Bancos e empresas de cripto se enfrentam em Washington sobre stablecoins que pagam juros. O resultado pode remodelar $311 bilhões em dólares digitais e o sistema bancário tradicional.
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A maior briga na regulamentação cripto agora não é sobre ETFs de Bitcoin ou classificação de tokens. É sobre uma pergunta enganosamente simples: detentores de stablecoins deveriam ganhar juros sobre seu dinheiro?
De um lado, a American Bankers Association (ABA) e bancos comunitários alertam que stablecoins com juros podem drenar até $1,5 trilhão do sistema bancário tradicional. Do outro lado, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, chama a proibição de rendimento de "questão de linha vermelha" e prevê que bancos eventualmente vão pressionar a favor de pagamentos de juros em stablecoins.
Os riscos são enormes. O volume de transações de stablecoins atingiu $33 trilhões em 2025, alta de 72% ano contra ano. Com a oferta projetada para superar $1 trilhão até o final de 2026, os rendimentos das reservas sozinhos podem gerar $40-45 bilhões anualmente. A questão de quem captura esse valor vai definir a próxima era das finanças digitais.
A reunião de 10 de fevereiro reuniu executivos bancários, líderes da indústria cripto e oficiais seniores da administração. Segundo o CoinDesk, banqueiros chegaram com um documento de "princípios" pedindo proibição completa de rendimento em stablecoins, efetivamente se recusando a negociar sobre o assunto.
Oficiais da Casa Branca pressionaram ambos os lados a retornar com rascunhos de projetos de lei até o final de fevereiro ou 1º de março. O prazo sinaliza urgência crescente da administração, que esperava ver o CLARITY Act finalizado antes das eleições de meio de mandato.
O impasse vem do GENIUS Act, sancionado em julho de 2025. Embora tenha criado a primeira estrutura federal abrangente para stablecoins com requisitos de reservas 1 para 1, também proibiu explicitamente pagamentos de juros em stablecoins de pagamento. Como cobrimos em nossa análise do CLARITY Act, o impulso mais amplo por clareza regulatória vem crescendo desde janeiro. Empresas de cripto argumentam que essa restrição é anticompetitiva. Bancos dizem que é essencial para a estabilidade financeira.
A Coinbase e seus aliados fazem três argumentos centrais para permitir rendimento em stablecoins:
Benefício ao consumidor. Contas poupança médias nos EUA pagam 0,39% de juros, enquanto contas correntes oferecem apenas 0,07%. A Coinbase atualmente oferece 4,1% APY em USDC para seus membros pagantes, com empréstimos aprimorados através do Morpho rendendo até 10,8%. Armstrong declarou claramente: "As pessoas deveriam poder ganhar mais sobre seu dinheiro."
Competição global. Armstrong alertou em Davos em janeiro de 2026 que a CBDC da China vai pagar juros, e stablecoins offshore já oferecem rendimento sem supervisão regulatória dos EUA. Proibir rendimento em stablecoins reguladas nos EUA pode empurrar atividade para jurisdições menos reguladas.
Realidade do mercado. Stablecoins com rendimento já dispararam para $10,8 bilhões em valor total bloqueado, oferecendo 4,8% a 27% APY. Produtos como YLDS, a primeira stablecoin com rendimento registrada na SEC, demonstram que produtos de rendimento em conformidade são possíveis. O gênio pode já ter saído da garrafa.
Bancos levantam preocupações igualmente sérias:
Fuga de depósitos. O Bank Policy Institute (BPI) estima que stablecoins com juros podem desencadear perdas de depósitos de 25% ou mais, reduzindo a capacidade de empréstimos bancários em aproximadamente $1,5 trilhão. Isso representa mais de um quinto de todos os empréstimos para consumidores, pequenas empresas e fazendas. O Standard Chartered projeta que bancos regionais dos EUA podem perder $500 bilhões em depósitos até 2028 mesmo sob as regras atuais.
Impacto comunitário. O presidente da ABA, Rob Nichols, alertou que o "medo é que o dinheiro saia de instituições depositárias e fique estacionado em um mecanismo de pagamento, mas não criaria crescimento econômico." Bancos comunitários, que dependem fortemente de depósitos para empréstimos locais, podem ser desproporcionalmente afetados.
Risco sistêmico. Diferente de depósitos bancários, stablecoins não têm seguro FDIC. Uma migração em massa de poupanças para stablecoins com rendimento mudaria o risco de um sistema regulado e segurado para um com menos redes de segurança. Distorções no mercado de Treasuries também são uma preocupação: pesquisa sugere que cada $3,5 bilhões em entradas de stablecoins reduzem os rendimentos de Treasuries dos EUA em 2-2,5 pontos-base.
