Découvrez comment YLDS est devenu le premier stablecoin à rendement enregistré auprès de la SEC, offrant 3,85% APY adossé à des bons du Trésor américain avec une conformité réglementaire complète.
Aria Chen
Analyste Quantitative en Chef
Les stablecoins traditionnels comme USDT et USDC génèrent des milliards de revenus à partir de leurs réserves en bons du Trésor, mais les détenteurs ne reçoivent rien. Tether a déclaré à lui seul 6,2 milliards de dollars de bénéfices au cours des trois premiers trimestres de 2024, conservant chaque dollar de rendement pour lui-même.
YLDS change cette équation. En s'enregistrant comme titre public en vertu de l'Investment Company Act de 1940, YLDS distribue légalement les rendements basés sur les bons du Trésor aux détenteurs de jetons. L'APY actuel se situe à environ 3,85%, calculé comme SOFR moins 0,50%.
Cela représente plus qu'une amélioration progressive. C'est un changement structurel dans la façon dont les stablecoins peuvent fonctionner dans les cadres réglementaires américains.
YLDS fonctionne comme un fonds du marché monétaire tokenisé émis par Figure Certificate Company. Les mécanismes sont simples mais significatifs.
Tous les jetons YLDS sont adossés à des titres du Trésor américain à court terme et des accords de rachat de bons du Trésor au jour le jour. Ce sont les mêmes actifs détenus par les fonds du marché monétaire de premier ordre.
Les intérêts s'accumulent quotidiennement et sont versés mensuellement, soit en USD soit en jetons YLDS supplémentaires. Cette fonction de capitalisation automatique signifie que votre solde augmente progressivement au fil du temps, rendant la valeur de rachat légèrement supérieure à 1$.
YLDS fonctionne sur quatre blockchains :
Cette stratégie multi-chaînes réduit la dépendance à un seul réseau tout en maximisant les opportunités d'intégration DeFi.
Contrairement aux concurrents confrontés à l'incertitude réglementaire, Figure a choisi d'enregistrer YLDS comme titre dès le premier jour. Cette approche "conformité d'abord" crée plusieurs avantages.
YLDS est enregistré en vertu de la Section 5 du Securities Act de 1933 en tant que titre public. Cela fournit une clarté juridique que les stablecoins non réglementés ne peuvent égaler.
L'enregistrement auprès de la SEC signifie des attestations mensuelles, une garde réglementée et une surveillance gouvernementale complète. Pour les investisseurs institutionnels, cela élimine l'ambiguïté juridique qui empêche beaucoup de détenir des actifs crypto.
Le compromis est clair : les utilisateurs doivent compléter la vérification KYC pour gagner des rendements. Cependant, YLDS peut toujours être transféré de pair à pair à des utilisateurs non-KYC, bien qu'ils ne recevront pas d'intérêts.
Les différences entre YLDS et les stablecoins existants mettent en évidence des modèles commerciaux fondamentalement différents.
| Caractéristique | YLDS | USDT | USDC |
|---|---|---|---|
| Rendement aux détenteurs | 3,85% APY | 0% | 0% |
| Statut réglementaire | Enregistré SEC | Non réglementé | Réglementé par l'État |
| Adossement | Bons du Trésor américain | Réserves mixtes | Réserves fiat |
| KYC requis | Oui (pour le rendement) | Non | Non |
| Capitalisation boursière | 5M$ | 142B$ | 48B$ |
USDT et USDC conservent tous les rendements d'investissement pour eux-mêmes. YLDS redistribue cette valeur aux détenteurs, représentant un transfert de richesse des profits de l'émetteur vers les utilisateurs.
YLDS s'inscrit dans la tendance plus large de tokenisation RWA stimulant l'adoption crypto institutionnelle. En enveloppant les rendements du Trésor dans des jetons natifs de la blockchain, il fait le pont entre la finance traditionnelle et la DeFi.
Figure Markets a octroyé plus de 20 milliards de dollars de prêts sur blockchain, établissant sa crédibilité dans la tokenisation d'actifs du monde réel. L'entreprise détient une part de marché de 70% dans le crédit privé RWA.
En décembre 2025, Figure a lancé le Real-World Asset Consortium sur Solana avec des partenaires crypto de premier plan. Cette initiative vise à démocratiser l'accès aux rendements institutionnels provenant de plus d'1 milliard de dollars d'octroi de prêts mensuels.
