Cổ phiếu Circle sụt giảm 20% khi Đạo luật CLARITY nhắm vào lợi suất stablecoin

Dự thảo sửa đổi Đạo luật CLARITY cấm lợi suất stablecoin trên số dư thụ động, nhắm vào "tương đương kinh tế với lãi suất". Circle kiếm lợi nhuận từ việc đảm bảo USDC bằng Trái phiếu Kho bạc Mỹ và chia sẻ với Coinbase. Cổ phiếu Coinbase giảm khoảng 10%. Dự thảo cho phép phần thưởng hoạt động nhưng cấm phần thưởng số dư thụ động.

Điều khoản cụ thể nhắm vào "các khoản thanh toán định kỳ hoặc lợi ích kinh tế tương đương với lãi suất" cho người nắm giữ stablecoin thụ động. Trong khi đó, phần thưởng dựa trên hoạt động như thanh toán, giao dịch hoặc staking vẫn được phép. Thị trường diễn giải điều này là cấm các chương trình chia sẻ lợi nhuận như chương trình phần thưởng USDC của Circle và Coinbase, đã ra mắt vào năm 2023. Circle kiếm thu nhập từ lãi suất Trái phiếu Kho bạc bảo đảm USDC và trước đây chia sẻ một phần cho người nắm giữ thông qua Coinbase.

Thị trường stablecoin toàn cầu trị giá 300 tỷ đô la đang phải đối mặt với sự thay đổi về quy định. Circle nắm giữ khoảng 26% thị phần với USDC, trong khi Tether chi phối với 59% thông qua USDT. Việc loại bỏ lợi suất làm tổn hại đến khả năng cạnh tranh của Circle so với Tether, vốn không cung cấp lợi suất nhưng hoạt động trong khuôn khổ quy định mờ nhạt hơn.

Một số nhà quan sát thị trường lập luận rằng điều khoản này có lợi cho Tether bằng cách loại bỏ một lợi thế cạnh tranh tiềm năng của USDC. Những người khác lập luận rằng đây là sự ngang bằng với ngân hàng truyền thống, vốn phải đối mặt với các hạn chế tương tự về lãi suất tiền gửi theo quy định. Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong lập luận công khai rằng người Mỹ nên được tiếp cận lợi suất stablecoin giống như người dùng quốc tế, nhưng dự thảo hiện tại không đồng ý. Phản ứng của thị trường cho thấy các nhà đầu tư coi lợi suất là một yếu tố then chốt trong mô hình kinh doanh tương lai của Circle.

Thượng viện Hoa Kỳ dự kiến bỏ phiếu về Đạo luật CLARITY trong những tuần tới. Thị trường dự đoán Polymarket định giá 68% khả năng thông qua. Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong tiếp tục vận động cho việc tiếp cận lợi suất, lập luận rằng người nắm giữ Mỹ xứng đáng được hưởng lợi suất ngang bằng với người dùng quốc tế.

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã lên lịch điều trần về token hóa tài sản thế giới thực vào ngày 25 tháng 3, có thể làm sáng tỏ thêm về ý định của cơ quan quản lý. Kết quả sẽ định hình cảnh quan cạnh tranh stablecoin trong nhiều năm tới. Nếu lệnh cấm lợi suất được thông qua, Circle sẽ cần phải điều chỉnh mô hình doanh thu của mình hoặc tập trung vào các dịch vụ có giá trị gia tăng khác. Các nhà phát hành stablecoin cạnh tranh như Paxos và các công ty khởi nghiệp mới hơn cũng có thể phải điều chỉnh chiến lược của họ. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ để thấy liệu điều khoản này có tồn tại trong văn bản cuối cùng của luật hay không.