Phái sinh DeFi thách thức trọng lực khi thị trường tiền điện tử đầu hàng

Sự phân kỳ lớn

Tháng 2 năm 2026 sẽ được ghi nhớ như một sự kiện đầu hàng. Bitcoin giảm từ $120.000 vào tháng 10 xuống chạm $60.000, trong khi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử sụp đổ từ $4,38 nghìn tỷ xuống $2,3 nghìn tỷ. Chỉ số Fear & Greed đạt 9, bằng với mức đáy thời kỳ FTX.

Tuy nhiên, giữa sự hủy diệt này, hai tài sản đã di chuyển theo hướng ngược lại. Hyperliquid (HYPE) tăng 3,96% và MYX Finance tăng 4,13% trong 24 giờ. Đây không phải ngẫu nhiên, nó tiết lộ một sự thay đổi cấu trúc trong cách vốn tinh vi hành xử trong thời kỳ thị trường căng thẳng.

Tại sao các nền tảng phái sinh vượt trội hơn thị trường

Logic truyền thống cho rằng mọi thứ đều giảm cùng nhau trong hoảng loạn. Nhưng các nền tảng phái sinh DeFi được hưởng lợi từ ba động lực phản trực giác:

1. Tích lũy doanh thu, không phải đầu cơ

Hyperliquid tạo ra doanh thu giao thức từ phí giao dịch. Khi biến động tăng vọt, khối lượng giao dịch bùng nổ, và nền tảng đã xử lý 15,1 tỷ đô la khối lượng hợp đồng tương lai 24 giờ trong đợt sụp đổ. Càng nhiều hỗn loạn đồng nghĩa với càng nhiều phí, biến HYPE từ một token đầu cơ thành thứ gì đó giống như cổ phần trong một sàn giao dịch đang phát triển.

2. Bay đến phòng hộ

Các nhà giao dịch tinh vi không chỉ bán trong các đợt sụp đổ. Họ phòng hộ bằng các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, hiện chiếm 78% khối lượng phái sinh tiền điện tử. Khi giá giao ngay sụp đổ, lãi mở phái sinh có thể ổn định hoặc tăng khi các nhà giao dịch định vị cho biến động thay vì bỏ chạy hoàn toàn.

3. Hạ tầng tổ chức

Vào ngày 4 tháng 2, Ripple Prime đã tích hợp Hyperliquid cho giao dịch DeFi tổ chức. Điều này kết nối hơn 300 khách hàng tổ chức thanh toán 3 nghìn tỷ đô la hàng năm trực tiếp với phái sinh phi tập trung, báo hiệu rằng tiền thông minh đang xây dựng vị thế trong hạ tầng thay vì tài sản giao ngay.

Các con số kể câu chuyện

Vốn hóa thị trường của Hyperliquid đạt 8,21 tỷ đô la, tạm thời vượt qua Cardano ở vị trí thứ 10. Khoảnh khắc mang tính biểu tượng này báo hiệu rằng hạ tầng DeFi đang thay thế các Layer 1 cũ trong danh mục đầu tư tổ chức.

Lợi thế kỹ thuật quan trọng

Hyperliquid không chỉ là một token khác. Đây là blockchain Layer 1 tùy chỉnh được xây dựng đặc biệt cho phái sinh:

Sự vượt trội về kỹ thuật này tạo ra một hào bảo vệ. Các nhà giao dịch tổ chức yêu cầu chất lượng thực hiện mà các DEX dựa trên AMM không thể sánh được. Hyperliquid cung cấp hiệu suất cấp CEX với bảo mật không lưu ký của DeFi.

MYX Finance có cách tiếp cận khác với Cơ chế Matching Pool, cho phép thực hiện không trượt giá với đòn bẩy lên đến 125x. Kiến trúc khác nhau, cùng xu hướng: hạ tầng phái sinh chuyên biệt vượt trội hơn các nền tảng đa mục đích.

Tiền thông minh nhìn thấy gì

Sự xoay vòng sang các nền tảng phái sinh trong thời kỳ đầu hàng tuân theo các sách hướng dẫn tổ chức:

Tiện ích thị trường gấu: Token sàn giao dịch lịch sử vượt trội trong các đợt giảm vì chúng tạo ra doanh thu bất kể hướng giá. Các nền tảng phái sinh DeFi là phiên bản phi tập trung của luận điểm này, thu phí dù thị trường tăng hay giảm.