Plusieurs protocoles DeFi ont intégré YLDS depuis son déploiement sur Solana en novembre 2025 :
Ces intégrations permettent des stratégies DeFi complexes tout en maintenant la conformité réglementaire sous-jacente.
YLDS comporte des risques distincts qui diffèrent des stablecoins traditionnels.
La dépendance réglementaire reste la préoccupation principale. YLDS dépend de la conformité continue avec la SEC et de l'enregistrement sous l'Investment Company Act. Tout changement réglementaire pourrait impacter les opérations.
Le risque de contrepartie existe avec Figure Certificate Company comme émetteur. Bien que la supervision de la SEC offre des protections, les actifs ne sont pas entièrement isolés de la faillite de l'émetteur.
L'exposition aux taux d'intérêt affecte directement les rendements. À mesure que le SOFR évolue, l'APY suit. Les taux actuels autour de 4,20% ont diminué par rapport à 5,3% en 2023, et de nouvelles baisses réduiraient les rendements.
La liquidité limitée reflète l'adoption en phase initiale. Avec seulement 5 millions de dollars de capitalisation boursière contre 48 milliards pour USDC, la profondeur de marché reste faible.
Pour plus de contexte sur les mécanismes des stablecoins, comprendre les compositions de réserves aide à évaluer ces risques.
L'opportunité que YLDS aborde est substantielle. Les émetteurs de stablecoins traditionnels génèrent environ 7 à 10 milliards de dollars par an à partir des rendements du Trésor que les détenteurs ne voient jamais.
YLDS capture une partie de cette valeur. Même à des niveaux d'adoption modestes, le précédent compte. Si les stablecoins à rendement gagnent en traction, la pression concurrentielle pourrait forcer les émetteurs traditionnels à partager les rendements ou perdre des parts de marché.
L'expansion du marché des stablecoins à plus de 300 milliards de dollars crée un marché adressable significatif pour les alternatives à rendement.
Plusieurs catalyseurs pourraient accélérer l'adoption de YLDS tout au long de 2026.
La clarté réglementaire issue du Clarity Act et des actions d'application continues de la SEC façonneront le paysage concurrentiel. Les stablecoins conformes en priorité pourraient bénéficier d'une surveillance plus stricte des concurrents non enregistrés.
La demande institutionnelle pour un rendement réglementé sur chaîne continue de croître. Alors que de plus en plus d'entreprises de finance traditionnelle recherchent une exposition blockchain, les produits enregistrés auprès de la SEC deviennent la seule option viable pour les entités réglementées.
Les intégrations de protocoles DeFi détermineront si YLDS atteint une liquidité significative. Les partenariats précoces avec Exponent, Kamino et d'autres fournissent une base, mais une adoption plus large nécessite une pénétration plus profonde de l'écosystème.
Chez Coira, nous attribuons à YLDS un score STRICT de 81/100. Voici la répartition :
Le score de risque se situe à 2/10, reflétant des attentes de volatilité minimales pour un stablecoin fonctionnant correctement.
Notre méthodologie de score STRICT place YLDS dans la catégorie ACCUMULATE en fonction de sa structure réglementaire et de ses mécanismes de rendement. Il s'agit d'une analyse éducative uniquement et non d'un conseil en investissement. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision.
YLDS représente une évolution significative dans la conception des stablecoins. En choisissant l'enregistrement auprès de la SEC plutôt que l'ambiguïté réglementaire, Figure a créé le seul stablecoin à rendement de niveau institutionnel aux États-Unis.
L'APY de 3,85% provenant des rendements adossés au Trésor transforme les avoirs en stablecoins inactifs en capital productif. Pour les entités réglementées incapables de détenir des actifs crypto non enregistrés, YLDS fournit un chemin conforme vers le rendement sur chaîne.
Bien que la capitalisation boursière de 5 millions de dollars reflète l'adoption en phase initiale, l'avantage du premier arrivant dans la catégorie des stablecoins réglementés positionne bien YLDS alors que les exigences de conformité se renforcent. La combinaison de la supervision de la SEC, de l'adossement au Trésor et du déploiement multi-chaînes crée un produit unique sur le marché des stablecoins de 300 milliards de dollars.
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Avertissement : Cet article est à des fins éducatives et informatives uniquement. Coira est une plateforme éducative et n'est pas un conseiller en investissement enregistré. Nos scores STRICT sont des cadres analytiques à des fins de recherche uniquement et ne constituent pas des conseils en investissement. Les investissements en cryptomonnaies comportent des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.
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