Kỷ Lục Đáo Hạn Quyền Chọn Bitcoin $27 Tỷ: Phân Tích Tác Động Thị Trường

Hiểu Quy Mô Của Sự Kiện Này

Những con số này chưa từng có tiền lệ. Gần $27 tỷ giá trị danh nghĩa trên các hợp đồng quyền chọn Bitcoin và Ethereum đã đến ngày đáo hạn vào ngày 26 tháng 12 năm 2025. Để đặt vào bối cảnh, đợt đáo hạn trong một ngày này vượt quá tổng khối lượng mở quyền chọn tồn tại trên tất cả các sàn giao dịch lớn chỉ ba năm trước.

Sự tập trung đáo hạn này trên Deribit, nơi xử lý khoảng 85% tổng khối lượng quyền chọn crypto, khuếch đại tầm quan trọng thị trường của nó. Khi nhiều hợp đồng thanh toán đồng thời như vậy, việc phòng hộ delta và giải phóng vị thế kết quả có thể kích hoạt các biến động giá đáng kể.

Tại Sao Đáo Hạn Quyền Chọn Ảnh Hưởng Đến Hành Vi Giá

Đáo hạn quyền chọn ảnh hưởng đến thị trường giao ngay thông qua cơ chế gọi là "max pain" (điểm đau tối đa). Các nhà tạo lập thị trường đã bán quyền chọn có động cơ tài chính để đẩy giá về các mức giá thực hiện nơi số lượng quyền chọn hết giá trị tối đa. Điều này tạo ra lực hút về phía các điểm giá cụ thể.

Khái niệm này trở nên đặc biệt quan trọng khi khối lượng mở tập trung tại các mức giá thực hiện cụ thể. Với các quyền chọn bán đáng kể tập trung quanh $80.000 và quyền chọn mua xếp chồng gần $100.000, vùng giao dịch hiện tại của Bitcoin từ $85.000-$90.000 nằm trong lãnh thổ tranh chấp.

Định Vị Thị Trường Hiện Tại

Bitcoin đã dành phần lớn tháng 12 bị giới hạn trong một dải hẹp. Mặc dù chạm ngắn $108.000 vào đầu tháng, giá đã rút lui mạnh và tích lũy giữa $85.000 và $90.000 trong hai tuần qua.

Sự tích lũy này phản ánh sự không chắc chắn giữa các thành viên thị trường. Các nhà đầu tư tổ chức đã giảm mức độ tiếp xúc khi đến cuối năm, bằng chứng là $1,13 tỷ dòng tiền rút ra khỏi ETF trong tháng 12. Trong khi đó, tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ đã chuyển sang "sợ hãi cực độ" trên Chỉ số Sợ hãi và Tham lam. Hiểu cách điều hướng các đợt suy thoái thị trường trở nên đặc biệt có giá trị trong những điều kiện này.

Đọc Dữ Liệu Quyền Chọn

Tỷ lệ put-to-call cung cấp cái nhìn về tâm lý thị trường. Tỷ lệ trên 1,0 cho thấy định vị thiên về giảm giá, trong khi dưới 1,0 gợi ý xu hướng tăng giá. Các số liệu hiện tại cho thấy tỷ lệ put-call vừa phải là 0,73, cho thấy định vị lạc quan hơn một chút mặc dù giá gần đây yếu.

Biến động ngụ ý đã nén lại trong giai đoạn tích lũy, gợi ý các trader quyền chọn kỳ vọng vùng hiện tại sẽ phá vỡ. Khi biến động ngụ ý thấp và một đợt đáo hạn lớn đến gần, biến động giá tiếp theo thường vượt quá kỳ vọng khi biến động bị đè nén bình thường hóa.

Tiền Lệ Lịch Sử Cho Các Đợt Đáo Hạn Lớn

Các đợt đáo hạn quyền chọn lớn trước đây đã tạo ra kết quả hỗn hợp. Đợt đáo hạn tháng 9 năm 2024, tổng cộng $14 tỷ, đi trước một đợt tăng 12% trong tuần tiếp theo. Ngược lại, đợt đáo hạn quý tháng 6 năm 2024 kích hoạt một đợt điều chỉnh 15% khi người bán put phủ vị thế.

Mô hình cho thấy các sự kiện đáo hạn tự thân là trung lập. Kết quả hướng đi phụ thuộc vào điều kiện thị trường cơ bản, mất cân bằng định vị và tâm lý rộng hơn. Những gì các đợt đáo hạn lớn tạo ra một cách đáng tin cậy là biến động tăng cao.

Hành Vi Tổ Chức Xung Quanh Đáo Hạn

Các nhà đầu tư tổ chức thường giảm rủi ro trước các đợt đáo hạn lớn, đặc biệt trong các kỳ nghỉ lễ khi thanh khoản mỏng đi. Định vị phòng thủ này giải thích một số dòng tiền rút khỏi ETF gần đây.

Quỹ IBIT của BlackRock ghi nhận $91 triệu dòng tiền rút chỉ riêng vào ngày 24 tháng 12. FBTC của Fidelity và GBTC của Grayscale thấy các đợt hoàn lại tương tự. Những dòng tiền rút này phản ánh tái cân bằng danh mục đầu tư hơn là xu hướng giảm giá cơ bản. Để hiểu bối cảnh về tại sao các tổ chức tiếp tục mua Bitcoin trong các đợt điều chỉnh, luận điểm tích lũy dài hạn vẫn nguyên vẹn.

