Chia Sẻ Doanh Thu Optimism: Thử Nghiệm Mua Lại Token Superchain

Đề Xuất Thực Sự Làm Gì

Vào ngày 28 tháng 1 năm 2026, hệ thống quản trị Optimism đã thông qua chương trình mua lại token với 84,4% số phiếu tán thành. Cơ chế rất đơn giản: Optimism Foundation sẽ lấy 50% doanh thu ròng từ sequencer được tạo ra trên toàn bộ Superchain và sử dụng để mua token OP hàng tháng thông qua các giao dịch OTC.

Con số minh họa rõ ràng. Trong 12 tháng qua, Superchain đã tạo ra khoảng 5.868 ETH doanh thu từ sequencer, tương đương khoảng 8 triệu USD theo định giá hiện tại. Một nửa số đó, khoảng 4 triệu USD hàng năm, giờ đây sẽ được đổ vào việc mua OP. 50% còn lại tiếp tục tài trợ cho các khoản tài trợ hệ sinh thái, hoạt động và phát triển.

Có một cơ chế an toàn được tích hợp sẵn. Việc mua lại sẽ tự động tạm dừng nếu doanh thu hàng tháng giảm xuống dưới 200.000 USD. Các token được mua sẽ chuyển vào kho bạc Optimism Collective thay vì bị đốt, với việc sử dụng trong tương lai (phần thưởng staking, đốt hoặc phân bổ hệ sinh thái) sẽ được quyết định bởi hệ thống quản trị.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Đối Với Tokenomics Layer 2

Ngành Layer 2 có một vấn đề dai dẳng: hầu hết các token L2 chỉ hoạt động như token quản trị thuần túy mà không có liên kết trực tiếp với hiệu suất mạng lưới. Người dùng trả phí, sequencer kiếm doanh thu, nhưng những người nắm giữ token không thấy gì. Sự ngắt kết nối này đã là một chủ đề lặp đi lặp lại trong bối cảnh cạnh tranh Layer 2.

Cơ chế mua lại của Optimism cố gắng khắc phục khoảng trống này. Đây là cách nó so sánh với các đối thủ cạnh tranh:

Optimism là Layer 2 lớn đầu tiên thực sự triển khai việc chuyển đổi doanh thu thành giá trị token, không chỉ đề xuất.

Lợi Thế Quy Mô Superchain

Để hiểu tại sao điều này quan trọng, cần hiểu quy mô của Superchain. OP Stack hiện hỗ trợ 34 chuỗi hoạt động chiếm 58,6% thị trường phí Layer 2 và xử lý 13% tổng số giao dịch blockchain.

Hệ sinh thái bao gồm những cái tên lớn: Base (L2 của Coinbase với TVL 3,41 tỷ USD), Unichain, Ink, World Chain, Soneium và chính OP Mainnet. Tổng TVL của Superchain đạt khoảng 5,17 tỷ USD, tăng 54% từ 3,36 tỷ USD.

Chỉ riêng Base đã kết thúc năm 2025 với vị trí Layer 2 hàng đầu theo doanh thu, kiếm được 82,6 triệu USD. Mỗi chuỗi thành viên Superchain đóng góp 2,5% tổng doanh thu hoặc 15% lợi nhuận ròng (tùy theo số nào cao hơn) trở lại Optimism Collective. Điều này tạo ra một cơ sở doanh thu ngày càng tăng theo mỗi chuỗi mới tham gia mạng lưới.

Quan Điểm Bi Quan: Tại Sao Các Nhà Phê Bình Hoài Nghi

Không phải ai cũng tin tưởng. GFX Labs, một đại biểu lớn của Optimism, lập luận công khai rằng Foundation nên tập trung vào việc đạt được tính bền vững tài chính trước khi chuyển hướng doanh thu sang mua lại. Mối lo ngại của họ: Optimism đồng thời là người bán ròng token OP thông qua tài trợ và lương trong khi mua lại ở phía bên kia.

Sự hoài nghi có dữ liệu ủng hộ. Chương trình mua lại 70 triệu USD của Jupiter đã không thể thay đổi giá JUP trong thời gian mở khóa token đồng thời. Ở mức 4 triệu USD hàng năm, việc mua lại của Optimism là khiêm tốn so với vốn hóa thị trường khoảng 550 triệu USD.

