Alors que la crypto s'effondre de 20%, Hyperliquid (HYPE) gagne 41% en 7 jours. Découvrez pourquoi les tokens axés sur l'utilité prospèrent quand la spéculation échoue.
Marcus Webb
Responsable Recherche DeFi
Bitcoin s'est effondré de 11% la semaine dernière. La plupart des altcoins ont suivi. Mais un token a bondi de 41% à contre-courant : le HYPE d'Hyperliquid. Ce découplage révèle une thèse puissante qui se déroule en 2026, où les protocoles axés sur l'utilité se séparent du bruit spéculatif.
Le marché crypto est brutal en ce moment. Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, a déclaré que nous sommes dans un "hiver crypto complet" depuis janvier 2025. Bitcoin a subi trois baisses mensuelles consécutives, un schéma qui ne s'est produit que 15 fois dans son histoire. La capitalisation boursière est passée de 4 000 milliards de dollars à moins de 3 000 milliards. L'indice Fear and Greed a atteint 14, son niveau le plus bas depuis le dernier cycle baissier.
Pourtant, au milieu de cette destruction, Hyperliquid (HYPE) a affiché un gain hebdomadaire de 41% tandis que Bitcoin chutait de 11% sur la même période. Certains analystes qualifient désormais HYPE d'« actif défensif », le comparant aux actions de services publics qui restent stables dans les marchés baissiers des actions.
Que se passe-t-il ici ? La réponse révèle pourquoi certains tokens prospèrent quand d'autres s'effondrent.
Les marchés baissiers servent de filtres puissants. La différence entre survivants et échecs se résume souvent à un seul facteur : l'utilité. Les tokens soutenus par des revenus réels, des utilisateurs actifs et une demande structurelle tendent à surperformer les actifs spéculatifs lorsque le sentiment devient négatif.
Hyperliquid incarne cette thèse. Le protocole génère de véritables frais grâce au trading de contrats à terme perpétuels et traite des milliards de dollars de volume hebdomadaire. Contrairement à de nombreuses "chaînes fantômes", Hyperliquid est une entreprise fonctionnelle avec des revenus mesurables.
Voici ce qui fait la différence :
Lorsque le capital spéculatif quitte le marché, la demande axée sur l'utilité fournit un plancher. Les traders doivent encore se couvrir. Les institutions ont encore besoin de dérivés. Les revenus continuent de circuler.
Hyperliquid domine le marché des contrats perpétuels on-chain avec environ 70% de part de marché. Cette position s'est traduite par des métriques impressionnantes au T4 2025 et T1 2026 :
| Métrique | Valeur |
|---|---|
| Dominance du marché | ~70% des perpétuels on-chain |
| Utilisateurs actifs | 1,4 million (croissance x4 en 2025) |
| Volume cumulé | Plus de 2 000 milliards de dollars à vie |
| Débit des ordres | 200 000 ordres/seconde |
| Finalité des transactions | Infra-seconde (latence 0,2s) |
Pour le contexte, Hyperliquid devance ses concurrents on-chain les plus proches par une marge significative. Cette échelle crée un cercle vertueux : plus de volume génère plus de frais, qui financent plus de rachats, qui réduisent l'offre en circulation.
Les tokenomics amplifient cet effet. Avec 41,8% de HYPE staké et 99% des frais dirigés vers les rachats, la pression vendeuse fait face à une résistance structurelle significative. En août 2025 seul, le protocole a généré 105 millions de dollars de frais, avec 3,97 millions de dollars représentant le plus grand rachat sur une seule journée.
Alors que les concurrents se repliaient pendant le marché baissier, Hyperliquid a livré sa mise à niveau la plus ambitieuse à ce jour. HIP-4, lancé en testnet le 2 février 2026, introduit les "Outcomes", une nouvelle catégorie de produits permettant des marchés de prédiction et des contrats de type options.
L'innovation clé : des contrats entièrement collatéralisés sans risque de liquidation. Les traders peuvent spéculer sur des résultats bornés sans effet de levier, attirant les participants prudents cherchant à préserver leur capital pendant les marchés volatils.
Les contrats HIP-4 règlent en USDH, le stablecoin natif d'Hyperliquid, avec 50% des revenus USDH dirigés vers les rachats de HYPE.
