El interés abierto en futuros de Bitcoin cayó un 20% en días. Esto es lo que señala el mayor desapalancamiento cripto desde 2022 para los mercados.
Aria Chen
Analista cuantitativa principal
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Entre principios y mediados de febrero de 2026, más de $12 mil millones en interés abierto de futuros de Bitcoin se evaporaron en cuestión de días. El Índice de Miedo y Codicia Cripto cayó hasta 11, su lectura más baja del año. Sin embargo, a diferencia de los crashes cripto del pasado, ningún exchange colapsó y ningún prestamista implosionó. ¿Qué ocurrió y qué significa para lo que viene?
Los datos cuentan una historia clara de desapalancamiento rápido. El interés abierto en futuros de Bitcoin cayó de aproximadamente $61 mil millones a unos $49 mil millones, un declive de más del 20% en exposición nocional en apenas unas pocas sesiones. Según el análisis de VanEck, esto fue un "desapalancamiento ordenado", impulsado por un desenrollamiento rápido del apalancamiento en lugar de un choque de liquidación único.
En una de las semanas más agudas, más de $800 millones en posiciones apalancadas fueron liquidadas en un solo período de 24 horas. Los largos de Bitcoin representaron más de $410 millones de ese total, con los largos de Ethereum contribuyendo aproximadamente $208 millones. Los mercados de opciones reflejaron el miedo máximo, con las puts cotizando a primas elevadas frente a las calls.
El propio Bitcoin cayó aproximadamente un 19% desde sus máximos recientes cerca de $86,000, probando brevemente niveles cerca de $61,000 antes de recuperarse por encima de $70,000 con datos de inflación más favorables.
Tres fuerzas convergentes impulsaron el desapalancamiento:
1. Correlación con el Comercio de IA
La debilidad en el comercio de IA se trasladó a los mercados cripto. Los mineros de Bitcoin que habían pivotado hacia la computación de alto rendimiento y la infraestructura de IA se encontraron bajo una presión doble. Con BTC cotizando aproximadamente un 20% por debajo de su costo estimado de producción promedio de unos $87,000, los mineros se vieron obligados a vender sus tenencias para financiar operaciones. Empresas como Riot Platforms vendieron Bitcoin para financiar inversiones intensivas en capital de IA, añadiendo presión de venta.
2. Incertidumbre de la Reserva Federal
Los mercados adoptaron una postura de aversión al riesgo tras señales renovadas de que las tasas de interés en EE.UU. podrían mantenerse más altas por más tiempo. Las acciones tecnológicas, con las que los activos cripto suelen moverse en paralelo, experimentaron una volatilidad significativa. El entorno macroeconómico más amplio empujó a los operadores apalancados hacia las salidas.
3. Capitulación de los Mineros
El hashrate de la red cayó aproximadamente un 15-20% desde su pico de octubre cerca de 1.1 ZH/s. El "hashprice", una medida de los ingresos de los mineros por unidad de potencia de cómputo, se desplomó a un mínimo histórico de aproximadamente $35 por petahash el 10 de febrero de 2026. Los analistas de CryptoQuant describieron esto como una "fase de capitulación", con hardware minero más antiguo siendo descomisionado en toda la red.
La distinción entre "desapalancamiento ordenado" y una "liquidación en cascada" importa. En 2022, plataformas sobreapalancadas como Celsius, Three Arrows Capital y FTX crearon un contagio que amplificó las pérdidas. Bitcoin cayó un 77% desde su pico de noviembre de 2021 hasta un mínimo cerca de $15,500.
El desapalancamiento de febrero de 2026 tiene una estructura diferente. No ha habido fallas importantes en exchanges, ni colapsos de balances, ni eventos sistémicos de crédito. El interés abierto agregado cayó a niveles no vistos desde el mercado bajista de 2022, pero la infraestructura de mercado subyacente resistió.
