Base a capturé 46% de la TVL DeFi L2 en 2025, passant de 3,1 milliards $ à 5,6 milliards $ tandis que ses concurrents stagnaient. Voici comment Coinbase a construit le L2 qui compte vraiment.
Kai Nakamoto
Analyste Technologies Émergentes
Analyses de marché et insights actionnables. Pas de spam, jamais.
Le paysage Layer 2 était très différent il y a un an. Arbitrum dominait la DeFi institutionnelle. Optimism poursuivait sa vision Superchain. zkSync promettait la supériorité zero-knowledge. Base était le nouveau venu avec le branding Coinbase mais sans traction prouvée.
Puis quelque chose a changé. Base n'a pas seulement grandi. Il a montré une "croissance exponentielle ininterrompue" tandis que d'autres L2 stagnaient après leurs programmes d'incitation. Ce n'était pas une amélioration progressive. C'était une dynamique winner-take-most qui se jouait en temps réel.
La croissance de la TVL de Base de 3,1 milliards de dollars à 5,6 milliards de dollars représente environ 80% d'expansion en glissement annuel. Durant la même période, la TVL d'Arbitrum est restée essentiellement stable à 2,8 milliards de dollars. Optimism a également stagné.
La différence ? Base a capturé une croissance organique tandis que ses concurrents comptaient sur des programmes d'incitation qui ont fini par se tarir.
En partant des principes fondamentaux, Base possède un avantage qu'aucun concurrent ne peut reproduire : l'intégration directe avec la plus grande plateforme d'échange crypto américaine.
Coinbase compte plus de 100 millions d'utilisateurs vérifiés dans le monde. La rampe d'accès de Base n'est pas une intégration de portefeuille ou un bridge. C'est un déploiement en un clic depuis une application que la plupart des détenteurs de crypto américains utilisent déjà.
Ce fossé de distribution se renforce avec le temps. Chaque nouvel utilisateur Coinbase devient un utilisateur potentiel de Base. Chaque mise à jour produit Coinbase peut intégrer Base. Le coût d'acquisition approche zéro pour les utilisateurs déjà sur la plateforme.
Comparez cela au parcours d'Arbitrum : les utilisateurs doivent transférer des actifs via bridge, gérer des tokens de gas et naviguer dans des interfaces peu familières. Même avec une technologie supérieure, la friction tue l'adoption.
Un point de données illustre l'effet de levier de Base. Morpho, un protocole de prêt, a lancé une intégration avec l'application Coinbase Rewards. Les dépôts sont passés de 354 millions de dollars à plus de 2 milliards de dollars en quelques mois.
| Protocole | Pré-Intégration | Post-Intégration | Croissance |
|---|---|---|---|
| Morpho sur Base | 354M$ | 2Md$+ | 5,6x |
| DeFi L2 traditionnelle | Variable | Stable | 0% |
Ce n'est pas un succès spécifique à un protocole. Cela démontre ce qui se passe quand la DeFi rencontre la distribution au niveau d'une plateforme d'échange. Coinbase a rendu le dépôt dans un protocole de rendement aussi simple que l'achat de Bitcoin. Les utilisateurs n'avaient pas besoin de comprendre les bridges, l'optimisation du gas ou la sécurité des portefeuilles. Ils ont juste cliqué sur un bouton.
Les marchés Layer 2 suivent une dynamique de loi de puissance. Le réseau leader attire le plus de développeurs, ce qui attire le plus d'utilisateurs, ce qui attire le plus de capital, ce qui attire plus de développeurs. Cela crée des résultats winner-take-most.
En 2025, les deux premiers L2 (Base et Arbitrum) contrôlaient plus de 75% de la TVL L2 totale. Au T1 2026, Base seul approche 50% du marché DeFi L2.
La trajectoire actuelle de Base suggère une consolidation continue. Chaque point de pourcentage de part de marché rend le point suivant plus facile à capturer. La liquidité engendre la liquidité.
Pour contexte, Ethereum lui-même détient 68% de toute la TVL DeFi sur toutes les chaînes. Le récit "Ethereum est mort" a été complètement démenti par les données. La valeur s'est simplement déplacée du L1 au L2, avec Base capturant la plus grande part de cette migration.
Le consensus émergent positionne Base et Arbitrum comme servant des marchés distincts plutôt que comme étant en concurrence directe. Cette segmentation clarifie la proposition de valeur de chaque réseau.
| Facteur | Base | Arbitrum |
|---|---|---|
| Utilisateur principal | Retail, consommateurs | Institutions, entreprises |
| Distribution | Intégration Coinbase | Partenariats DAO |
| Croissance TVL (2025) | +80% | Stable |
| Partenaires institutionnels | Marques grand public | BlackRock, Franklin |
| Token | Pas de token natif | ARB (92% sous ATH) |
| Focus cas d'usage | Social, DeFi consommateur | RWA, DeFi institutionnelle |
Base excelle dans l'intégration de la prochaine vague d'utilisateurs crypto via les produits grand public de Coinbase. Arbitrum excelle dans le service aux institutions qui ont besoin d'une infrastructure éprouvée et de clarté réglementaire.
Les deux peuvent gagner. Le marché est assez grand pour plusieurs L2 servant différents segments. Pour un regard plus approfondi sur pourquoi les institutions ont choisi Arbitrum, notre analyse précédente couvre l'histoire de l'adoption en entreprise. La question est de savoir si le segment institutionnel ou le segment consommateur capturera plus de valeur durant le prochain cycle.
