YLDSが初のSEC登録利回り付きStablecoinとなった経緯を解説します。米国債を裏付けとして3.85%のAPYを提供し、完全な規制準拠を実現しています。
Aria Chen
リードクオンツアナリスト
USDTやUSDCなどの従来型Stablecoinは、米国債準備金から数十億ドルの収益を生み出していますが、保有者は何も受け取りません。Tetherだけでも2024年第1-第3四半期に62億ドルの利益を報告しており、すべての利回りを自社で保持しています。
YLDSはこの構造を変えます。1940年投資会社法に基づく公開証券として登録することで、YLDSは法的に米国債ベースのリターンをトークン保有者に配分します。現在のAPYは約3.85%で、SOFRマイナス0.50%として計算されます。
これは段階的な改善以上のものを表しています。米国の規制枠組みの中でStablecoinがどのように運営できるかという構造的転換を示しています。
YLDSはFigure Certificate Companyが発行するトークン化されたマネーマーケットファンドとして運営されています。メカニズムは単純ですが重要です。
すべてのYLDSトークンは、短期米国債と翌日物国債レポ契約によって裏付けられています。これらはプライムマネーマーケットファンドが保有するのと同じ資産です。
利息は毎日発生し、USDまたは追加のYLDSトークンで月次支払われます。この自動複利機能により、残高は時間とともに徐々に増加し、償還価値は1ドルをわずかに上回ります。
YLDSは4つのBlockchainで運営されています:
このマルチチェーン戦略により、単一ネットワークへの依存を減らしながら、DeFi統合機会を最大化します。
規制上の不確実性に直面している競合他社とは異なり、Figureは初日からYLDSを証券として登録することを選択しました。この「コンプライアンス優先」アプローチはいくつかの利点を生み出します。
YLDSは1933年証券法第5条に基づき公開証券として登録されています。これにより、未登録Stablecoinが提供できない法的明確性が提供されます。
SEC登録は、月次証明、規制された保管、および完全な政府監督を意味します。機関投資家にとって、これは多くの投資家が暗号資産を保有することを妨げている法的曖昧さを取り除きます。
トレードオフは明確です。ユーザーは利回りを得るためにKYC検証を完了する必要があります。ただし、YLDSは依然として非KYCユーザーにピアツーピアで転送できますが、彼らは利息を受け取りません。
YLDSと既存Stablecoinの違いは、根本的に異なるビジネスモデルを浮き彫りにします。
| 特徴 | YLDS | USDT | USDC |
|---|---|---|---|
| 保有者への利回り | 3.85% APY | 0% | 0% |
| 規制ステータス | SEC登録 | 未規制 | 州規制 |
| 裏付け | 米国債 | 混合準備金 | 法定通貨準備金 |
| KYC必須 | あり(利回り用) | なし | なし |
| 時価総額 | 500万ドル | 1,420億ドル | 480億ドル |
USDTとUSDCは、すべての投資リターンを自社で保持します。YLDSはその価値を保有者に再配分し、発行者利益からユーザーへの富の移転を表しています。
YLDSは、機関投資家による暗号資産採用を推進する広範なRWAトークン化トレンドに適合します。米国債利回りをBlockchainネイティブなトークンでラップすることにより、従来の金融とDeFiを橋渡しします。
Figure MarketsはBlockchain上で200億ドル以上のローンを組成し、実世界資産トークン化における信頼性を確立しています。同社はRWAプライベートクレジットで70%の市場シェアを保有しています。
2025年12月、Figureは主要な暗号パートナーと共にSolana上でReal-World Asset Consortiumを立ち上げました。このイニシアチブは、月間10億ドル以上のローン組成からの機関投資家向け利回りへのアクセスを民主化することを目指しています。
2025年11月のSolana展開以降、いくつかのDeFiプロトコルがYLDSを統合しています:
これらの統合により、基礎となる規制準拠を維持しながら、複雑なDeFi戦略が可能になります。
YLDSは、従来型Stablecoinとは異なる独特のリスクを伴います。
