquid bu beş boyutun hepsinde yüksek puan alıyor. Bunun devam edip etmeyeceği uygulama, rekabet dinamikleri ve daha geniş piyasa koşullarına bağlı. Ancak temsil ettiği fayda token tezi, kripto yatırımı hakkında düşünmenin farklı bir yolunu sunuyor.
Ayı piyasaları spekülasyonu yok eder ancak faydayı ödüllendirir. Bu döngü ilerledikçe, gerçek değer üreten protokoller daha güçlü çıkacak. Hyperliquid'in her şey çökerken %41 haftalık kazancı rastgele değil. Bu, piyasanın umut ile öz arasındaki farkı fark etmesi.
Bu makalede tartışılan temalar hakkında daha derin bağlam için, ilgili analizleri keşfedin:
Piyasa analizi ve uygulanabilir içgörüler. Asla spam yok.