La comparación es instructiva. En 2022, el desenrollamiento del apalancamiento estuvo acompañado de quiebras institucionales que destruyeron la confianza. En 2026, el desenrollamiento fue impulsado por fuerzas macroeconómicas y un posicionamiento sobreextendido, no por fallas estructurales.
| Factor | Mercado Bajista 2022 | Febrero 2026 |
|---|---|---|
| Caída de precio | -77% de pico a mínimo | -19% desde máximos recientes |
| Fallas de exchanges | FTX, Celsius, Voyager | Ninguna |
| Caída del OI | Gradual en meses | Más del 20% en días |
| Desencadenante | Sistémico, contagio crediticio | Macro, exceso de apalancamiento |
| Señal de recuperación | Meses laterales | Entradas en ETF reanudándose |
Compass Point describió el mercado bajista como estando en sus "últimas entradas". Sus analistas ven a Bitcoin probablemente formando un piso entre $60,000 y $68,000, en ausencia de un mercado bajista más amplio en renta variable de EE.UU. Identificaron un fuerte soporte de tenedores a largo plazo alrededor de $65,000, pero advirtieron que el rango de $70,000-$80,000 es una "bolsa de aire" con soporte estructural limitado. (CoinDesk)
JPMorgan publicó una perspectiva alcista para el resto de 2026, citando las renovadas entradas institucionales como el principal motor de la recuperación. En los días posteriores a la venta masiva más profunda, los ETF de Bitcoin registraron entradas netas, lo que sugiere que los compradores institucionales estaban acumulando durante el miedo. (CoinDesk)
Para los operadores e inversores que navegan este entorno, varias métricas proporcionan señales tempranas de la dirección del mercado:
Tasas de Financiación: Las tasas de financiación persistentemente negativas en futuros perpetuos indican un posicionamiento con predominio de posiciones cortas. Un cambio sostenido hacia tasas positivas señalaría el retorno del apalancamiento alcista.
Ratio de Interés Abierto: La relación entre el interés abierto y el volumen spot revela si está entrando dinero nuevo al mercado o si los movimientos de precio son impulsados por el cierre de posiciones existentes.
Ratio Largo/Corto: En los principales exchanges, este ratio se ha inclinado fuertemente hacia los cortos durante el desapalancamiento. Los patrones históricos sugieren que un posicionamiento corto extremo a menudo precede a los rallies de alivio.
Índice de Miedo y Codicia: Tras caer a 11 (miedo extremo), este indicador de sentimiento históricamente ha marcado mínimos locales. El mercado bajista de 2022 vio lecturas similares antes de rebotes de varias semanas, aunque no necesariamente antes del mínimo definitivo.
Bitcoin consolida actualmente entre el soporte de $66,000 y la resistencia de $70,000, con $75,000 representando una resistencia significativa por encima. Los indicadores técnicos presentan un panorama mixto: el RSI muestra divergencia positiva frente al precio, lo que sugiere una posible reacción alcista, mientras que la tendencia más amplia sigue siendo ligeramente negativa en el corto plazo.
Los $8.7 mil millones en pérdidas realizadas, la cifra semanal más grande desde el mercado bajista de 2022, pueden representar un evento de capitulación. Históricamente, tales picos en pérdidas realizadas han coincidido con una transferencia de oferta de manos débiles a tenedores más fuertes y de largo plazo.
Escenario 1: Recuperación en Forma de V Si las entradas institucionales en ETF se aceleran y la Ley de Claridad avanza hacia su promulgación (esperada para el Q2-Q3 2026), la reducida incertidumbre regulatoria combinada con el posicionamiento posterior al desapalancamiento podría llevar a BTC de vuelta hacia $80,000-$90,000. La estructura de apalancamiento limpiada apoyaría un rally más saludable.
Escenario 2: Consolidación Extendida Bitcoin cotiza lateralmente en el rango de $60,000-$75,000 durante semanas a meses mientras el mercado digiere el desapalancamiento. La presión de venta de los mineros disminuye gradualmente a medida que el hashrate se estabiliza y los operadores menos eficientes salen. Este es el caso base esbozado por Compass Point.
Escenario 3: Corrección Más Profunda Un mercado bajista más amplio en renta variable de EE.UU. o un choque macroeconómico inesperado empuja a Bitcoin hacia el nivel de $55,000. Compass Point considera esto poco probable sin un catalizador importante de aversión al riesgo, pero sigue siendo un riesgo de cola dada la incertidumbre en la política de la Fed.
El desapalancamiento de febrero de 2026 refuerza varios principios:
Aviso legal: Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero. Las inversiones en criptomonedas conllevan un riesgo significativo. Siempre realiza tu propia investigación y consulta con un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión.
