Covenant AI đã bán 37.000 TAO và cáo buộc Bittensor là màn kịch phi tập trung hóa. Chúng tôi phân tích hậu quả, sự phục hồi và điều này tiết lộ về quản trị DeAI.
Kai Nakamoto
Nhà phân tích công nghệ mới nổi
Bittensor là dự án hàng đầu của AI phi tập trung, với 128 subnet đang hoạt động, doanh thu 43 triệu đô la trong quý 1 năm 2026, và hồ sơ ETF của Grayscale đang chờ SEC xem xét. Cuộc khủng hoảng Covenant AI không phá vỡ mạng lưới. Nhưng nó đã phơi bày những căng thẳng cấu trúc mà mọi nhà đầu tư và nhà phát triển DeAI cần hiểu.
Covenant AI vận hành ba trong số những subnet quan trọng nhất của Bittensor: Templar (SN3), Basilica (SN39), và Grail (SN81). Templar hoàn thành mô hình Covenant-72B vào tháng 3 năm 2026, một mô hình ngôn ngữ 72 tỷ tham số được đào tạo trên 1,1 nghìn tỷ token bởi khoảng 20 người đóng góp độc lập sử dụng phần cứng thông thường. Nó đạt điểm 67,1 trên bài kiểm tra MMLU, làm cho nó trở thành quá trình đào tạo LLM phi tập trung lớn nhất từng được hoàn thành.
Sau đó Sam Dare bỏ đi. Tuyên bố công khai của anh ta cáo buộc Jacob Steeves duy trì quyền kiểm soát đơn phương đối với lịch trình phát hành và các quyết định cấp giao thức, mâu thuẫn với câu chuyện phi tập trung hóz của Bittensor. Dare tuyên bố cấu trúc quản trị là một "bộ mặt giả" tập trung quyền lực trong khi phân tán rủi ro.
Covenant AI đã bán 37.000 TAO trong một giao dịch duy nhất, kích hoạt 9,2 triệu đô la thanh lý long có đòn bẩy trên các thị trường phái sinh. Sự sụp đổ đưa TAO từ khoảng 332 đô la xuống 254 đô la trước khi ổn định.
Thiệt hại ngay lập tức là nghiêm trọng nhưng được kiểm soát:
Trong vòng một tuần, TAO phục hồi lên khoảng 270 đô la, cho thấy thị trường coi đây là cú sốc quản trị hơn là thất bại cơ bản. Khối lượng giao dịch tăng vọt 340% trong thời gian sụp đổ trước khi bình thường hóa. Hệ sinh thái subnet, được đo bằng tính toán hoạt động và chuyển token, tiếp tục hoạt động không bị gián đoạn.
Sự rời đi của Covenant AI đặt ra ba câu hỏi cấu trúc áp dụng cho mọi dự án AI phi tập trung:
Covenant AI điều hành ba subnet đồng thời. Khi một nhà vận hành duy nhất kiểm soát nhiều subnet quan trọng, sự rời đi của họ tạo ra rủi ro lan truyền. Điều này tương tự như một validator lớn rời khỏi chuỗi bằng chứng cổ phần, ngoại trừ các nhà vận hành subnet cũng mang theo tài sản trí tuệ độc đáo (mô hình được đào tạo, mạng lưới người đóng góp, cơ sở hạ tầng).
Bittensor đã phản ứng bằng cách giới thiệu "Cơ Chế Cam Kết" được thiết kế để ngăn chặn việc nhà vận hành đột ngột rời đi gây mất ổn định mạng lưới. Theo hệ thống này, nhà vận hành phải báo hiệu ý định rời đi với việc rút tiền bị khóa thời gian, cho người đóng góp thời gian để di chuyển.
Cáo buộc "màn kịch phi tập trung hóa" của Dare chỉ ra một căng thẳng thực sự. Xây dựng cơ sở hạ tầng AI phi tập trung đòi hỏi phối hợp, và phối hợp thường tập trung xung quanh các cá nhân có chuyên môn kỹ thuật và vốn xã hội. 128 subnet của Bittensor là không cần phép, nhưng các quyết định giao thức cốt lõi về phát hành, cơ chế khuyến khích và giới hạn subnet vẫn được thực hiện bởi một nhóm nhỏ.
