Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ vượt 103 tỷ USD tổng tài sản khi BTC lấy lại mốc 81 nghìn USD. Phân tích dòng vốn, các bên tham gia và ý nghĩa của nó đối với giai đoạn tiếp theo.
Elena Vasquez
Giám đốc thông tin thị trường
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ hiện đang nắm giữ hơn 103 tỷ USD tổng tài sản ròng. Con số này đã vượt qua ngưỡng 100 tỷ USD một cách lặng lẽ, không có sự phô trương như ngày ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Nhưng nó báo hiệu một điều quan trọng hơn: vốn tổ chức không còn thử nghiệm với Bitcoin nữa. Họ đang phân bổ vốn vào đó.
Bitcoin đã lấy lại mốc 81.000 USD vào ngày 5 tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2026, nhờ chín ngày liên tiếp có dòng vốn ròng vào ETF, tổng cộng khoảng 2,7 tỷ USD. Chỉ riêng ngày 4 tháng 5, 532 triệu USD đã chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, với IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity chiếm gần như toàn bộ.
Câu hỏi không còn là liệu các tổ chức có muốn tiếp xúc với Bitcoin hay không. Câu hỏi là kênh tư vấn còn lại sẽ mở ra nhanh đến mức nào.
Tổng dòng vốn ròng tích lũy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đạt khoảng 58,7 tỷ USD kể từ khi ra mắt. Khoảng 45 tỷ USD còn lại trong tổng tài sản ròng phản ánh sự tăng giá của các khoản nắm giữ tích lũy đó.
Tháng 4 năm 2026 là tháng mạnh nhất trong năm với 2,44 tỷ USD dòng vốn ròng, gần gấp đôi tháng 3. Đà tăng trưởng tiếp tục sang tháng 5 với ba ngày liên tiếp có dòng vốn dương. Để dễ hình dung, các quỹ ETF Bitcoin đã thu hút 87 tỷ USD trong 28 tháng đầu tiên tồn tại, gấp 17,4 lần so với những gì SPDR Gold Shares đã thu hút trong cùng kỳ.
IBIT của BlackRock thống trị với 65,4 tỷ USD tài sản được quản lý. Vào ngày 4 tháng 5, quỹ này đã thu hút 335 triệu USD, chiếm 63% tổng dòng vốn hàng ngày. FBTC của Fidelity đã thêm 184 triệu USD, nâng tổng số tài sản trọn đời lên 11,3 tỷ USD. Mười trong số mười ba quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ không ghi nhận dòng vốn nào trong ngày hôm đó. Không có quỹ nào ghi nhận dòng vốn rút ra.
Sự thay đổi cấu trúc lớn nhất của năm 2026 không phải là con số 100 tỷ USD. Đó là việc Morgan Stanley ra mắt MSBT, quỹ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên từ một ngân hàng lớn của Hoa Kỳ.
MSBT ra mắt vào ngày 8 tháng 4 với tỷ lệ chi phí 0,14%, thấp hơn mức phí 0,25% của BlackRock và trở thành quỹ ETF Bitcoin rẻ nhất trên thị trường. Quỹ này đã thu hút 100 triệu USD trong tuần đầu tiên và xếp trong top 1% tất cả các đợt ra mắt ETF từ trước đến nay.
Một chi tiết nổi bật: 80% dòng vốn ban đầu của MSBT đến từ các nhà đầu tư tự định hướng, chứ không phải từ các cố vấn tài sản của Morgan Stanley. Kênh tư vấn hầu như chưa mở. Các cố vấn tài sản của Hoa Kỳ hiện chỉ phân bổ dưới 0,5% tài sản của khách hàng vào tiền điện tử. Khi con số đó tăng lên 1-2%, ý nghĩa về dòng vốn sẽ rất đáng kể.
Bitwise dự đoán rằng nhu cầu ETF có thể vượt quá 100% tổng lượng Bitcoin mới được phát hành vào năm 2026. Phép tính rất đơn giản: các thợ đào sản xuất khoảng 450 BTC mỗi ngày. Các quỹ ETF đang mua gấp nhiều lần con số đó.
Có lẽ tín hiệu thú vị nhất trong đợt tăng giá này là một tín hiệu thoạt nhìn có vẻ tiêu cực.
Hợp đồng tương lai Bitcoin đã duy trì tỷ lệ funding âm trong 66 ngày liên tiếp, chuỗi dài nhất trong thập kỷ này. Những người bán khống thực chất đang phải trả tiền để duy trì vị thế của họ. Trong một đợt tăng giá do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy thông thường, điều này sẽ cho thấy sự quan tâm bán khống lớn đang đặt cược chống lại giá.
Nhưng đây không phải là một đợt tăng giá do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy. Tỷ lệ funding âm phản ánh các giao dịch chênh lệch giá (basis trades) của tổ chức: các công ty mua Bitcoin giao ngay thông qua ETF đồng thời bán khống hợp đồng tương lai vĩnh cửu để thu lợi từ chênh lệch giá. Đây là một ví dụ điển hình về kinh doanh chênh lệch giá thu nhập cố định đang thâm nhập thị trường tiền điện tử ở quy mô lớn.
