RWA Tokenizasyon Süper Döngüsü: 2026'da Gerçek Dünya Varlıkları

Abartının Arkasındaki Rakamlar

Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu 2025'in ilk yarısında %260 arttı, 8,6 milyar dolardan 23 milyar doların üzerine çıktı. Yıl sonunda, stablecoin'ler hariç pazar 36 milyar doları aştı.

Büyüme hızlanıyor. Bernstein, RWA tokenizasyonunun 2026 sonuna kadar 80 milyar dolara ulaşacağını öngörürken, uzun vadeli tahminler McKinsey'nin 2030'a kadar muhafazakar 2 trilyon dolarından Boston Consulting Group'un iddialı 16-20 trilyon dolarına kadar uzanıyor.

BlackRock Standardı Belirliyor

BlackRock'un BUIDL fonu kurumsal tokenizasyon için referans haline geldi. Mart 2024'te piyasaya sürülen fon, 2,38 milyar dolarlık yönetim altındaki varlık yakaladı ve bu tokenize Hazine pazarının yaklaşık %32'sini temsil ediyor.

Fon, 2025 ortasında %40'ın üzerinde pazar payı ile neredeyse 2,9 milyar dolara ulaştı. Günlük faiz ödüyor, gerçek dünya varlıkları ile 1:1 destekliyor ve yedi zincirde faaliyet gösteriyor: Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism ve Aptos.

BUIDL'i önemli kılan şey, Crypto.com ve Deribit gibi büyük platformlarda teminat olarak kabul edilmesi. Geleneksel Hazine fonları bu işlevi yerine getiremez, bu da tokenize versiyonlar için açık bir avantaj yaratır.

State Street ve Galaxy Sahneye Çıkıyor

Aralık 2025'te State Street ve Galaxy Digital, 2026 başında Solana'da piyasaya sürülecek tokenize bir likidite fonu olan SWEEP'i duyurdu. Ondo Finance fona 200 milyon dolar tohum yatırımı yapacak.

State Street 50 trilyon dolarlık saklama varlığı ve onlarca yıllık nakit yönetimi uzmanlığı getiriyor. Galaxy tokenizasyon teknolojisi sağlıyor. Birlikte, geleneksel finansın on-chain likidite ürünlerine en önemli taahhüdünü temsil ediyorlar.

SWEEP, PYUSD stablecoin'leri kullanarak 7/24 likidite, günlük getiri birikimi ve aynı gün geri ödemeler sunuyor. Gelecekteki genişleme, Chainlink'in Cross-Chain Interoperability Protocol'ü aracılığıyla Stellar ve Ethereum'u içerecek.

Ondo Finance Fenomeni

Ondo Finance, yaklaşık %17 pazar payı ile tokenize ABD Hazine bonolarında ikinci en büyük oyuncu olarak ortaya çıktı. Platformun toplam kilitli değeri 2024'te 40 milyon dolardan 534 milyon doların üzerine çıktı ve Eylül 2025'te 1,6 milyar dolara ulaştı.

Ondo'nun amiral gemisi ürünü USDY, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve banka mevduatları ile desteklenen yaklaşık %4,25 APY sunuyor. Token, Arbitrum, Ethereum, Mantle ve Solana'da faaliyet gösteriyor.

Ondo'nun 2026 yol haritası agresif. Platform, 2026 başında Solana'da tokenize ABD hisseleri ve ETF'leri piyasaya sürmeyi planlıyor. Şubat ayında, özellikle düzenlenmiş RWA uygulamaları için tasarlanmış izinli bir Layer-1 blockchain olan Ondo Chain gelecek.

SEC, Kasım 2025'te Ondo hakkındaki iki yıllık soruşturmasını suçlama olmadan kapattı ve rakiplerin sahip olmadığı düzenleyici netlik sağladı.

Ne Tokenize Ediliyor?

RWA pazarı, her biri farklı dinamiklere sahip birkaç kategoriye ayrılıyor:

Özel Kredi, 18,91 milyar doların üzerinde aktif on-chain kredi ve 33,66 milyar dolarlık kümülatif kaynak ile hakim durumda. Maple Finance gibi platformlar 3,5 milyar dolarlık varlık destekli kredi sağladı.

ABD Hazine Bonoları, on-chain olarak yaklaşık 8,7 milyar doları veya toplam RWA değerinin %45'ini temsil ediyor. Bu, ihraç edilen 28 trilyon dolarlık ABD Hazine bonolarının sadece %0,03'ünü temsil ettiğini fark edene kadar etkileyici görünüyor. Büyüme potansiyeli çok geniş.

Emtialar 3,5 milyar doların üzerini oluşturuyor, altın 2,9 milyar dolar ile tokenize emtia faaliyetinin yaklaşık %80'ine hakim.

Kurumsal Değişim

BlackRock'un BUIDL ile başarısı rekabetçi bir yanıt tetikledi. Franklin Templeton 706 milyon dolarlık tokenize bir fon işletiyor. Fidelity yakın zamanda SEC'e blockchain destekli bir Hazine para piyasası fonu olan "OnChain" için başvurdu. JPMorgan zaten tokenize ürünler piyasaya sürdü.

Altyapı buna uyum sağlamak için olgunlaşıyor. Nasdaq, Eylül 2025'te tokenize menkul kıymet ticaretini geleneksel menkul kıymetlerle birlikte etkinleştirmek için SEC'e başvurdu. 2026 sonuna kadar onay ve lansman, ilk büyük ABD borsa entegrasyonunu sağlayacaktır.

Uluslararası Ödemeler Bankası, tokenize devlet tahvillerinin ihraç ve hizmet maliyetlerini bir tahvilin ömrü boyunca nominal değerinin %1,2'sine kadar azaltabileceğini buldu. Trilyonlarca ödenmemiş borca uygulandığında, küçük verimlilik kazanımları bile milyarlarca tasarrufa dönüşüyor.