規制依存性が主要な懸念事項です。YLDSは継続的なSECコンプライアンスと投資会社法登録に依存しています。規制変更は運営に影響を与える可能性があります。
カウンターパーティリスクは、発行者であるFigure Certificate Companyに存在します。SEC監督は保護を提供しますが、資産は発行者の破産から完全に隔離されていません。
金利エクスポージャーは利回りに直接影響します。SOFRが変動すると、APYも変動します。現在の金利は約4.20%で、2023年の5.3%から低下しており、さらなる低下はリターンを減少させます。
限られた流動性は初期段階の採用を反映しています。USDCの480億ドルと比較して、時価総額はわずか500万ドルであり、取引深度は依然として薄いままです。
Stablecoinメカニクスの詳細については、準備金構成を理解することがこれらのリスクを評価するのに役立ちます。
YLDSが対処する機会は実質的です。従来型Stablecoin発行者は、保有者が決して見ることのない米国債利回りから年間約70-100億ドルを生成しています。
YLDSはこの価値の一部を捉えます。控えめな採用レベルでも、先例が重要です。利回り付きStablecoinが勢いを得れば、競争圧力により従来の発行者はリターンを共有するか、市場シェアを失う可能性があります。
3,000億ドルを超えるStablecoin市場拡大は、利回り付き代替案にとって重要なアドレス可能市場を生み出しています。
いくつかの触媒が2026年を通じてYLDS採用を加速させる可能性があります。
Clarity Actおよび進行中のSEC執行措置からの規制明確性は、競争環境を形成します。コンプライアンス優先Stablecoinは、未登録競合他社への厳格な監督から恩恵を受ける可能性があります。
規制されたオンチェーン利回りに対する機関投資家需要は成長を続けています。より多くの従来の金融会社がBlockchainエクスポージャーを求めるにつれて、SEC登録商品は規制対象企業にとって唯一の実行可能なオプションとなります。
DeFiプロトコル統合は、YLDSが意味のある流動性を達成できるかどうかを決定します。ExponentやKaminoなどとの初期パートナーシップは基盤を提供しますが、より広範な採用にはより深いエコシステム浸透が必要です。
Coiraでは、YLDSをSTRICTスコア81/100で評価しています。内訳は以下の通りです:
リスクスコアは2/10で、適切に機能するStablecoinに対する最小限のボラティリティ期待を反映しています。
当社のSTRICTスコア方法論は、YLDSをその規制構造と利回りメカニズムに基づいてACCUMULATEカテゴリーに配置します。これは教育的分析のみであり、投資アドバイスではありません。決定を下す前に、必ず独自の調査を実施してください。
YLDSはStablecoin設計における意味のある進化を表しています。規制上の曖昧さよりもSEC登録を選択することにより、Figureは米国で唯一の機関投資家グレード利回り付きStablecoinを創出しました。
米国債裏付けリターンからの3.85%のAPYは、アイドル状態のStablecoin保有を生産的資本に変換します。未登録暗号資産を保有できない規制対象企業にとって、YLDSはオンチェーン利回りへの準拠した道を提供します。
500万ドルの時価総額は初期段階の採用を反映していますが、規制されたStablecoinカテゴリーにおけるファーストムーバーアドバンテージは、コンプライアンス要件が厳しくなるにつれてYLDSを有利に位置づけます。SEC監督、米国債裏付け、マルチチェーン展開の組み合わせは、3,000億ドルのStablecoin市場において独自の商品を生み出しています。
YLDSおよび他の暗号通貨の詳細な分析については、完全な暗号調査ライブラリをご覧ください。
免責事項: この記事は教育および情報提供のみを目的としています。Coiraは教育プラットフォームであり、登録投資アドバイザーではありません。当社のSTRICTスコアは調査目的のみの分析フレームワークであり、投資アドバイスを構成するものではありません。暗号通貨投資には重大なリスクが伴います。投資決定を下す前に、必ず独自の調査を実施し、資格のある金融アドバイザーに相談してください。
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