Điều này không độc nhất với Bittensor. Phân bổ tính toán của Render Network dựa vào các quyết định của Render Foundation. Nâng cấp tokenomics BME của Akash vào tháng 3 năm 2026 được thiết kế bởi nhóm cốt lõi. Câu hỏi không phải là liệu có tồn tại một số tập trung hóa trong quá trình phát triển mạng lưới ban đầu, mà là liệu các con đường đáng tin cậy đến phi tập trung hóa hoàn toàn đang được xây dựng hay không.
Bittensor tạo ra 43 triệu đô la trong quý 1 năm 2026 từ dịch vụ AI, một con số thực đưa nó vào số các giao thức crypto có doanh thu cao nhất. Nhưng các nhà phân tích tại Pine Analytics (được báo cáo bởi AMBCrypto) đã đánh dấu rủi ro "sa mạc thu nhập": phần lớn hoạt động subnet vẫn được hỗ trợ bởi khuyến khích phát hành TAO thay vì nhu cầu hữu cơ từ khách hàng bên ngoài trả giá thị trường cho tính toán AI.
Nếu phát hành giảm (như sẽ xảy ra sau halving) trước khi nhu cầu hữu cơ mở rộng đủ, kinh tế subnet có thể xấu đi. Sự rời đi của Covenant một phần phản ánh sự thất vọng với động thái này, khi các nhà vận hành đầu tư nguồn lực đáng kể để xây dựng subnet trong khi lộ trình bền vững kinh tế vẫn không chắc chắn.
Bất chấp cú sốc quản trị, ngành AI phi tập trung đã cho thấy khả năng phục hồi đáng chú ý trong năm 2026:
Ngành AI chỉ mất 14% trong đợt sụt giảm thị trường quý 1 trong khi các nền tảng hợp đồng thông minh giảm 21%, theo báo cáo Crypto Sectors Quarterly của Grayscale. Vốn tiếp tục xoay vòng vào token AI ngay cả khi thị trường altcoin rộng lớn hơn gặp khó khăn.
Phản ứng của Bittensor đối với cuộc khủng hoảng Covenant sẽ xác định liệu đây là nỗi đau tăng trưởng hay một lỗ hổng cấu trúc. Các chỉ số chính:
Triển khai Cơ Chế Cam Kết cho lối thoát nhà vận hành
Quyết định của SEC về ETF TAO của Grayscale (GTAO)
Mở rộng giới hạn subnet từ 128 lên 256 được lên kế hoạch
Cơ Chế Cam Kết là bài kiểm tra ngay lập tức nhất. Nếu nó thành công ngăn chặn các sự kiện "rug-by-operator" trong tương lai mà không làm nản lòng việc tạo subnet mới, Bittensor sẽ nổi lên mạnh mẽ hơn. Nếu các nhà vận hành xem nó như việc thêm ma sát mà không giải quyết các mối quan tâm tập trung hóa cơ bản mà Dare đã nêu ra, cuộc tranh luận quản trị sẽ tiếp tục.
AI phi tập trung không phi tập trung theo cách mà Bitcoin phi tập trung. Các mạng lưới này yêu cầu nhà vận hành tích cực, phần cứng chuyên dụng, mô hình được đào tạo và phối hợp liên tục. Điều đó làm cho chúng hiệu quả hơn (doanh thu thực, tính toán thực) nhưng cũng mỏng manh hơn khi những người tham gia chính rời đi.
Đối với các nhà đầu tư đánh giá token DeAI, cuộc khủng hoảng Covenant làm nổi bật ba câu hỏi thẩm định:
Ngành crypto AI rộng lớn hơn và cơ sở doanh thu đang tăng trưởng của nó cho thấy đây không phải là bong bóng dựa trên câu chuyện. Nhưng sự trưởng thành trong quản trị vẫn là yếu tố rủi ro chính phân biệt dự án nào sống sót trong sự hợp nhất không thể tránh khỏi phía trước.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính. Đầu tư tiền điện tử mang rủi ro đáng kể. Luôn tiến hành nghiên cứu riêng của bạn và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
Phân tích thị trường và thông tin hữu ích. Không spam, bao giờ.