Biến động như doanh thu: Thị trường dự đoán HIP-4 của Hyperliquid, hiện đang trên testnet, mở rộng dòng doanh thu vượt ra ngoài các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn. Càng nhiều hỗn loạn thị trường tạo ra càng nhiều quan tâm đến thị trường dự đoán, đa dạng hóa cơ sở doanh thu của giao thức.

Cầu nối tổ chức: Tích hợp Ripple Prime đại diện cho lần đầu tiên một nhà môi giới chính lớn kết nối các tổ chức trực tiếp với thanh khoản phái sinh DeFi. Đây về bản chất là xây dựng hạ tầng, không phải đầu cơ về sự tăng giá token.

Tín hiệu Fear & Greed

Sự sợ hãi cực độ thường đánh dấu đáy đầu hàng thay vì bắt đầu sự suy giảm kéo dài. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là sự phục hồi thị trường rộng rãi đang đến gần. Nó có nghĩa là các tài sản chọn lọc với lợi thế cấu trúc có thể vượt trội hơn thị trường ngay cả trong điều kiện giảm giá liên tục.

Các nền tảng phái sinh DeFi đại diện cho lợi thế cấu trúc này: chúng kiếm lợi từ biến động bất kể hướng nào.

Các yếu tố rủi ro cần xem xét

Sự vượt trội này không được đảm bảo tiếp tục. Các rủi ro chính bao gồm:

• Sự không chắc chắn về quy định: Sự giám sát của CFTC đối với thị trường dự đoán (Polymarket) có thể ảnh hưởng đến việc ra mắt mainnet HIP-4
• Mở rộng định giá: Định giá 8 tỷ đô của Hyperliquid có thể đi trước các yếu tố cơ bản so với 1,5 tỷ đô của MYX
• Phụ thuộc thanh khoản: Nếu thị trường gấu tiền điện tử sâu hơn nghiêm trọng, không có lĩnh vực nào miễn dịch vô thời hạn

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính. Đầu tư tiền điện tử mang theo rủi ro đáng kể. Luôn thực hiện nghiên cứu của riêng bạn và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Điều này có nghĩa gì cho danh mục đầu tư của bạn

Sự phân kỳ giữa tài sản giao ngay và hạ tầng phái sinh tiết lộ nơi vốn tổ chức đang xoay vòng. Xem xét các hàm ý:

1. Tiện ích hơn đầu cơ: Token gắn với doanh thu giao thức vượt trội hơn token quản trị thuần túy
2. Chiến lược hạ tầng: Hạ tầng giao dịch được hưởng lợi từ sự hỗn loạn phá hủy vị thế giao ngay
3. Tiếp xúc chọn lọc: Không phải tất cả DeFi đều được tạo ra như nhau. Các nền tảng phái sinh cho thấy sức mạnh cụ thể

Để có bối cảnh sâu hơn về mô hình khả năng phục hồi DeFi này, hãy xem phân tích của chúng tôi về cách lĩnh vực DeFi rộng lớn hơn đang chịu đựng thị trường gấu 2026. Đối với các chiến lược tạo lợi nhuận trong thời kỳ suy giảm, hãy khám phá chiến lược delta-neutral sử dụng tỷ lệ funding vĩnh viễn.

Nhìn về phía trước

Câu hỏi trước mắt không phải là liệu Bitcoin có tìm được đáy ở $60.000 hay không. Mà là liệu hạ tầng phái sinh có tiếp tục chiếm thị phần trong thời kỳ biến động kéo dài hay không.

Hãy theo dõi các tín hiệu này:

• Khả năng duy trì khối lượng của Hyperliquid trên 10 tỷ đô la mỗi ngày
• Lịch trình mainnet thị trường dự đoán HIP-4
• Các tích hợp tổ chức bổ sung theo sau Ripple Prime
• Chỉ số Fear & Greed di chuyển trên 15 (xác nhận đáy tiềm năng)

Cấu trúc thị trường hiện tại cho thấy các nền tảng phái sinh sẽ tiếp tục vượt trội khi biến động vẫn cao. Trong khoảnh khắc sợ hãi nhất của tiền điện tử kể từ FTX, những người chiến thắng là các nền tảng kiếm lợi từ chính sự sợ hãi.