Hợp Nhất Layer 2: Tại Sao Chỉ 3 Rollup Sẽ Tồn Tại Qua 2026

Cuộc Đua Ba Con Ngựa

Các con số kể một câu chuyện tàn khốc. Tính đến tháng 1 năm 2026, ba nền tảng kiểm soát gần 90% tất cả hoạt động DeFi trên Layer 2. Base, rollup của Coinbase được ra mắt mà không có token riêng, đã đạt được điều dường như không thể: thống trị thị trường thông qua tiện ích thuần túy.

Sự hợp nhất này đã tăng tốc trong suốt năm 2025 và không có dấu hiệu đảo ngược. Câu hỏi hiện tại chuyển từ "L2 nào sẽ thắng?" sang "liệu có L2 nào khác có thể tồn tại không?"

Tại Sao Các Rollup Nhỏ Đang Chết

Bối cảnh Layer 2 từng hứa hẹn sự lựa chọn vô tận. Hàng chục rollup được ra mắt với lộ trình đầy tham vọng, hứa hẹn các tính năng độc đáo và hiệu suất tốt hơn. Nhưng thị trường đã đưa ra phán quyết khắc nghiệt.

Lực Hấp Dẫn Thanh Khoản

Các ứng dụng DeFi theo đuổi thanh khoản. Khi Base thu hút làn sóng vốn nghiêm túc đầu tiên, nó tạo ra một lực hút mà các chuỗi nhỏ hơn không thể thoát khỏi. Các nhà giao dịch muốn có sổ lệnh sâu. Các bên cho vay muốn có các bể tài sản thế chấp lớn. Cả hai đều tập trung trên ba nền tảng hàng đầu.

Mức giảm 61% lượng sử dụng trên các L2 nhỏ hơn phản ánh thực tế này. Người dùng không rời đi vì công nghệ thất bại, họ rời đi vì thanh khoản không có ở đó. Động lực này phản ánh những gì chúng ta đã thấy trong thị trường meme coin, nơi vốn tập trung nhanh chóng xung quanh những người chiến thắng.

Hiệu Ứng Mạng Lưới Gộp Lại

Mỗi người dùng mới trên Base làm cho nó có giá trị hơn cho người dùng tiếp theo. Điều này tạo ra một chu trình tự củng cố:

• Nhiều người dùng hơn mang lại nhiều thanh khoản hơn
• Nhiều thanh khoản hơn thu hút nhiều giao thức hơn
• Nhiều giao thức hơn mang lại nhiều người dùng hơn

Các rollup nhỏ hơn phải đối mặt với động lực ngược lại. Người dùng giảm làm giảm thanh khoản, điều này đẩy các giao thức ra đi, điều này tăng tốc sự rời bỏ của người dùng.

Nghịch Lý Token

Điều thú vị là Base thành công mà không có token. Điều này loại bỏ lạm phát TVL do đầu cơ gây ra đã làm khốn khổ các L2 khác. Khi người dùng gửi tiền trên Base, họ ở đó vì tiện ích, không phải airdrop. Điều này tạo ra vốn bền vững hơn.

Trong khi đó, các chuỗi được khuyến khích bằng token thường thấy TVL sụp đổ sau khi phần thưởng farming ban đầu kết thúc. Vốn là thuê mướn, không cam kết.

Chiến Lược Của Những Người Sống Sót

Base: Lợi Thế Coinbase

Base hưởng lợi từ sự tích hợp trực tiếp với Coinbase, một trong những cổng vào tiền điện tử lớn nhất toàn cầu. Người dùng bán lẻ mới có thể di chuyển từ tiền pháp định sang Base trong một luồng duy nhất. Việc giới thiệu không ma sát này tạo ra một lợi thế cạnh tranh lớn.

Nền tảng cũng hưởng lợi từ thời điểm. Ra mắt trong cơn bùng nổ meme coin 2024-2025 đã thu hút vốn đầu cơ sau đó ở lại cho các ứng dụng DeFi.

Arbitrum: Bản Địa DeFi

Arbitrum đã tự thiết lập sớm như chuỗi "DeFi nghiêm túc". Các giao thức lớn như GMX đã chọn Arbitrum trước tiên, tạo ra một hệ sinh thái của các nhà giao dịch, nhà cung cấp thanh khoản và nhà phát triển tập trung vào các công cụ tài chính tinh vi.

Cấu trúc quản trị của nó thông qua token $ARB đã tạo ra các động lực phù hợp. Các chương trình tài trợ đã tài trợ cho sự phát triển hệ sinh thái, mặc dù cách tiếp cận này đòi hỏi quản lý kho bạc liên tục.

Optimism: Tầm Nhìn Superchain

Optimism đã chuyển hướng từ cạnh tranh về các chỉ số chuỗi riêng lẻ sang trở thành cơ sở hạ tầng. OP Stack cung cấp động lực cho Base và hàng chục rollup khác. Chiến lược "Superchain" này có nghĩa là Optimism hưởng lợi bất kể chuỗi cụ thể nào thắng.