Düzenleyici Rüzgarlar

Düzenleyici ortam düşmandan kolaylaştırıcıya dönüştü. ABD yasa koyucuları "Kripto Haftası" sırasında GENIUS Act, CLARITY Act ve Anti-CBDC Surveillance State Act dahil dönüm noktası mevzuatı ilerletti.

SEC, on-chain pazar altyapısını incelemek için Project Crypto'yu başlattı. Komiser Hester Peirce, kurumun "birden fazla menkul kıymet tokenizasyon modeli"ne açık kaldığını belirtti.

Küresel olarak, Birleşik Krallık Digital Securities Sandbox'ını başlattı. Singapur ve Avustralya, Project Guardian ve Project Acacia kapsamında pilotlara devam ediyor. Japonya 2026'ya kadar kapsamlı bir kripto yasa tasarısı bekliyor. Hong Kong, Singapur ve BAE dijital varlık inovasyon merkezleri olarak konumlanıyor.

2026'da RWA'lar için en büyük rüzgar, tokenize varlıkların neyi temsil ettiği ve mülkiyetin nasıl kurulduğu konusunda artan düzenleyici netliktir. Bu önemlidir çünkü kurumsal sermaye, dağıtımdan önce yasal kesinlik gerektirir.

Süper Döngü Tezi

Bernstein'ın süper döngü tahmini birkaç yakınsayan faktöre dayanıyor:

Stablecoin'ler 2026 sonuna kadar yıldan yıla %56 büyüyerek yaklaşık 420 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Stablecoin'ler RWA yatırımı için birincil giriş rampası olarak hizmet ediyor.

Hisse tokenizasyonu, Bernstein'ın modellerine göre toplam on-chain değerin %2'sinden %16'sına çıkacak. Bu, menkul kıymetlerin nasıl ihraç edildiği ve alınıp satıldığı konusunda temel bir değişimi temsil ediyor.

Tahmin piyasalarının yaklaşık 70 milyar dolara %100 büyümesi öngörülüyor, bu da on-chain finansal ürünlere daha geniş bir ilgi gösteriyor.

Bernstein, trende maruz kalmak isteyen yatırımcılar için Robinhood, Coinbase, Figure ve Circle'ı "en iyi tokenizasyon vekilleri" olarak tanımladı.

Riskler ve Sınırlamalar

RWA tokenizasyonu zorluksuz değil. Centrifuge, kredi havuzlarında önemli temerrütler yaşadı, bu da tokenizasyonun altta yatan varlık riskini ortadan kaldırmadığını gösteriyor.

Pazar yoğun kalmaya devam ediyor. Ethereum, olgun ekosistemi ve yerleşik DeFi entegrasyonu nedeniyle tokenize Hazine pazar kapitalizasyonunun yaklaşık %70'ine (5,3 milyar dolar) hakim. Bu yoğunlaşma bağımlılık riski yaratıyor.

ABD'deki düzenleyici netlik küresel olarak genişlemiyor. Avrupa MiCA düzenlemeleri, Asya çerçeveleri ve gelişmekte olan pazar kuralları, sınır ötesi operasyonları karmaşıklaştıran bir uyum gereksinimleri yamalı örtüsü oluşturuyor.

Birçok tokenize varlık için likidite zayıf kalmaya devam ediyor. Hazine bonoları aktif olarak işlem görürken, daha egzotik RWA'lardan uygun fiyatlarla çıkmak zor olabilir.

Yatırımcılar İçin Bunun Anlamı

RWA tokenizasyon trendi, spekülatif bir döngü yerine yapısal bir değişimi temsil ediyor. Geleneksel finans kurumları, verimlilik kazanımları göz ardı edilemeyecek kadar önemli olduğu için altyapıyı sistematik olarak blockchain rayları üzerine yeniden inşa ediyor.

Kripto-yerli yatırımcılar için State Street, BlackRock ve Fidelity'nin gelişi doğrulama sinyali veriyor. Bu kurumlar sermaye ile ölçekte deney yapmaz. Girişleri hem teknolojiye hem de düzenleyici gidişata güven gösteriyor.

Geleneksel yatırımcılar için tokenize RWA'lar, geliştirilmiş erişilebilirlik ile tanıdık varlıklar sunuyor. Günlük ödeme yapan, anında takas eden ve birden fazla platformda teminat olarak hizmet veren bir Hazine fonu, geleneksel alternatiflere göre somut faydalar sağlıyor.

Süper döngü tezi doğru çıkabilir. Altyapı yerinde. Düzenleyici netlik gelişiyor. Kurumsal sermaye akıyor. Soru artık tokenizasyonun finans dünyasını yeniden şekillendirip şekillendirmeyeceği değil, ne kadar hızlı şekillendireceği.

Sorumluluk Reddi: Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve finansal tavsiye niteliği taşımaz. Kripto para ve tokenize varlık yatırımları önemli riskler taşır. Yatırım kararları almadan önce her zaman kendi araştırmanızı yapın ve nitelikli bir finansal danışmana danışın.

İleri Okumalar

• CFTC Tokenize Teminat: Kripto Nasıl Marjin Varlığı Oldu - CFTC'nin Bitcoin'i türev marjini olarak izin veren pilot programının derinlemesine analizi
• Kripto Düzenleyici Görünüm 2026 - SEC, ETF ve mevzuat gelişmelerinin eksiksiz analizi
• SEC-CFTC İşbirliği: Kripto Düzenlemesini Yeniden Şekillendirme - Kurum koordinasyonunun tokenize varlıkları nasıl etkilediği