Mientras las criptomonedas caen 20%, Hyperliquid (HYPE) ganó 41% en 7 días. Descubre por qué los tokens impulsados por utilidad prosperan cuando la especulación falla.
Marcus Webb
Líder de investigación DeFi
Bitcoin cayó 11% la semana pasada. La mayoría de las altcoins siguieron su tendencia. Pero un token subió 41% contra la corriente: HYPE de Hyperliquid. Esta desconexión revela una tesis poderosa que se desarrolla en 2026, donde los protocolos impulsados por utilidad se separan del ruido especulativo.
El mercado cripto es brutal en este momento. El CIO de Bitwise, Matt Hougan, declaró que estamos en un "invierno cripto completo" desde enero de 2025. Bitcoin sufrió tres caídas mensuales consecutivas, un patrón que ha ocurrido solo 15 veces en su historia. La capitalización de mercado cayó de $4 billones a menos de $3 billones. El índice de Miedo y Codicia llegó a 14, su lectura más baja desde el último ciclo bajista.
Sin embargo, en medio de esta destrucción, Hyperliquid (HYPE) registró una ganancia semanal de 41% mientras Bitcoin caía 11% en el mismo período. Algunos analistas ahora llaman a HYPE una "jugada defensiva", comparándolo con acciones de servicios públicos que se mantienen estables en mercados bajistas de acciones.
¿Qué está sucediendo aquí? La respuesta revela por qué algunos tokens prosperan cuando otros colapsan.
Los mercados bajistas sirven como filtros poderosos. La diferencia entre sobrevivientes y fracasos a menudo se reduce a un factor: utilidad. Los tokens respaldados por ingresos reales, usuarios activos y demanda estructural tienden a superar a los activos impulsados por especulación cuando el sentimiento se vuelve negativo.
Hyperliquid ejemplifica esta tesis. El protocolo genera comisiones reales a través del comercio de futuros perpetuos y procesa miles de millones en volumen semanal. A diferencia de muchas "cadenas fantasma", Hyperliquid es un negocio funcional con ingresos medibles.
Esto es lo que marca la diferencia:
Cuando el capital especulativo sale del mercado, la demanda impulsada por utilidad proporciona un piso. Los traders aún necesitan cobertura. Las instituciones aún necesitan derivados. Los ingresos aún fluyen.
Hyperliquid domina el mercado de perpetuos on-chain con aproximadamente 70% de participación de mercado. Esta posición se tradujo en métricas impresionantes durante Q4 2025 y Q1 2026:
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Dominio de mercado | ~70% de perpetuos on-chain |
| Usuarios activos | 1.4 millones (crecimiento 4x en 2025) |
| Volumen acumulado | Más de $2 billones de por vida |
| Capacidad de órdenes | 200,000 órdenes/segundo |
| Finalidad de operación | Sub-segundo (latencia de 0.2s) |
Para contexto, Hyperliquid lidera a sus competidores on-chain más cercanos por un margen significativo. Esta escala crea un ciclo virtuoso: más volumen genera más comisiones, que financian más recompras, lo que reduce la oferta circulante.
La tokenómica amplifica este efecto. Con 41.8% de HYPE en staking y 99% de las comisiones dirigidas a recompras, la presión de venta enfrenta una resistencia estructural significativa. Solo en agosto de 2025, el protocolo generó $105 millones en comisiones, con $3.97 millones representando la mayor recompra de un solo día.
Mientras los competidores se replegaban durante el mercado bajista, Hyperliquid lanzó su actualización más ambiciosa. HIP-4, que se lanzó en testnet el 2 de febrero de 2026, introduce "Outcomes", una nueva categoría de productos que habilita mercados de predicción y contratos estilo opciones.
La innovación clave: contratos completamente colateralizados sin riesgo de liquidación. Los traders pueden especular sobre resultados acotados sin apalancamiento, atrayendo a participantes cautelosos que buscan preservación de capital durante mercados volátiles.
Los contratos HIP-4 se liquidan en USDH, la stablecoin nativa de Hyperliquid, con 50% de los ingresos de USDH dirigidos a recompras de HYPE.