La réaction du prix fut immédiate. HYPE a bondi de 20% quelques heures après l'annonce, avec un volume de trading quotidien en hausse de 40% pour atteindre environ 1 milliard de dollars. Le marché a reconnu que livrer de nouveaux produits pendant un marché baissier signale un véritable engagement des bâtisseurs.
Cela fait suite au succès de HIP-3, qui a permis la création de marchés sans permission. Dans les trois semaines suivant le lancement, un seul marché HIP-3 a généré 1,3 milliard de dollars de volume de trading. Le protocole offre désormais des perpétuels tokenisés sur les actions (TSLA, NVDA, SPACEX), le forex, l'or et la crypto, tous on-chain.
Un facteur sous-estimé dans le succès d'Hyperliquid est son expérience de trading. La plateforme traite 200 000 ordres par seconde avec une finalité infra-seconde (latence de 0,2 seconde). Cela égale les performances des exchanges centralisés tout en maintenant une décentralisation complète.
Pour les traders professionnels, cela compte énormément. La plupart des plateformes de dérivés on-chain souffrent de latence, de slippage et de coûts de gas qui rendent les stratégies haute fréquence impraticables. Hyperliquid a éliminé ces points de friction :
Le résultat est une plateforme qui capte une activité de trading de niveau institutionnel auparavant confinée aux plateformes centralisées. Alors que la pression réglementaire augmente sur les exchanges offshore, ce positionnement devient de plus en plus précieux.
Le plus intéressant est peut-être la façon dont les participants du marché voient désormais HYPE. Traditionnellement, les actifs crypto évoluent en tandem avec Bitcoin. Quand BTC chute, les altcoins chutent plus fort. Cette corrélation a défini les cycles de marché pendant une décennie.
HYPE a rompu ce schéma. Durant une semaine où Bitcoin baissait de 11%, HYPE gagnait 41%. Ce découplage a attiré l'attention d'analystes qui y voient la preuve qu'une nouvelle classe d'actifs émerge : les tokens utilitaires crypto qui se comportent plus comme des actions défensives que comme de la tech spéculative.
La comparaison avec les actions de services publics est juste. Tout comme les compagnies d'électricité maintiennent des revenus stables quelle que soit la conjoncture économique (les gens ont toujours besoin d'électricité), Hyperliquid maintient un volume de trading quel que soit la direction du marché. En fait, la volatilité augmente souvent l'activité de trading, créant des dynamiques contra-cycliques.
Aucune analyse n'est complète sans reconnaître les risques. Hyperliquid fait face à plusieurs défis :
Concurrence : Bien qu'actuellement dominant, le marché des perpétuels attire des concurrents bien financés. dYdX, GMX et de nouveaux entrants continuent d'itérer sur leurs produits.
Incertitude réglementaire : Quatre dépôts d'ETF (Bitwise, 21Shares, Grayscale, VanEck) sont en attente, mais HYPE manque de contrats à terme réglementés par la CFTC, retardant potentiellement l'approbation accélérée. La SEC a jusqu'à 240 jours pour décider.
Déblocages de tokens : Le prochain déblocage de vesting le 6 février libère 9,92 millions de HYPE (223 millions de dollars), bien que cela représente une réduction de 90% par rapport au déblocage mensuel de 38,7 millions de dollars initialement prévu.
Érosion de la part de marché : La part d'Hyperliquid est passée de 80% à son pic à environ 70% alors que les concurrents gagnent du terrain.
Avertissement : Cet article est à des fins informatives uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Les investissements en cryptomonnaies comportent des risques significatifs. Effectuez toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.
La thèse Hyperliquid offre un cadre pour évaluer les tokens pendant les marchés baissiers. Plutôt que de chasser les narratifs ou les cycles de hype, recherchez :
Hyperliquid obtient de bons scores sur les cinq dimensions. Que cela continue dépend de l'exécution, de la dynamique concurrentielle et des conditions générales du marché. Mais la thèse du token utilitaire qu'il représente offre une manière différente de penser l'investissement crypto.
Les marchés baissiers détruisent la spéculation mais récompensent l'utilité. Alors que ce cycle se déroule, les protocoles générant une valeur réelle émergeront plus forts. Le gain hebdomadaire de 41% d'Hyperliquid alors que tout le reste s'effondrait n'est pas aléatoire. C'est le marché qui reconnaît la différence entre l'espoir et la substance.
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