Entender a escala de dinheiro em jogo explica por que ambos os lados estão entrincheirados.
A Circle gerou $1,7 bilhão em receita em 2024, com 99% vindo de receita de juros sobre reservas. O momento institucional do mercado de stablecoins apenas acelerou a urgência deste debate. A Tether reportou $10 bilhões em lucro nos primeiros três trimestres de 2025 da mesma fonte. Se stablecoins atingirem a oferta projetada de $1 trilhão até o final de 2026, os rendimentos das reservas podem gerar $40-45 bilhões anualmente.
O setor DeFi chama essa dinâmica de "ataque vampiro silencioso": emissores capturam valor massivo das reservas enquanto detentores não recebem nada. O debate sobre quem deve se beneficiar desse rendimento (emissores, detentores ou o sistema financeiro mais amplo) está no centro do impasse de Washington.
O debate dos EUA não existe no vácuo. O cenário regulatório global oferece abordagens contrastantes:
União Europeia. Sob as regulamentações MiCA, que atingem aplicação completa em 1º de julho de 2026, emissores de stablecoins são explicitamente proibidos de pagar juros. A UE trata stablecoins como instrumentos de pagamento, não produtos de investimento, e exige cobertura de reservas 100% com auditorias mensais.
Reino Unido. O Reino Unido está adotando uma abordagem mais flexível. Embora legislação secundária deva entrar em vigor durante 2026, o Reino Unido não proibiu explicitamente stablecoins com rendimento, se posicionando como potencialmente mais favorável a cripto que tanto a UE quanto os EUA.
O padrão. A maioria das jurisdições com regulamentação promulgada escolheu restringir rendimento para manter stablecoins focadas em pagamentos. Os EUA e o Reino Unido permanecem as exceções notáveis ainda debatendo a questão.
O cronograma imediato é claro, mas o resultado não é:
Prazo da Casa Branca para ambos os lados enviarem rascunhos de projeto de lei
GENIUS Act exige que reguladores emitam regulamentações adicionais sobre stablecoins
Oferta de stablecoins projetada para superar $1 trilhão
O CLARITY Act, que passou na Câmara com apoio bipartidário em julho de 2025, permanece travado no Senado em grande parte por causa dessa única questão. O impulso mais amplo para cooperação SEC-CFTC na supervisão cripto adiciona complexidade adicional ao cenário legislativo. Atividade recente em comitês sugere movimento: o Comitê de Agricultura do Senado avançou o Digital Commodity Intermediaries Act em votação partidária no final de janeiro.
Um compromisso pode surgir. O rascunho de janeiro do Comitê Bancário do Senado propôs proibir juros por simplesmente segurar stablecoins, mas permitiu recompensas ligadas a atividade ou uso. Esse meio-termo pode satisfazer parcialmente ambos os lados, mas nenhum campo endossou isso publicamente.
Para protocolos DeFi, o resultado vai determinar se liquidez em conformidade ou capital offshore domina o próximo ciclo de crescimento. Se stablecoins reguladas nos EUA não podem oferecer rendimento, a inovação DeFi pode cada vez mais se mover para jurisdições com regras mais permissivas.
Para investidores, a resolução afeta diretamente a construção de portfólio. Stablecoins não são mais apenas espaços de estacionamento entre negociações. Elas representam uma classe de ativos crescente que jogadores institucionais, com $17 bilhões em TVL de DeFi e RWA, estão ativamente construindo.
A previsão ousada de Armstrong merece consideração: "Bancos vão realmente virar e estar pressionando A FAVOR da capacidade de pagar juros e rendimento em stablecoins em alguns anos." Se stablecoins continuarem sua trajetória rumo a se tornarem infraestrutura financeira central, a pressão competitiva pode se provar irresistível.
A guerra pelo rendimento de stablecoins não é apenas uma escaramuça regulatória. É um confronto fundamental sobre o futuro do dinheiro. Bancos querem proteger o modelo baseado em depósitos que alimentou empréstimos por séculos. Empresas de cripto querem construir uma nova camada financeira onde o rendimento flui diretamente para os usuários.
Ambos os lados têm preocupações legítimas. O desafio para Washington é criar regras que protejam a estabilidade financeira sem sufocar a inovação ou empurrá-la para o exterior. O prazo da Casa Branca para o final de fevereiro será o próximo ponto de inflexão. Até lá, o mercado de stablecoins de $311 bilhões continua a crescer enquanto as regras permanecem indefinidas.
Aviso Legal: Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro. Investimentos em criptomoedas carregam risco significativo. Sempre conduza sua própria pesquisa e consulte um consultor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.
