トークン化投資信託が数週間で4億ドルに到達, 金融を再構築

Spiko Amundi Overnight Swap Fund (SAFO) は2026年3月17日に1億ドルのコミット済み資産でローンチしました。4月初旬までに、その額は4倍に膨らみました。比較として、最大のトークン化米国債商品であるBlackRockのBUILDファンド(約20億ドル)は、最初の5億ドルに到達するまでに4ヶ月を要しました。

これは暗号通貨が銀行を置き換えるという話ではありません。ブロックチェーンインフラストラクチャが、銀行が数十年にわたり解決しようとしてきた実際の問題を解決できることを、銀行自身が発見したという話です。遅い決済、断片化された株主名簿、そして高コストなクロスボーダー資本移動といった問題です。

SAFOの仕組み

SAFOは一般的なマネーマーケットファンドではありません。Global Systemically Important Banks (G-SIBs) との完全担保付きトータルリターンスワップを使用しています。BNP Paribasが最初のカウンターパーティとして、米国株式バスケットを担保として提供しています。その見返りとして、BNP ParibasはESTR (EUR向け) やSOFR (USD向け) といったリスクフリーベンチマークを上回る金利をファンドに支払います。

なぜ銀行がリスクフリーレートを上回る金利を支払うのでしょうか。それは、バーゼルIII規制の下では、自行のバランスシート上に資産を保有するコストが高いためです。スワップ構造を通じて資産をオフバランスシートに移すことで、規制上の資本負担が軽減されます。ファンドはこのプレミアムを獲得し、投資家に還元します。

株主名簿はEthereumメインネットとStellarの両方で運用されています。Chainlinkオラクルがファンドの純資産価値 (NAV) をリアルタイムでオンチェーンに公開しています。決済は従来のT+2日ではなく、数分で完了します。最低投資額はサブスクリプション通貨のわずか1ユニットで、EUR 1またはUSD 1から投資を開始できます。

トークン化ファンド競争

SAFOの成長率は、機関投資家の需要が加速していることを示しています。2026年4月時点での主要トークン化ファンドの比較は以下の通りです。

BlackRockはトークン化米国債市場の約40%を占めています。しかし、2026年3月にInvescoがSuperstateのUSTBファンド運用を引き継いだことは、従来型の資産運用会社がゼロからの構築だけでなく、パートナーシップを通じて参入していることを示しています。

トークン化RWA市場全体は2026年4月に276.8億ドルに達し、オンチェーンホルダーは711,000人を超えました。これは2025年3月の66億ドルから4倍の増加です。米国債およびマネーマーケットファンドは127.8億ドルを占め、全体の約46%に相当します。

なぜChainlinkが中心に位置するのか

Chainlinkのインフラストラクチャは、機関投資家向けトークン化のデフォルトの基盤となっています。これを可能にしている3つの機能があります。

オンチェーンNAVレポーティング。 SAFOはChainlinkオラクルを使用してファンドの評価額をリアルタイムで公開しています。投資家やDeFiプロトコルは、従来のファンド会計の遅延や不透明性を排除し、ブロックチェーンから直接価格データを読み取ることができます。

クロスチェーン相互運用性。 ChainlinkのCross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) は、2026年3月にクロスチェーン転送量180億ドルを処理し、2月から62%増加しました。CCIPはパブリックチェーン (Ethereum, Solana) とプライベートバンクネットワークを接続し、ファンドトークンが異なる決済システム間を移動することを可能にしています。

Swift統合。 2025年11月、Swiftは11,000以上の加盟銀行がブロックチェーンウォレットアドレスを決済メッセージに添付し、チェーン間でトークン化資産を決済できるようにしました。この統合は、従来の銀行決済インフラとブロックチェーンインフラの間のブリッジとしてCCIPを使用しています。

UBSとSBI Digital Marketsのシンガポールでのパイロット (MAS Project Guardian下) では、クロスチェーントークン化ファンド管理にCCIPが使用されました。これらは概念実証ではありません。実際の資本を用いた本番デプロイメントです。