La reacción del precio fue inmediata. HYPE subió 20% en horas tras el anuncio, con el volumen de trading diario saltando 40% a aproximadamente $1 mil millones. El mercado reconoció que lanzar nuevos productos durante un mercado bajista señala un compromiso genuino de constructores.
Esto sigue al éxito de HIP-3, que habilitó la creación de mercados sin permisos. En tres semanas del lanzamiento, un solo mercado HIP-3 generó $1.3 mil millones en volumen de trading. El protocolo ahora ofrece perpetuos tokenizados sobre acciones (TSLA, NVDA, SPACEX), forex, oro y cripto, todo on-chain.
Un factor subestimado en el éxito de Hyperliquid es su experiencia de trading. La plataforma procesa 200,000 órdenes por segundo con finalidad sub-segundo (latencia de 0.2 segundos). Esto iguala el desempeño de exchanges centralizados mientras mantiene descentralización completa.
Para traders profesionales, esto importa enormemente. La mayoría de las plataformas de derivados on-chain sufren de latencia, deslizamiento y costos de gas que hacen impracticables las estrategias de alta frecuencia. Hyperliquid eliminó estos puntos de fricción:
El resultado es una plataforma que captura actividad de trading de grado institucional previamente confinada a venues centralizados. A medida que aumenta la presión regulatoria sobre exchanges offshore, este posicionamiento se vuelve cada vez más valioso.
Quizás lo más interesante es cómo los participantes del mercado ahora ven a HYPE. Tradicionalmente, los activos cripto se mueven en sincronía con Bitcoin. Cuando BTC cae, las altcoins caen más fuerte. Esta correlación ha definido los ciclos de mercado durante una década.
HYPE rompió este patrón. Durante una semana en que Bitcoin cayó 11%, HYPE ganó 41%. Esta desconexión atrajo la atención de analistas que lo ven como evidencia de una nueva clase de activo emergiendo: tokens de utilidad cripto que se comportan más como acciones defensivas que como tecnología especulativa.
La comparación con acciones de servicios públicos es acertada. Así como las empresas eléctricas mantienen ingresos estables independientemente de las condiciones económicas (la gente aún necesita electricidad), Hyperliquid mantiene volumen de trading independientemente de la dirección del mercado. De hecho, la volatilidad a menudo aumenta la actividad de trading, creando dinámicas contra-cíclicas.
Ningún análisis está completo sin reconocer los riesgos. Hyperliquid enfrenta varios desafíos:
Competencia: Aunque actualmente dominante, el mercado de perpetuos atrae competidores bien financiados. dYdX, GMX y nuevos participantes continúan iterando en sus productos.
Incertidumbre regulatoria: Cuatro solicitudes de ETF (Bitwise, 21Shares, Grayscale, VanEck) están pendientes, pero HYPE carece de futuros regulados por CFTC, potencialmente retrasando la aprobación acelerada. La SEC tiene hasta 240 días para decidir.
Desbloqueos de tokens: El próximo desbloqueo de vesting el 6 de febrero libera 9.92 millones de HYPE ($223 millones), aunque esto representa una reducción de 90% del desbloqueo mensual de $38.7 millones programado originalmente.
Erosión de participación de mercado: La participación de Hyperliquid cayó de 80% en su pico a aproximadamente 70% a medida que los competidores ganaron terreno.
Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero. Las inversiones en criptomonedas conllevan un riesgo significativo. Siempre realiza tu propia investigación y consulta con un asesor financiero calificado antes de tomar decisiones de inversión.
La tesis de Hyperliquid ofrece un marco para evaluar tokens durante mercados bajistas. En lugar de perseguir narrativas o ciclos de hype, busca:
Hyperliquid obtiene puntuaciones altas en las cinco dimensiones. Si esto continúa depende de la ejecución, la dinámica competitiva y las condiciones más amplias del mercado. Pero la tesis del token de utilidad que representa ofrece una forma diferente de pensar sobre la inversión cripto.
Los mercados bajistas destruyen la especulación pero recompensan la utilidad. A medida que este ciclo se desarrolla, los protocolos que generan valor real emergerán más fuertes. La ganancia semanal de 41% de Hyperliquid mientras todo lo demás colapsaba no es aleatoria. Es el mercado reconociendo la diferencia entre esperanza y sustancia.
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