Lightning Network đạt công suất ATH trong khi TVL Bitcoin L2 chỉ chiếm 0.46% tổng cung. Đây là những gì thực sự đang diễn ra trong cuộc đua cơ sở hạ tầng Bitcoin.
Kai Nakamoto
Nhà phân tích công nghệ mới nổi
Câu chuyện về Bitcoin Layer 2 đang phân hóa. Trong khi thị trường "BTCFi" rộng hơn đang vật lộn tìm chỗ đứng, các giao thức cụ thể đang âm thầm xây dựng cơ sở hạ tầng sẽ định hình thập kỷ tiếp theo của Bitcoin. Lightning đang thắng trong việc áp dụng doanh nghiệp. Stacks đặt cược vào hợp đồng thông minh. RSK là cựu chiến binh mà không ai nhắc tới.
Đây là những gì thực sự đang diễn ra, và ý nghĩa của nó đối với sự phát triển của Bitcoin như một nền tảng ứng dụng.
TVL Bitcoin DeFi hiện ở mức 7.1 tỷ USD, chỉ chiếm 0.46% tổng số Bitcoin đang lưu thông. Con số này trông ảm đạm so với hệ sinh thái DeFi 74 tỷ USD của Ethereum. Chỉ có 91,332 BTC bị khóa trên tất cả các giải pháp Bitcoin Layer 2.
Nhưng đây là điều mà các con số tiêu đề bỏ lỡ: sự sụt giảm tính theo BTC che giấu tăng trưởng USD. Trong khi TVL Bitcoin Layer 2 giảm khoảng 10% tính theo BTC (từ 101,721 BTC), giá trị đô la của BTCFi thực sự tăng 41% hàng năm nhờ vào sự tăng giá của Bitcoin.
Bùng nổ Bitcoin Layer 2 năm 2024 được thúc đẩy bởi đầu cơ Ordinals và farming airdrop. Nguồn vốn đó chưa bao giờ thực sự "bị khóa", nó chỉ được đỗ tạm thời. Khi lợi suất cạn kiệt, vốn đầu cơ rời đi. Những gì còn lại dính hơn, là vốn cấp độ tổ chức, chủ yếu trong các giao thức restaking như Babylon (4.95 tỷ USD TVL) và Lombard (1 tỷ USD TVL).
Tiền thông minh không đuổi theo lợi suất. Nó đang xây dựng cơ sở hạ tầng Bitcoin cho dài hạn.
Lightning Network vừa đạt công suất kỷ lục ở mức 5,637 BTC (khoảng 490 triệu USD theo giá hiện tại). Điều này quan trọng hơn bất kỳ chỉ số TVL nào.
Công suất Lightning Network đạt đỉnh cao mọi thời đại ở mức 5,637 BTC vào cuối năm 2025, vượt qua đỉnh trước đó là 5,606 BTC được thiết lập vào tháng 3 năm 2023. Cột mốc Bitcoin Layer 2 này báo hiệu việc áp dụng ngày càng tăng của doanh nghiệp.
| Chỉ Số | Giá Trị | Xu Hướng |
|---|---|---|
| Công Suất Mạng | 5,637 BTC (~$490M) | Cao nhất mọi thời đại |
| Node Hoạt Động | 14,940 | Giảm 28% so với đỉnh |
| Kênh Thanh Toán | 48,678 | Ổn định |
| Tăng Trưởng Khối Lượng | 266% YoY | Mạnh mẽ |
| Tỷ Lệ Phí Trung Bình | 0.0029% | Rẻ hơn 1,000 lần so với thẻ |
Sự sụt giảm số lượng node từ 20,700 (đầu năm 2022) xuống 14,940 trông tệ cho đến khi bạn hiểu điều gì đã xảy ra: các node nghiệp dư thoát ra trong khi cơ sở hạ tầng doanh nghiệp mở rộng quy mô. Binance, OKX và các tổ chức giám sát tổ chức hiện điều hành phần lớn công suất.
Square đang triển khai tích hợp Lightning cho 4 triệu thương nhân trong suốt năm 2026. Tether dẫn đầu khoản đầu tư 8 triệu USD vào Speed, một nền tảng thanh toán stablecoin dựa trên Lightning. Đây không phải thí nghiệm. Đây là các triển khai sản xuất.
Tỷ lệ thành công thanh toán hiện vượt quá 99% trong các triển khai được kiểm soát. Phí ở mức 0.0029%, so với 2-3.5% cho xử lý thẻ tín dụng. Đối với thương nhân, phép tính đơn giản.
Lightning đang trở thành lớp thanh toán cho thanh toán Bitcoin. Đó là trò chơi khác với DeFi.
Stacks đang có cách tiếp cận hoàn toàn khác. Thay vì cạnh tranh về thanh toán, nó đặt cược rằng Bitcoin cần hợp đồng thông minh.
Sự phân kỳ TVL-giá kể câu chuyện. Hoạt động mạng đang tăng trưởng (tăng 11% TVL hàng tuần từ việc tích hợp USDCx của Circle), nhưng token chưa theo kịp. Điều này cho thấy thị trường hoài nghi về khả năng của Stacks trong việc nắm bắt giá trị từ tăng trưởng hệ sinh thái.
Nâng cấp Nakamoto mang lại tính cuối cùng Bitcoin thực sự cho Stacks. Các block hiện thanh toán với cùng đảm bảo bảo mật như chính Bitcoin. Kết hợp với sBTC (tài sản được hỗ trợ bởi Bitcoin đã đạt giới hạn cầu nối 5,000 BTC ngay sau khi ra mắt), Stacks giờ có nền tảng kỹ thuật cho phát triển hệ sinh thái Bitcoin DeFi nghiêm túc. Điều này định vị Stacks như một nền tảng hợp đồng thông minh Bitcoin hàng đầu.
