Spiko EU T-Bills Money Market Fund

Conclusion

EUTBL représente une exposition aux bons du Trésor européens de grade institutionnel avec accessibilité blockchain, offrant des rendements suivant le €STR au-dessus de 3,0% (€STR à 3,16% en octobre 2024, taux de dépôt BCE 2,00% inchangé décembre 2025) avec une clarté réglementaire UCITS exceptionnelle indisponible chez les concurrents américains structurés offshore. En tant qu'instrument RWA de préservation du capital adossé exclusivement à de la dette souveraine de la zone euro notée AAA (Allemagne, France, Pays-Bas), il sert d'équivalent trésorerie numérique libellé en euros pour les investisseurs institutionnels nécessitant une exposition aux bons du Trésor transparente et auditée. Le fonds démontre un product-market fit remarquable avec une croissance organique à plus de 440 millions d'euros d'AUM (total Spiko 550 millions d'euros) en 18 mois, servant plus de 1 000 entreprises et traitant 775 millions d'euros de fonds de roulement cumulé - tout cela réalisé entièrement sans équipes commerciales dédiées. Avec le financement Série A de 22 millions de dollars d'Index Ventures et Bpifrance (juillet 2025) plus des angels de premier plan (co-fondateur de Revolut Nikolay Storonsky), Spiko est positionné pour une expansion européenne agressive. Les frais de gestion annuels de 0,25% sous-cotent les fonds monétaires traditionnels (0,35-0,50%) de 30-50%, tandis que le règlement instantané 24h/24 7j/7, les mises à jour NAV quotidiennes (1,21$ en décembre 2025), la custody CACEIS, les audits trimestriels PwC et le déploiement multi-chaînes alimenté par Chainlink CCIP (Ethereum, Arbitrum, Polygon, Base, Stellar) fournissent des avantages structurels sur les fonds traditionnels. EUTBL opère dans un marché des bons du Trésor tokenisés en expansion rapide qui a atteint 8,97 milliards de dollars en décembre 2025 (contre moins d'1 milliard de dollars début 2024), avec un marché RWA global à 18,17 milliards de dollars. Cependant, les menaces concurrentielles se sont intensifiées dramatiquement avec le lancement par Amundi le 4 novembre 2025 d'un fonds monétaire euro tokenisé concurrent adossé à 5,57 milliards d'euros d'AUM traditionnel et la distribution du plus grand gestionnaire d'actifs européen (2,3 billions d'euros au total). Bien qu'EUTBL maintienne l'avantage du premier arrivant, 18 mois de track record opérationnel et une supériorité technique multi-chaînes sur cinq réseaux versus le lancement Ethereum-uniquement d'Amundi, le fonds fait face à une pression concurrentielle existentielle d'Amundi et d'entrées futures potentielles de BlackRock (expansion euro BUIDL depuis les 2,9 milliards de dollars actuels), DWS ou Société Générale FORGE. Le produit excelle comme outil de gestion de trésorerie on-chain régulé pour les trésoriers institutionnels, entreprises crypto-natives et protocoles DeFi (en attente d'intégrations comme collatéral dans Aave V4, Compound, MakerDAO), mais n'offre aucun potentiel de hausse crypto-natif et sous-performera pendant les marchés haussiers. Les rendements restent vulnérables aux changements de politique de la BCE, et le dépôt minimum de 1 000€ exclut les participants retail. EUTBL est mieux adapté au capital institutionnel aversi au risque recherchant une exposition conforme aux bons du Trésor euro avec l'efficacité blockchain, pas une appréciation spéculative.