Berachain giới thiệu Proof of Liquidity, một cơ chế đồng thuận giữ cho vốn được stake vẫn hoạt động hiệu quả trong DeFi. Đây là cách nó hoạt động và ý nghĩa của nó đối với tương lai của các blockchain Layer 1.
Phân tích thị trường và thông tin hữu ích. Không spam, bao giờ.
Các chuỗi Proof of Stake truyền thống yêu cầu các validator khóa token làm tài sản thế chấp. Trên Ethereum, hơn 100 tỷ đô la ETH đang được stake, bảo mật mạng lưới nhưng không đóng góp gì cho thanh khoản DeFi. Các giao thức liquid staking như Lido giải quyết một phần vấn đề này bằng cách phát hành token phái sinh, nhưng chúng tăng thêm độ phức tạp và rủi ro hợp đồng thông minh.
Berachain thực hiện một cách tiếp cận hoàn toàn khác. Thay vì gắn các giải pháp thanh khoản vào một khung PoS hiện có, nó xây dựng việc cung cấp thanh khoản trực tiếp vào chính lớp đồng thuận.
Cơ chế đồng thuận của Berachain hoạt động thông qua một chu trình bốn bước kết nối các validator, nhà cung cấp thanh khoản và các giao thức DeFi thành một vòng lặp khuyến khích duy nhất.
Bước 1: Các validator stake token BERA làm trái phiếu bảo mật. Quyền sản xuất block tỷ lệ thuận với số stake của họ, tương tự như PoS truyền thống.
Bước 2: Người dùng cung cấp thanh khoản cho các giao thức DeFi được phê duyệt (DEX, nền tảng cho vay, pool stablecoin). Đổi lại, họ nhận được token biên lai có thể được stake trong Reward Vault.
Bước 3: Phát hành BGT chảy vào các vault. Khi các validator đề xuất block, họ phân phối BGT (Berachain Governance Token) cho các Reward Vault. Người dùng đã stake biên lai thanh khoản của họ kiếm được BGT tỷ lệ thuận với phần chia sẻ của họ.
Bước 4: Ủy quyền BGT tạo ra bánh đà. Người nắm giữ BGT ủy quyền token cho các validator, tăng phần thưởng của họ. Các validator cạnh tranh cho các ủy quyền BGT bằng cách chỉ đạo phát hành đến các vault hiệu quả nhất.
Kết quả là một hệ thống trong đó bảo mật mạng lưới và thanh khoản DeFi củng cố lẫn nhau. Các validator được khuyến khích hỗ trợ các giao thức thu hút nhiều thanh khoản nhất, trong khi các nhà cung cấp thanh khoản kiếm được quyền quản trị ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái.
Không giống như các công cụ phái sinh liquid staking, Proof of Liquidity nhúng mối quan hệ thanh khoản-bảo mật ở cấp độ giao thức. Không có hợp đồng staking riêng biệt, không có việc bao bọc token phái sinh và không có lớp rủi ro hợp đồng thông minh bổ sung.
Berachain sử dụng ba token được kết nối với nhau, mỗi token đảm nhiệm một vai trò riêng biệt:
BERA hoạt động như token gas và tài sản thế chấp staking validator, với nguồn cung genesis là 500 triệu token. Nó có thể được đúc bằng cách đốt BGT theo tỷ lệ 1:1.
BGT (Berachain Governance Token) không thể được mua trên bất kỳ sàn giao dịch nào. Nó chỉ được kiếm thông qua việc cung cấp thanh khoản và được stake trong Reward Vault. Người nắm giữ BGT quản trị các quyết định cấp giao thức và ủy quyền cho các validator để được thưởng cao hơn. Thiết kế không thể chuyển nhượng này ngăn chặn đầu cơ token quản trị.
HONEY là stablecoin gốc của Berachain, được neo mềm với USD. Nó đóng vai trò là cặp giao dịch chính trên các DEX và giao thức cho vay trong hệ sinh thái.
Mặc dù một năm đầu đầy biến động, Berachain đã thu hút hoạt động DeFi có ý nghĩa. Theo DefiLlama, chuỗi này đạt khoảng 3,35 tỷ đô la TVL vào đầu tháng 2 năm 2026, đưa nó vào số các blockchain DeFi hàng đầu.
Các giao thức hệ sinh thái chính bao gồm:
Hệ sinh thái cho thấy rằng Proof of Liquidity có thể thu hút việc áp dụng cấp độ giao thức. Tuy nhiên, số liệu TVL cần ngữ cảnh. Phần lớn vốn ban đầu được thúc đẩy bởi các khuyến khích ra mắt và farming airdrop. Tỷ lệ giữ chân trong các quý tới sẽ là bài kiểm tra thực sự.
