Hợp tác SEC-CFTC 2026: Sự thống nhất quy định đang thay đổi crypto như thế nào

Kết thúc cuộc chiến giữa các cơ quan

Trong phần lớn thời gian tồn tại của crypto tại Hoa Kỳ, sự không chắc chắn về quy định là điều bình thường. SEC và CFTC tranh giành quyền hạn trong khi các nhà đầu tư đứng ngoài quan sát, không chắc chắn quy tắc nào áp dụng cho tài sản nào. Kỷ nguyên đó đang kết thúc.

Tháng 1 năm 2026 đánh dấu bước ngoặt. Lãnh đạo mới tại cả hai cơ quan đã biến đổi mối quan hệ từ đối đầu sang hợp tác. Lực lượng đặc nhiệm crypto của SEC hiện họp hàng tuần với các đối tác CFTC, chia sẻ thông tin và phối hợp các khung pháp lý thay vì cạnh tranh để lên báo về thực thi.

"Đây là lần đầu tiên chúng tôi thấy sự hợp tác thực sự giữa các cơ quan này về tài sản số", các nhà phân tích ngành theo dõi các phát triển quy định từ năm 2017 nhận xét. "Sự chuyển đổi từ thực thi trước sang khung pháp lý trước là cơ bản."

Ba trụ cột của chương trình nghị sự 2026 của SEC

SEC đang theo đuổi một chương trình nghị sự tham vọng tập trung vào ba sáng kiến cốt lõi.

Phân loại token

Cơ quan cuối cùng đang tạo ra các danh mục rõ ràng cho tài sản số. Thay vì áp dụng bài kiểm tra Howey theo từng trường hợp, SEC đang phát triển một phân loại phân biệt hàng hóa số với chứng khoán dựa trên các tiêu chí cụ thể. Các dự án sẽ biết vị trí của mình trước khi ra mắt, không phải sau khi nhận được thông báo thực thi.

Miễn trừ đổi mới

Có lẽ quan trọng nhất là khung miễn trừ đổi mới mới của SEC. Điều này cho phép các doanh nhân khởi động dự án mà không cần tuân thủ các quy định được coi là "không tương thích hoặc nặng nề" cho phát triển crypto giai đoạn đầu. Miễn trừ cung cấp con đường cho các dự án hợp pháp hoạt động trong khi hướng tới tuân thủ đầy đủ.

Dự án Crypto

Sáng kiến nội bộ của cơ quan để cập nhật khung tài sản số đang tiến triển nhanh hơn nhiều người dự đoán. Dự án Crypto nhằm tạo ra hướng dẫn toàn diện vào giữa năm 2026, thay thế sự chắp vá các bài phát biểu, thư không hành động và hành động thực thi đã đóng vai trò như quy định thực tế.

Quyền lực mở rộng của CFTC

Trong khi SEC làm rõ việc xử lý chứng khoán, CFTC đang nổi lên như điều mà một nhà lãnh đạo ngành gọi là "cơ quan quyền lực nhất" cho thị trường crypto. Một số phát triển giải thích sự thay đổi này.

Quyền giao dịch crypto giao ngay: CFTC đang chuẩn bị quản lý giao dịch crypto giao ngay lần đầu tiên. Điều này tạo ra khung quy định liên bang cho các sàn giao dịch hoạt động trong vùng xám hoặc theo yêu cầu cấp phép từng tiểu bang.

Phê duyệt tài sản thế chấp token hóa: Các sàn giao dịch lớn và trung tâm thanh toán bù trừ hiện có thể sử dụng tài sản token hóa làm tài sản thế chấp trong thị trường phái sinh. Sự tích hợp công nghệ blockchain vào cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống này là không thể tưởng tượng được chỉ hai năm trước.

Tích hợp blockchain thị trường: Sáng kiến "crypto sprint" của CFTC, dự kiến kết thúc vào tháng 8 năm 2026, đang xem xét cách công nghệ blockchain có thể cải thiện giám sát thị trường, thanh toán và minh bạch trên tất cả các thị trường hàng hóa.

Hạn chót 18 tháng 7

Một hạn chót cứng đang buộc phải hành động. GENIUS Act, được thông qua cuối năm 2025, yêu cầu các cơ quan quản lý hoàn thiện các khung stablecoin và tài sản số trước ngày 18 tháng 7 năm 2026. Điều này tạo ra áp lực chưa từng có để các cơ quan phối hợp thay vì cạnh tranh.

Đặc biệt đối với các nhà phát hành stablecoin, luật thiết lập các yêu cầu dự trữ rõ ràng, tiêu chuẩn kiểm toán và hướng dẫn hoạt động. Thị trường stablecoin 310 tỷ đô la cuối cùng có con đường đến quy định toàn diện thay vì chắp vá từng tiểu bang.

Ảnh hưởng đến đầu tư

Sự rõ ràng về quy định này tạo ra người thắng và kẻ thua trong bối cảnh crypto. Đây là nơi tiền thông minh đang định vị.

Người chiến thắng rõ ràng

Bitcoin ($BTC) được hưởng lợi ngay lập tức từ phân loại hàng hóa rõ ràng của CFTC. Vốn tổ chức hiện đang đứng ngoài do không chắc chắn giờ có thể triển khai với sự tự tin. Địa vị của Bitcoin như hàng hóa, không phải chứng khoán, loại bỏ rủi ro quy định đã giữ nhiều nhà đầu tư truyền thống tránh xa. Để có cái nhìn sâu hơn về dòng vốn tổ chức, xem phân tích của chúng tôi về động lực thị trường ETF Bitcoin.