Tiền thông minh thường tái gia nhập sau khi các đợt đáo hạn lớn kết thúc. Tuần giao dịch đầu tiên của tháng 1 lịch sử thường thấy hoạt động tổ chức được làm mới khi các chu kỳ phân bổ mới bắt đầu.

Điều Gì Xảy Ra Sau Đáo Hạn

Một khi quyền chọn đáo hạn, một số động lực thị trường thay đổi:

Giải Phóng Phòng Hộ Delta: Các nhà tạo lập thị trường đã phòng hộ rủi ro quyền chọn của họ trong thị trường giao ngay sẽ điều chỉnh vị thế. Nếu họ đang bán delta (phòng hộ call), họ có thể giảm nắm giữ giao ngay. Nếu mua delta (phòng hộ put), họ có thể tăng mức độ tiếp xúc.

Thiết Lập Vị Thế Mới: Các trader đã chuyển đổi vị thế hoặc đóng các hợp đồng đáo hạn thường tái thiết lập các vị thế mới, thường với các mức giá thực hiện và kỳ hạn khác nhau. Điều này tạo ra khối lượng mở mới có thể ảnh hưởng đến hành vi giá trong tương lai.

Bình Thường Hóa Biến Động: Biến động ngụ ý thường mở rộng sau các đợt đáo hạn lớn khi thị trường định giá các yếu tố không chắc chắn mới. Điều này có thể có lợi cho người mua biến động trong khi thách thức các chiến lược giao dịch trong vùng.

Điều Hướng 48-72 Giờ Tiếp Theo

Đối với các trader tích cực, giai đoạn sau đáo hạn đòi hỏi sự chú ý cao hơn. Biến động giá trong thanh khoản mỏng có thể thiết lập các vùng mới tồn tại đến tháng 1.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, tiếng ồn của đáo hạn quyền chọn ít quan trọng hơn định vị cơ bản. Động lực cung của Bitcoin, quỹ đạo áp dụng tổ chức và môi trường vĩ mô vẫn là các yếu tố giá trị chính. Những ai đang xem xét đa dạng hóa danh mục đầu tư ngoài Bitcoin nên đánh giá các cơ hội có thể xuất hiện từ biến động sau đáo hạn.

Cân Nhắc Rủi Ro

Một số yếu tố cần thận trọng trong giai đoạn này:

• Rủi Ro Đòn Bẩy: Tỷ lệ tài trợ tăng cao cho thấy định vị mua đông đúc. Một biến động giảm mạnh có thể kích hoạt thanh lý dây chuyền.
• Rủi Ro Thanh Khoản: Khối lượng giao dịch kỳ nghỉ thấp hơn 40-60% so với mức trung bình bình thường. Trượt giá trên các lệnh lớn tăng đáng kể.
• Rủi Ro Tương Quan: Bitcoin và các thị trường truyền thống đã cho thấy tương quan tăng. Biến động S&P 500 có thể ảnh hưởng đến hướng đi crypto.

Nhìn Xa Hơn Sự Kiện

Trong khi đợt đáo hạn hôm nay thu hút tiêu đề, bối cảnh cấu trúc quan trọng hơn. Các yếu tố cơ bản mạng của Bitcoin vẫn vững chắc. Hash rate đã phục hồi từ đợt giảm ngắn 4%. Nguồn cung của người nắm giữ dài hạn tiếp tục tăng. Cơ sở hạ tầng tổ chức tiếp tục mở rộng.

Thị trường quyền chọn đã trưởng thành đáng kể. Năm năm trước, một đợt đáo hạn $27 tỷ sẽ không thể tưởng tượng được. Sự tăng trưởng này phản ánh cấu trúc thị trường sâu hơn và các cơ chế khám phá giá cải thiện. Biến động tạm thời từ các sự kiện đáo hạn nên được nhìn trong bối cảnh này.

Điểm Chính

Đợt đáo hạn quyền chọn kỷ lục này đại diện cho một chất xúc tác ngắn hạn đáng kể nhưng không phải là sự thay đổi cơ bản. Thị trường có thể trải qua biến động tăng cao trong 48-72 giờ tới khi các vị thế thanh toán và khối lượng mở mới thiết lập.

Đối với các nhà đầu tư với tầm nhìn dài hạn hơn, phản ứng phù hợp là quan sát thay vì hành động. Sử dụng giai đoạn này để đánh giá định vị, xem xét các tham số rủi ro và chuẩn bị cho hoạt động được làm mới trong tháng 1.

Thị trường quyền chọn cung cấp thông tin có giá trị về kỳ vọng và định vị của trader. Học cách đọc dữ liệu này nâng cao hiểu biết thị trường, ngay cả đối với những người không bao giờ giao dịch quyền chọn trực tiếp. Để có cái nhìn rộng hơn về hướng đi của thị trường crypto, xem phân tích cuối năm 2025 và triển vọng 2026 của chúng tôi.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính. Đầu tư tiền điện tử mang rủi ro đáng kể. Luôn thực hiện nghiên cứu của riêng bạn và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.