Base fonctionne sans token de gouvernance natif. Ce choix de conception s'est révélé stratégiquement brillant.
Sans token, Base ne fait face à aucune :
Arbitrum, en revanche, a vu ARB chuter de 92% par rapport à son ATH de 2,40$, en partie à cause de 92,65 millions de tokens se déverrouillant mensuellement jusqu'en mars 2027. Les utilisateurs de Base ne se soucient pas de la performance du token car il n'y a pas de token à suivre.
Cette focalisation sur le produit plutôt que sur la tokenomique peut expliquer la vitesse d'exécution de Base. Pendant que d'autres L2 gèrent des propositions de gouvernance communautaire, Base livre des fonctionnalités.
Aucun réseau n'est parfait. Les faiblesses de Base méritent d'être examinées aux côtés de ses forces.
La dépendance à Coinbase est à double tranchant. Si Coinbase fait face à une action réglementaire, Base en souffre. Si Coinbase déprioritise Base, la croissance stagne. Le succès de Base est inséparable du succès de Coinbase.
Pour les utilisateurs institutionnels gérant des milliards, le bilan plus long d'Arbitrum et sa structure de gouvernance indépendante peuvent encore compter plus que les métriques de croissance de Base.
Prenez du recul et la vraie histoire n'est pas Base vs Arbitrum. C'est l'écosystème L2 d'Ethereum capturant de la valeur qui affluait autrefois vers des L1 alternatifs.
Ethereum commande 68% de la TVL DeFi totale. La TVL L2 est passée de 4 milliards de dollars en 2023 à 47 milliards de dollars en octobre 2025, avec 1,9 million de transactions L2 quotidiennes éclipsant désormais l'activité du mainnet.
Le récit "Solana va remplacer Ethereum" a été remplacé par une réalité plus nuancée. Ethereum devient la couche de règlement. Les L2 gèrent l'exécution. Base mène la croissance des utilisateurs. Arbitrum mène l'adoption institutionnelle. L'écosystème, pas un seul réseau, gagne.
Cela a des implications pour Ethereum lui-même. Le fork BPO de janvier 2026 délivre 66% d'expansion de capacité blob, réduisant encore les coûts de publication de données L2. Chaque succès L2 renforce le budget de sécurité d'Ethereum et l'économie des validateurs.
Pour les investisseurs, la croissance de Base crée à la fois opportunité et complexité.
L'opportunité : L'exposition à Base signifie l'exposition au L2 à croissance la plus rapide sans risque de token direct. Les protocoles DeFi sur Base (Morpho, Uniswap, Aerodrome) capturent de la valeur de la croissance de Base via les frais et la TVL.
La complexité : Sans token Base, les investisseurs doivent faire preuve de créativité. Les options incluent :
Pour ceux qui cherchent une exposition aux tokens L2 avec un potentiel de hausse maximum, l'ARB d'Arbitrum à 92% sous son ATH offre un bêta plus élevé. Mais la trajectoire de croissance de Base suggère que l'action Coinbase pourrait être le jeu le plus simple sur l'adoption L2.
La consolidation Layer 2 va probablement s'accélérer en 2026. L'avantage de distribution de Base se renforce avec le temps. Les relations institutionnelles d'Arbitrum s'approfondissent. Les L2 plus petits font face à une pression existentielle.
Le mainnet Arbitrum Stylus active les smart contracts Rust/C++, ciblant l'expansion des développeurs
Lancement du séquençage partagé, permettant des transactions atomiques cross-L2
La TVL L2 projetée pour dépasser la TVL DeFi mainnet (150 Md$ vs 130 Md$)
Les déverrouillages de tokens Arbitrum se terminent, supprimant la pression de vente mensuelle
La dynamique winner-take-most ne signifie pas winner-takes-all. Base et Arbitrum peuvent tous deux prospérer en servant des segments différents. Mais les L2 plus petits font face à des choix difficiles : se différencier significativement ou se consolider.
L'ascension de Base représente une étude de cas où la distribution bat la technologie. L'intégration de Coinbase a créé des avantages compétitifs déloyaux que la supériorité technologique brute ne pouvait égaler.
Le paysage L2 s'est établi en duopole avec Base et Arbitrum contrôlant plus de 75% de la TVL. Base mène l'adoption grand public. Arbitrum mène l'adoption institutionnelle. Les deux renforcent la position d'Ethereum comme couche de règlement pour la crypto.
Pour les constructeurs, le choix est désormais plus clair. Les applications grand public devraient par défaut choisir Base. Les produits institutionnels devraient par défaut choisir Arbitrum. L'époque de l'angoisse sur la sélection L2 basée sur le débit théorique est révolue.
Pour les investisseurs, le succès de Base transite par l'action Coinbase et les protocoles DeFi natifs de Base. Arbitrum offre une exposition directe aux tokens à des valorisations déprimées. Ethereum capture de la valeur des deux via les frais de règlement.
Les guerres L2 ne sont pas terminées. Mais les principaux prétendants ont émergé. Base a construit le L2 qui compte pour les consommateurs. Le marché l'a remarqué.
Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Les investissements en cryptomonnaies comportent des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.