Biến động giá của OP củng cố sự nghi ngờ. Mặc dù đề xuất được thông qua với sự ủng hộ áp đảo, token đã giảm mạnh trong những tuần sau khi phê duyệt, hiện giao dịch quanh mức 0,27 USD. Thị trường dường như đang nói: hãy cho chúng tôi thấy nó hoạt động trước đã.

Quan Điểm Lạc Quan: Hiệu Ứng Mạng Lưới Cơ Sở Hạ Tầng

Những người ủng hộ phản bác rằng ý nghĩa của việc mua lại vượt ra ngoài giá trị đô la hiện tại. Milo Bowman, một đại biểu DAO Optimism, nắm bắt được luận điểm lạc quan: cơ chế cho phép mọi người dự đoán điều gì sẽ xảy ra nếu Superchain tăng trưởng gấp 100 lần.

Phép tính trở nên hấp dẫn ở quy mô lớn. Nếu doanh thu Superchain tăng gấp đôi lên 16 triệu USD hàng năm (có khả năng xảy ra với quỹ đạo của Base và các chuỗi mới ra mắt), phân bổ mua lại sẽ nhảy lên 8 triệu USD. Nếu đạt 50 triệu USD, việc mua lại trở thành một khoản nhu cầu 25 triệu USD hàng năm, quan trọng đối với một token có vốn hóa dưới 500 triệu USD.

Việc ra mắt Interop Layer sắp tới của Superchain trong quý 1 năm 2026 có thể đẩy nhanh điều này. Bằng cách cho phép truyền tin đa chuỗi gốc trên tất cả 34 chuỗi, nó sẽ tăng khối lượng giao dịch và phí khi thanh khoản lưu chuyển tự do hơn giữa các chuỗi OP Stack.

Điều Gì Tiếp Theo

Chương trình thí điểm chạy trong 12 tháng bắt đầu từ tháng 2 năm 2026. Một số cột mốc sẽ quyết định liệu điều này có trở thành vĩnh viễn hay không:

1. Thực hiện mua lại hàng tháng - Liệu Foundation có mua nhất quán không, và liệu các giao dịch OTC có tạo ra tác động thị trường có thể quan sát được không?
2. Ra mắt Interop Layer (quý 1/2026) - Liệu truyền tin đa chuỗi gốc có thể thúc đẩy khối lượng giao dịch và doanh thu sequencer không?
3. Quyết định quản trị về token đã mua - Đốt so với staking so với phân bổ tài trợ sẽ xác định việc nắm bắt giá trị dài hạn.
4. Quỹ đạo tăng trưởng doanh thu - Nếu doanh thu Superchain tăng trưởng có ý nghĩa, lý do để biến việc mua lại thành vĩnh viễn sẽ mạnh hơn.

Ý nghĩa rộng hơn là về cấu trúc. Nếu Optimism chứng minh rằng tokenomics liên kết doanh thu hoạt động ở quy mô lớn, hãy chờ đợi Arbitrum, zkSync và những cái tên khác sẽ theo sau. Ngành Layer 2 có thể chuyển từ các token chỉ quản trị sang tài sản có năng suất kinh tế, tương tự như cách cổ phiếu truyền thống tạo ra giá trị từ thu nhập và mua lại.

Bạn Có Nên Chú Ý?

Đây không phải là tín hiệu giao dịch. Đây là một sự thay đổi cấu trúc đáng theo dõi. Việc mua lại 4 triệu USD hàng năm sẽ không tự nó thay đổi giá OP. Nhưng cơ chế mà nó thiết lập, liên kết một trong những mạng lưới cơ sở hạ tầng lớn nhất của crypto với nhu cầu token gốc của nó, tạo ra một khuôn khổ mở rộng theo mức độ chấp nhận.

Đối với bối cảnh cạnh tranh Layer 2, đề xuất này nâng cao tiêu chuẩn. ARB của Arbitrum vẫn là một token quản trị thuần túy mà không có việc nắm bắt doanh thu. Base tạo ra phí đáng kể nhưng không có token. zkSync đã đề xuất các cơ chế tương tự nhưng chưa triển khai chúng.

Optimism đang đặt cược rằng việc thể hiện, không phải nói, là con đường phía trước. 12 tháng tiếp theo sẽ chứng minh liệu các token Layer 2 có thể nắm bắt giá trị mà mạng lưới của chúng tạo ra hay không.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư tiền điện tử có rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính đủ năng lực trước khi đưa ra quyết định đầu tư.