Ethereum ($ETH) thấy những lợi ích tương tự. Quyền hạn của CFTC kết thúc nhiều năm mơ hồ của SEC đã làm nản lòng đổi mới trong các sản phẩm tài chính dựa trên ETH. Các nhà phát triển có thể xây dựng với sự rõ ràng về cơ quan nào giám sát công việc của họ.

Stablecoin tuân thủ như USDC được định vị cho tăng trưởng bùng nổ. Sự tuân thủ chủ động của Circle với các quy định mới nổi mang lại lợi thế người đi đầu khi việc áp dụng của tổ chức tăng tốc. Khung GENIUS Act ưu tiên các nhà phát hành đã duy trì dự trữ và minh bạch ngay cả trước khi có yêu cầu.

Đầu tư cơ sở hạ tầng

Chainlink ($LINK) trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng vì tài sản thế chấp token hóa được CFTC phê duyệt yêu cầu oracle giá đáng tin cậy. Các mối quan hệ đã thiết lập của giao thức với các tổ chức tài chính truyền thống định vị tốt cho làn sóng tích hợp RWA. Bài viết gần đây của chúng tôi về việc áp dụng RWA của tổ chức khám phá xu hướng này một cách sâu sắc.

Solana ($SOL) cung cấp tùy chọn L1 tuân thủ, hiệu suất cao cho các tổ chức yêu cầu tốc độ và chi phí thấp. Các chỉ số phi tập trung rõ ràng của nó làm cho việc phân loại quy định đơn giản hơn so với các chuỗi nhỏ hơn với quyền sở hữu tập trung.

Các lĩnh vực cần theo dõi

Sự rõ ràng về quy định đặc biệt có lợi cho:

• Nền tảng giao dịch giao ngay: Giám sát liên bang cung cấp tính hợp pháp và con đường tuân thủ rõ ràng
• DeFi tổ chức: Tài chính on-chain được quản lý trở nên khả thi cho các tổ chức truyền thống
• Chứng khoán token hóa: Khung SEC rõ ràng cho phép phát hành token tuân thủ
• Thanh toán xuyên biên giới: Quy định stablecoin cho phép thương mại quốc tế hợp pháp

Điều này có nghĩa gì với nhà đầu tư cá nhân

Sự chuyển đổi từ thực thi sang khung pháp lý có lợi cho mọi người trong hệ sinh thái, không chỉ các tổ chức. Nhà đầu tư cá nhân được:

Giảm rủi ro nền tảng: Các sàn giao dịch hoạt động dưới giám sát liên bang đối mặt với quy tắc rõ ràng, giảm khả năng đóng cửa đột ngột hoặc hành động thực thi ảnh hưởng đến tài sản khách hàng.

Đổi mới sản phẩm: Quy định rõ ràng hơn cho phép các sản phẩm mới trước đây quá rủi ro để các nền tảng cung cấp. Mong đợi các sản phẩm lợi suất tinh vi hơn, phái sinh có cấu trúc và công cụ tài chính hybrid.

Tính hợp pháp: Khi crypto chuyển từ vùng xám quy định sang lớp tài sản được quản lý, các cố vấn tài chính truyền thống sẽ sẵn sàng thảo luận về nó với khách hàng hơn. Sự kỳ thị "không được quản lý" giảm bớt.

Rủi ro và cân nhắc

Sự thay đổi quy định không phải không có lo ngại.

Không chắc chắn về triển khai: Các cơ quan có hạn chót nhưng chi tiết vẫn chưa rõ ràng. Ngày 18 tháng 7 buộc phải hành động, nhưng quy định vội vàng có thể tạo ra vấn đề mới.

Chi phí tuân thủ: Các dự án nhỏ hơn có thể gặp khó khăn với các yêu cầu tuân thủ được thiết kế cho hoạt động lớn hơn. Một số đổi mới có thể chuyển ra nước ngoài.

Rủi ro chính trị: Cách tiếp cận hợp tác hiện tại phụ thuộc vào lãnh đạo cụ thể. Các chính quyền tương lai có thể đảo ngược hướng đi, mặc dù các khung đã thiết lập sẽ khó tháo dỡ hơn hướng dẫn không chính thức.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư tiền điện tử mang rủi ro đáng kể. Luôn thực hiện nghiên cứu riêng và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Nhìn về phía trước

Sự hợp tác SEC-CFTC đại diện cho sự thay đổi cơ bản trong cách Hoa Kỳ tiếp cận tài sản số. Trong nhiều năm, sự không chắc chắn về quy định là rào cản lớn nhất của crypto đối với việc áp dụng chính thống. Rào cản đó đang sụp đổ.

Hạn chót 18 tháng 7 tạo ra sự khẩn cấp, trong khi lãnh đạo mới cung cấp sự sẵn lòng. Kết quả là tiến bộ quy định quan trọng nhất mà crypto đã thấy kể từ khi Bitcoin được phân loại lần đầu tiên là hàng hóa vào năm 2015.

Đối với các nhà đầu tư, thông điệp rõ ràng: bối cảnh quy định đang chuyển từ đối địch sang hỗ trợ. Các tài sản và nền tảng đã duy trì tuân thủ sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ sự chuyển đổi này. Thời điểm để hiểu những thay đổi này là bây giờ, trước khi khung pháp lý được hoàn thiện và cơ hội trở thành đồng thuận.

Sự thay đổi quy định lớn đã đến. Cách bạn định vị quan trọng.