Bằng cách làm cho đối thủ sử dụng công nghệ của mình, Optimism đã đảm bảo sự phù hợp ngay cả khi thị phần TVL trực tiếp của nó giảm.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Nhà Đầu Tư

Tác Động Danh Mục Đầu Tư

Xu hướng hợp nhất cho thấy sự tập trung, không phải đa dạng hóa, trong lĩnh vực L2. Nắm giữ vị thế trên nhiều token rollup nhỏ mang lại rủi ro ngày càng tăng khi việc sử dụng di chuyển đi.

Xem xét khung sau:

Dấu Hiệu Đỏ Cần Theo Dõi

Định nghĩa "chuỗi zombie" của 21Shares áp dụng cho các rollup cho thấy:

• Địa chỉ hoạt động hàng tuần đang giảm
• TVL đang thu hẹp bất chấp các khuyến khích token
• Các giao thức lớn đang rời đi
• Hoạt động phát triển chậm lại

Nếu một vị thế cho thấy nhiều dấu hiệu đỏ, luận điểm hợp nhất cho thấy thoát ra trước khi thanh khoản bay hơi hoàn toàn.

Câu Hỏi Công Nghệ

Một số người cho rằng sự khác biệt về công nghệ có thể hồi sinh các chuỗi nhỏ hơn. ZK-rollups, hoàn thiện nhanh hơn, phí thấp hơn, tất cả đều là yếu tố phân biệt tiềm năng. Nhưng bằng chứng thị trường cho thấy người dùng ưu tiên thanh khoản hơn các thông số kỹ thuật.

Nâng cấp Dencun của Ethereum đã giảm chi phí L2 trên tất cả các nền tảng. Điều này đã cân bằng sân chơi về phí, loại bỏ một lợi thế tiềm năng cho các chuỗi mới hơn. Để biết bối cảnh về lộ trình mở rộng của Ethereum, xem phân tích Bitcoin DeFi của chúng tôi, nó so sánh các cách tiếp cận mở rộng chuỗi chéo.

Ngoại lệ có thể là các rollup dành riêng cho ứng dụng. Các chuỗi được xây dựng cho trò chơi, ứng dụng xã hội hoặc các lĩnh vực DeFi cụ thể có thể tạo ra thị trường ngách. Nhưng các rollup đa mục đích phải đối mặt với toàn bộ lực lượng hợp nhất.

Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo

Sự hợp nhất L2 có khả năng sẽ tăng tốc trong năm 2026. Một số động lực hỗ trợ điều này:

1. Áp dụng thể chế ủng hộ các nền tảng đã được thiết lập - Các nhóm tuân thủ thích cơ sở hạ tầng đã được chứng minh
2. Công cụ phát triển trưởng thành xung quanh các chuỗi hàng đầu - Công cụ tốt hơn thu hút các ứng dụng tốt hơn
3. Các cầu nối chuỗi chéo tập trung vào các tuyến đường có khối lượng cao - Thanh khoản sinh ra nhiều thanh khoản hơn

Đối với hệ sinh thái Ethereum rộng lớn hơn, sự hợp nhất này thực sự có thể là lành mạnh. Ít chuỗi hơn có nghĩa là khả năng kết hợp tốt hơn, thanh khoản sâu hơn và cơ sở hạ tầng mạnh mẽ hơn.

Kết Luận

Bối cảnh Layer 2 đang trải qua sự kiện hợp nhất lớn đầu tiên của nó. Base, Arbitrum và Optimism đã nổi lên như những người chơi thống trị, trong khi các rollup nhỏ hơn phải đối mặt với các câu hỏi hiện sinh.

Đối với các nhà đầu tư, sự thay đổi này đòi hỏi xem xét lại danh mục đầu tư. Các vị thế trong các rollup đang suy giảm mang theo rủi ro có ý nghĩa khi hiện tượng "chuỗi zombie" tăng tốc. Trong khi đó, ba nền tảng hàng đầu cung cấp khả năng tiếp cận ổn định hơn với việc mở rộng Ethereum, mặc dù với các hồ sơ rủi ro khác nhau.

Dự đoán của 21Shares có thể chứng tỏ là bảo thủ. Đến cuối năm, sự tập trung có thể còn rõ ràng hơn. Hiểu xu hướng này bây giờ cung cấp thời gian để điều chỉnh chiến lược phù hợp.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư tiền điện tử mang theo rủi ro đáng kể. Luôn tiến hành nghiên cứu của riêng bạn và tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ điều kiện trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

---

Đọc thêm: Sự Thống Trị Base Layer 2, Rủi Ro Quản Trị DeFi Trong Thị Trường Tăng Giá