CLARITY法が3月1日の期限を迎える、ステーブルコイン利回り争いが停滞

2025年7月に294対134の投票で下院を通過したデジタル資産市場明確性法(H.R. 3633)は9月以来上院で足止めされています。ホワイトハウト暗号資産顧問パトリック・ウィット氏は2月19日のステークホルダー会合後に3月1日を合意文の期限として設定しましたが、上院銀行委員会は今週正式にマークアップを延期しました。

中心的な紛争は、ステーブルコインが保有者に利回りを支払うことが許可されるべきかどうかに焦点を当てています。2月の会合後、ウィット氏は「活動または取引」に結びついたステーブルコイン報酬を許可するが、アイドル残高には許可しない草案言語を配布しました。銀行業界団体は、利回り付きステーブルコインが実質的に銀行預金に似ており、コミュニティ貸付を不安定にする可能性があると主張しています。暗号資産企業は、利回り制限がイノベーションをオフショアに押しやると反論しています。

一方、OCCは2月25日にGENIUS法を実装するための376ページの別提案を発行し、認可されたステーブルコイン発行者が利回りの形態を分配することを明確に禁止しています。この提案では、すべての米国支払いステーブルコインに対して現金またはトレジャリー債で1対1の準備金と2日間のパー償還が必要です。

ステーブルコイン市場は3000億ドルを超える総供給量に成長しており、これらの資産を管理する規制フレームワークは、今後数年間、従来の銀行と暗号資産プラットフォーム間の競争力学を形作ります。

2026年のCLARITY法成立に対するPolymarketオッズは、約80%から交渉が停滞するにつれて50%半ばの範囲に低下しました。法案がすぐに進展しない場合、JPMorgan分析者は、立法ウィンドウが実質的に8月後に閉鎖され、中期選挙政治が支配することを警告しており、さらなる遅延が実質的な規制明確性を2027年に押しやる可能性があることを意味します。

GENIUS法下のOCCの利回り禁止は2番目のフロントを追加します。CLARITY法が何らかの利回り許可で可決された場合でも、OCCの規則は銀行がステーブルコイン市場に参加する方法を制限し、暗号資産ネイティブ発行者が銀行関連のものとは異なるルール下で操業する2層システムを作成する可能性があります。

上院銀行委員会は今後数週間のうちにマークアップをスケジュール設定することができますが、3月1日期限の喪失は交渉がより多くの時間を必要とすることを示唆しています。主要な日付にはOCCの60日間のコメント期間が4月後期に終了することとおよび夏休み前の潜在的な上院フロアアクションが含まれます。

暗号資産市場にとって、遅延は地政学的緊張とマクロ不確実性と並んで逆風の増加するリストに追加されます。TetherとCircleを含むステーブルコイン発行者は、規制の両方のトラックを密接に監視しており、結果はステーブルコインが米国市場で合法的に存在できるかどうか利回り製品を決定します。