規制当局が可能にしていること

規制環境は、ブロッキングからフレームワーク構築へと転換しました。3つの管轄区域がリードしています。

欧州連合。 DLT Pilot Regime は、分散型台帳インフラストラクチャ上のトークン化証券のためのサンドボックスを構築しています。MiCAは2026年7月1日に完全施行を迎え、EU加盟全27カ国の暗号資産サービスプロバイダーのルールを標準化します。SAFOは既存のフランスUCITS規則の下で運営されており、EU全域でのパスポーティングが既に可能です。

米国。 SECは、既存の登録ファンドフレームワークを通じて、BlackRock、Franklin Templeton、JPMorganのトークン化ファンドのローンチを承認しました。OCCは、国法銀行がトークン化資産をカストディできるガイダンスを公表しました。法整備は依然不完全ですが、ガイダンスによる執行が成長を後押ししています。

シンガポール。 Project Guardianは、MASの監督下で機関投資家がトークン化ファンドのワークフローを実際の資本で検証する規制サンドボックスとして機能しています。

投資家にとっての変化

実際の影響は、機関投資家と個人投資家で異なります。

機関投資家にとっては、 決済時間がT+2日から数分に短縮されます。株主名簿はオンチェーンで透明かつ監査可能になります。クーポンや利回りの支払いはスマートコントラクトを通じて自動的に実行できます。そして、クロスボーダーの資本移動にコルレス銀行チェーンが不要になります。

JPMorganのCEOであるJamie Dimon氏は2026年4月、「トークン化が金融を再構築する中、銀行はより迅速に動かなければならない」と述べました。これは、どの金融機関にとっても周辺的なプロジェクトではありません。

個人投資家にとっては、 トークン化ファンドがアクセス障壁を引き下げます。SAFOはEUR 1からの投資を受け付けています。Hamilton Laneは、従来の最低投資額250,000ドル以上と比較して、500ドルからトークン化されたプライベートエクイティへのアクセスを提供しています。しかし、ほとんどのトークン化ファンドはKYC確認を必要とし、パーミッションレスではありません。セルフカストディは、一般的な投資家にはまだ難しい複雑さを伴います。

全体像

276.8億ドルのトークン化RWA市場は、グローバルなファンド資産と比較するとまだ小規模です。しかし、成長のダイナミクスが状況を物語っています。BUILDは20億ドルに到達するまで2年かかりました。SAFOは3週間で4億ドルに到達しました。新たなローンチのたびに、より速く需要が集まっています。

14のG-SIBsがSAFOの承認済みカウンターパーティです。Goldman Sachs、JP Morgan、Citi、Morgan Stanley、Barclays、UBS、HSBCがすべてリストに含まれています。これらの銀行がカウンターパーティとして参加している場合、実験をしているのではありません。バランスシートの問題を解決するためにインフラストラクチャを利用しているのです。

トークン化ファンド市場は2つの層に分かれつつあります。BlackRockやAmundi のような大規模プレイヤーは規制コンプライアンスと機関投資家資本をもたらします。OndoやSuperstateのようなクリプトネイティブの発行体はDeFi統合とより速いイテレーションをもたらします。両方の層が成長しており、その境界は薄くなりつつあります。

暗号通貨投資家にとって、シグナルは明確です。トークン化ファンドに流入する資産は投機的なものではありません。ブロックチェーンレール上で利回りと効率性を求める機関投資家の資本です。この資金フローのインフラストラクチャを提供するプロトコル、特にオラクルネットワーク、クロスチェーンブリッジ、決済レイヤーは、暗号通貨市場のサイクルに関係なく持続的な需要を獲得できる位置にあります。

免責事項: この記事は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスを構成するものではありません。暗号通貨への投資には大きなリスクが伴います。投資判断を行う前に、必ずご自身で調査を行い、資格を持つファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。