Dữ liệu lịch sử ủng hộ kịch bản tăng giá. Tất cả sáu chế độ funding âm tương tự kể từ năm 2018 đều mang lại lợi nhuận dương trong vòng 90 ngày, với tỷ lệ thắng từ 83% đến 96%.
Open interest đã tăng vọt lên 763.350 BTC trên thị trường tương lai tính đến ngày 5 tháng 5, tăng từ 707.240 BTC bốn ngày trước đó. Khi một lượng vốn lớn như vậy được định vị với funding âm, giải pháp thường đến thông qua một đợt ép bán khống (short squeeze). Khoản thanh lý bán khống trị giá 302 triệu USD vào ngày 4-5 tháng 5 có thể là khởi đầu của quá trình đó.
Số dư trên các sàn giao dịch đã giảm xuống khoảng 2,43 triệu BTC, mức thấp nhất trong bảy năm. Trong 30 ngày qua, khoảng 45.277 BTC (3,4 tỷ USD) đã chảy ra khỏi các sàn giao dịch.
Những người nắm giữ dài hạn, tức là các ví chưa di chuyển Bitcoin của họ trong hơn 155 ngày, hiện đang kiểm soát ước tính 14,8 triệu BTC, tương đương 75% tổng cung lưu hành. Các tổ chức giám sát ETF nắm giữ khoảng 1,3 triệu BTC, chiếm khoảng 6,7% tổng số Bitcoin đang lưu hành.
Một điểm cần lưu ý quan trọng: không phải tất cả dòng tiền chảy ra khỏi sàn giao dịch đều là tự lưu ký. Một phần đáng kể phản ánh việc các đồng tiền chuyển đến các tổ chức giám sát như Coinbase Custody, nơi nắm giữ tài sản cho nhiều quỹ ETF. Nguồn cung không biến mất. Nó đang tập trung vào ít tay lớn hơn.
Các quỹ ETF Ethereum giao ngay đã nhận được 61,3 triệu USD dòng vốn vào ngày 4 tháng 5, với ETHA của BlackRock thu hút 54,8 triệu USD (89% tổng số). Thị trường ETF ETH vẫn nhỏ hơn nhiều so với Bitcoin, phản ánh sự ưu tiên của các tổ chức đối với Bitcoin như một khoản phân bổ đầu tiên.
Khoảng cách này đáng để theo dõi. Nếu các quỹ ETF Bitcoin là cánh cửa mở cho việc phân bổ tiền điện tử của các tổ chức, thì các quỹ ETF Ethereum là bước tiếp theo tự nhiên một khi các cố vấn cảm thấy thoải mái với loại tài sản này.
Đợt tăng giá này không phải không có rủi ro. Cuối tháng 4 đã chứng kiến 490 triệu USD dòng vốn rút ra trong ba ngày, cho thấy rằng dòng vốn ETF có thể đảo chiều nhanh chóng. Những người nắm giữ ngắn hạn đã bắt đầu phân phối vào sức mạnh do ETF thúc đẩy, một mô hình thường đi trước giai đoạn củng cố.
Rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao. Vào ngày 4 tháng 5, một báo cáo tên lửa giả từ Hãng thông tấn Fars của Iran đã khiến Bitcoin giảm 1.600 USD trong vài phút trước khi phục hồi. Tình hình giảm leo thang ở Iran đã giúp kích hoạt đợt tăng giá này vẫn còn mong manh.
Từ góc độ kỹ thuật, Bitcoin cần vượt qua mức 84.000-85.500 USD để xác nhận sự bứt phá trên 80.000 USD. Đường trung bình động 100 ngày ở mức 72.352 USD là mức hỗ trợ quan trọng. Việc không giữ được trên 80.000 USD khi đóng cửa hàng tuần có thể kích hoạt hoạt động chốt lời.
Rủi ro pháp lý cũng vẫn còn. Đạo luật CLARITY (Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số) đang trong quá trình sửa đổi tại Thượng viện, với các thị trường dự đoán định giá 72% khả năng được ký trước cuộc bầu cử giữa kỳ. Điều đó để lại 28% khả năng bị đình trệ, có thể làm chậm dòng vốn tổ chức.
Cột mốc 100 tỷ USD ít nói về con số mà nói nhiều hơn về ý nghĩa của nó: một sự thay đổi cấu trúc trong cách vốn tiếp cận Bitcoin.
Khi các ngân hàng cạnh tranh về phí để giữ Bitcoin của bạn, khi các quỹ hưu trí phân bổ 1% tài sản, khi kênh tư vấn tài sản hầu như chưa bắt đầu mở, đường cầu đã thay đổi cơ bản. Bitcoin không còn là một khoản đầu tư thay thế. Đối với một số lượng ngày càng tăng các nhà phân bổ tổ chức, nó là một khoản đầu tư bắt buộc.
Thử thách tiếp theo là 85.000-90.000 USD. Nếu dòng vốn vào ETF duy trì tốc độ và Đạo luật CLARITY được thông qua Thượng viện, lực mua cấu trúc bên dưới thị trường này có thể mạnh hơn hầu hết mọi người mong đợi.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
Phân tích thị trường và thông tin hữu ích. Không spam, bao giờ.