Năm đầu tiên của Berachain đã gập ghềnh. Một số yếu tố rủi ro đáng chú ý.
Sụp đổ giá. BERA đạt đỉnh gần 14,50 đô la khi ra mắt mainnet vào tháng 2 năm 2025, sau đó giảm khoảng 97% xuống còn khoảng 0,50 đô la vào tháng 2 năm 2026. Đây là một trong những đợt giảm sau khi ra mắt dốc nhất đối với một dự án Layer 1 lớn.
Áp lực mở khóa token. Một đợt mở khóa token đáng kể xảy ra vào ngày 6 tháng 2 năm 2026, phát hành khoảng 41,7% nguồn cung lưu hành. Các nhà đầu tư ban đầu và thành viên nhóm có quyền truy cập vào token trị giá khoảng 30 triệu đô la, tạo áp lực bán.
Mối lo lạm phát. Phát hành BGT chạy ở mức ước tính 8-10% hàng năm không có giới hạn nguồn cung cứng. Một đề xuất quản trị cộng đồng đã đề nghị giảm lạm phát BGT hàng năm từ 8% xuống còn khoảng 5%, báo hiệu rằng cộng đồng nhận thức được rủi ro này.
Khả năng giữ chân chưa được chứng minh. TVL giảm hơn 88% từ đỉnh ra mắt trước khi phục hồi. Câu hỏi vẫn còn là liệu Proof of Liquidity tạo ra vốn thực sự bền vững hay chỉ đơn giản cung cấp một cơ chế mới cho yield farming mà phai nhạt khi các khuyến khích bình thường hóa.
Mặc dù giá giảm, Berachain giới thiệu những ý tưởng đáng nghiên cứu.
Hiệu quả vốn ở lớp đồng thuận. Không có blockchain Layer 1 nào khác tích hợp thanh khoản DeFi trực tiếp vào mô hình bảo mật của nó. Nếu PoL chứng minh được tính bền vững, nó đại diện cho một tiến bộ thực sự so với PoS truyền thống.
Kiến trúc EVM-identical. Berachain được xây dựng trên Cosmos SDK với triển khai Polaris EVM cung cấp khả năng tương thích đầy đủ với Ethereum. Các nhà phát triển có thể chuyển các hợp đồng Solidity mà không cần sửa đổi, giảm ma sát di chuyển.
Quản trị không thể chuyển nhượng. Việc làm cho BGT trở thành soulbound (không thể chuyển nhượng) là một thí nghiệm trong thiết kế quản trị có thể giảm các cuộc tấn công đầu cơ vào quản trị giao thức.
Nhu cầu testnet mạnh mẽ. Trước mainnet, Berachain thu hút 31,8 triệu địa chỉ testnet và xử lý 513 triệu giao dịch thử nghiệm, cho thấy sự quan tâm thực sự của nhà phát triển ngoài đầu cơ.
Bối cảnh cạnh tranh rất thách thức. Ethereum thống trị với 70% TVL của DeFi. Solana dẫn đầu về thông lượng giao dịch thô. Nhưng Berachain không cạnh tranh về tốc độ hoặc hiệu ứng mạng lưới. Nó đang cạnh tranh về thiết kế cơ chế, một cược rằng cơ sở hạ tầng gốc DeFi tạo ra lợi thế cấu trúc cho các giao thức và nhà cung cấp thanh khoản.
Ba chỉ số sẽ xác định liệu sự đổi mới của Berachain có chuyển thành khả năng tồn tại lâu dài hay không:
Duy trì TVL sau khi khuyến khích giảm dần. Proof of Liquidity có thể duy trì vốn mà không có phát hành cao không? TVL bền vững trên 1 tỷ đô la sau khuyến khích sẽ xác thực cơ chế.
Mô hình ủy quyền BGT. Cách các validator phân bổ phát hành trên các giao thức sẽ tiết lộ liệu thị trường khuyến khích có hoạt động như thiết kế hay không.
Di chuyển giao thức từ các chuỗi khác. Nếu các giao thức DeFi đã thành lập như Aave hoặc Compound triển khai trên Berachain đặc biệt cho lợi ích PoL, nó báo hiệu rằng cơ chế cung cấp lợi thế cạnh tranh thực sự.
Điểm STRICT của Berachain trên Coira phản ánh sự cân bằng này: điểm đổi mới cao ở 8,5/10, nhưng tokenomics ở 5,0/10 và rủi ro tổng thể ở 7/10 nhấn mạnh những thách thức phía trước.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư tiền điện tử mang rủi ro đáng kể. Luôn tiến hành nghiên cứu riêng của bạn và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