Lộ trình Q1 2026 bao gồm tích hợp USDC, một stablecoin Tier 1 sẽ làm cho Stacks trở thành Bitcoin L2 đầu tiên với hỗ trợ stablecoin chính thức.
Stacks đối mặt với vấn đề giống như mọi Bitcoin Layer 2 phải đối mặt: tại sao người dùng lại chọn hợp đồng thông minh Bitcoin thay vì Ethereum L2?
Sự khác biệt về quy mô rất rõ ràng. Các giải pháp Ethereum Layer 2 như Arbitrum và Base nắm giữ hàng tỷ TVL so với 130 triệu USD của Stacks. Khoảng cách không chỉ về tính năng. Đó là về hiệu ứng mạng, thanh khoản và các nhà phát triển xây dựng nơi người dùng đã có sẵn.
Lập luận phản bác của Stacks: bảo mật Bitcoin quan trọng hơn thanh khoản Ethereum cho một số trường hợp sử dụng nhất định. Đối với DeFi gốc Bitcoin, đảm bảo bảo mật của việc thanh toán trên Bitcoin có thể vượt trội hơn ưu thế thanh khoản của Ethereum. Thời gian sẽ cho biết liệu luận đề đó có đứng vững không.
RSK ra mắt năm 2018. Nó đã duy trì 100% uptime kể từ đó. Nó có hơn 150 đối tác hệ sinh thái. Hầu như không ai nói về nó.
Điều này một phần là lỗi của RSK (marketing là tối thiểu) và một phần là lỗi của thị trường (câu chuyện mới luôn thu hút nhiều sự chú ý hơn cơ sở hạ tầng đang hoạt động).
RSK sử dụng merge-mining với Bitcoin, có nghĩa là các thợ đào Bitcoin có thể bảo mật RSK mà không cần phần cứng bổ sung. Điều này mang lại cho RSK bảo mật tương đương với chính Bitcoin.
RSK mang khả năng tương thích EVM đến Bitcoin. Các nhà phát triển có thể triển khai hợp đồng thông minh Ethereum trên sidechain được bảo mật bởi Bitcoin. Token RIF cung cấp năng lượng cho lớp cơ sở hạ tầng, cho phép hợp đồng thông minh Bitcoin với công cụ Solidity quen thuộc.
Đối với các doanh nghiệp muốn khả năng lập trình kiểu Ethereum với bảo mật cấp Bitcoin, RSK có ý nghĩa như một giải pháp Bitcoin Layer 2. Vấn đề là trường hợp sử dụng này đòi hỏi giải thích. Lightning và Stacks có câu chuyện đơn giản hơn: "thanh toán nhanh" và "Bitcoin DeFi".
Con đường tốt nhất cho RSK có lẽ không phải là áp dụng tiêu dùng. Đó là trở thành lớp cơ sở hạ tầng doanh nghiệp cho hợp đồng thông minh được bảo mật bởi Bitcoin, tương tự như cách các chuỗi Ethereum riêng phục vụ các tổ chức tài chính. Điều này định vị RSK như một cơ sở hạ tầng Bitcoin cho các trường hợp sử dụng tổ chức.
Dự kiến thông qua CLARITY Act năm 2026 sẽ xác định quyền tài phán của SEC và CFTC đối với tài sản crypto, với CFTC có vai trò mở rộng. Điều này quan trọng đặc biệt đối với cơ sở hạ tầng Bitcoin Layer 2.
Bản thân Bitcoin đã được phân loại là hàng hóa. Các giải pháp L2 mở rộng chức năng của Bitcoin có thể kế thừa sự rõ ràng đó, tránh được sự không chắc chắn về quy định làm phiền nhiều giao thức dựa trên Ethereum.
Triển vọng 2026 của Goldman Sachs đặc biệt trích dẫn sự rõ ràng về quy định là chất xúc tác cho việc áp dụng cơ sở hạ tầng Bitcoin của tổ chức. Pháp luật cơ cấu thị trường lưỡng đảng dự kiến năm nay sẽ củng cố tài chính dựa trên blockchain trong thị trường vốn Hoa Kỳ.
Hãy nói thẳng về những đánh đổi.
Cuộc đua Bitcoin Layer 2 không phải về giao thức nào "thắng". Đó là về việc Bitcoin trở thành nhiều hơn là vàng kỹ thuật số.
Lightning xử lý thanh toán. Stacks xử lý hợp đồng thông minh. RSK xử lý khả năng lập trình doanh nghiệp. Babylon và Lombard xử lý restaking. Mỗi cái phục vụ một mục đích khác nhau.
Sự sụt giảm TVL khiêm tốn tính theo BTC là một cuộc thanh trừng vốn đầu cơ. Những gì đang xây dựng bây giờ là cơ sở hạ tầng Bitcoin, loại mất nhiều năm để triển khai nhưng mất hàng thập kỷ để thay thế.
Lưu ý: Phân tích này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính. Đầu tư tiền điện tử mang rủi ro đáng kể. Luôn tiến hành nghiên cứu của riêng bạn và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
Sự phát triển của Bitcoin từ vàng kỹ thuật số sang nền tảng ứng dụng đang diễn ra thông qua các giải pháp Layer 2 này. Nó chỉ xảy ra chậm hơn, và cẩn trọng hơn, so với những gì chu kỳ cường điệu gợi ý. Các giao thức xây dựng cơ sở hạ tầng Bitcoin qua giai đoạn yên tĩnh này có khả năng sẽ định hình thập kỷ tiếp theo của Bitcoin.
Phân tích thị trường và thông tin hữu ích. Không spam, bao giờ.
