Siêu Chu Kỳ Token Hóa RWA: Tài Sản Thực Năm 2026

Những Con Số Đằng Sau Sự Hype

Token hóa tài sản thực tăng 260% trong nửa đầu năm 2025, nhảy từ 8,6 tỷ USD lên hơn 23 tỷ USD. Đến cuối năm, thị trường vượt quá 36 tỷ USD, không bao gồm stablecoin.

Tốc độ tăng trưởng đang tăng tốc. Bernstein dự báo token hóa RWA sẽ đạt 80 tỷ USD vào cuối năm 2026, trong khi các dự báo dài hạn dao động từ 2 nghìn tỷ USD bảo thủ của McKinsey đến năm 2030 đến 16-20 nghìn tỷ USD tham vọng của Boston Consulting Group.

BlackRock Thiết Lập Tiêu Chuẩn

Quỹ BUIDL của BlackRock đã trở thành chuẩn mực cho token hóa tổ chức. Ra mắt vào tháng 3 năm 2024, nó thu hút 2,38 tỷ USD tài sản quản lý, đại diện cho khoảng 32% toàn bộ thị trường trái phiếu kho bạc được token hóa.

Quỹ đạt đỉnh gần 2,9 tỷ USD vào giữa năm 2025 với hơn 40% thị phần. Nó trả lãi hàng ngày, duy trì tỷ lệ 1:1 với tài sản thực và hoạt động trên bảy chuỗi: Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism và Aptos.

Điều làm cho BUIDL trở nên quan trọng là việc được chấp nhận làm tài sản thế chấp trên các nền tảng lớn như Crypto.com và Deribit. Các quỹ trái phiếu kho bạc truyền thống không thể phục vụ chức năng này, tạo ra lợi thế rõ ràng cho các phiên bản được token hóa.

State Street và Galaxy Tham Gia

Vào tháng 12 năm 2025, State Street và Galaxy Digital công bố SWEEP, một quỹ thanh khoản được token hóa ra mắt trên Solana vào đầu năm 2026. Ondo Finance sẽ cung cấp 200 triệu USD cho quỹ.

State Street mang đến 50 nghìn tỷ USD tài sản lưu ký và hàng thập kỷ chuyên môn quản lý tiền mặt. Galaxy cung cấp công nghệ token hóa. Cùng nhau, họ đại diện cho cam kết quan trọng nhất của tài chính truyền thống với các sản phẩm thanh khoản on-chain.

SWEEP cung cấp thanh khoản 24/7 sử dụng stablecoin PYUSD, tích lũy lợi suất hàng ngày và hoàn trả trong ngày. Mở rộng trong tương lai sẽ bao gồm Stellar và Ethereum thông qua Giao thức Tương tác Đa Chuỗi của Chainlink.

Hiện Tượng Ondo Finance

Ondo Finance đã nổi lên như người chơi lớn thứ hai trong trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa với khoảng 17% thị phần. Tổng giá trị khóa của nền tảng nhảy từ 40 triệu USD lên hơn 534 triệu USD vào năm 2024, đạt 1,6 tỷ USD vào tháng 9 năm 2025.

USDY, sản phẩm chủ lực của Ondo, cung cấp khoảng 4,25% APY được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng. Token hoạt động trên Arbitrum, Ethereum, Mantle và Solana.

Lộ trình 2026 của Ondo rất tham vọng. Nền tảng dự kiến ra mắt cổ phiếu và ETF Mỹ được token hóa trên Solana vào đầu năm 2026. Tháng 2 sẽ đưa Ondo Chain, một blockchain Layer-1 có cấp phép được thiết kế đặc biệt cho các ứng dụng RWA được quản lý.

SEC đã đóng cuộc điều tra hai năm về Ondo vào tháng 11 năm 2025 mà không có cáo buộc, cung cấp sự rõ ràng về quy định mà các đối thủ cạnh tranh thiếu.

Những Gì Được Token Hóa?

Thị trường RWA chia thành nhiều danh mục, mỗi danh mục có động lực riêng biệt:

Tín Dụng Tư Nhân thống trị với hơn 18,91 tỷ USD các khoản vay on-chain đang hoạt động và 33,66 tỷ USD tổng số nguồn gốc tích lũy. Các nền tảng như Maple Finance đã tạo điều kiện cho 3,5 tỷ USD các khoản vay được hỗ trợ bởi tài sản.

Trái Phiếu Kho Bạc Mỹ đại diện cho khoảng 8,7 tỷ USD on-chain, hoặc 45% tổng giá trị RWA. Điều này nghe có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn nhận ra nó chỉ đại diện cho 0,03% của 28 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ được phát hành. Tiềm năng tăng trưởng là rất lớn.

Hàng Hóa chiếm hơn 3,5 tỷ USD, với vàng thống trị ở mức 2,9 tỷ USD, khoảng 80% hoạt động hàng hóa được token hóa.

Sự Chuyển Đổi Của Tổ Chức

Thành công của BlackRock với BUIDL đã kích hoạt phản ứng cạnh tranh. Franklin Templeton vận hành quỹ token hóa 706 triệu USD. Fidelity gần đây đã nộp đơn lên SEC cho "OnChain", một quỹ thị trường tiền tệ trái phiếu kho bạc được hỗ trợ bởi blockchain. JPMorgan đã ra mắt các sản phẩm được token hóa.

Cơ sở hạ tầng đang trưởng thành để phù hợp. Nasdaq đã nộp đơn lên SEC vào tháng 9 năm 2025 để cho phép giao dịch chứng khoán được token hóa cùng với chứng khoán truyền thống. Phê duyệt và ra mắt vào cuối năm 2026 sẽ cung cấp tích hợp sàn giao dịch lớn đầu tiên của Mỹ.

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế phát hiện rằng trái phiếu chính phủ được token hóa có thể giảm chi phí phát hành và dịch vụ lên đến 1,2% giá trị danh nghĩa của trái phiếu trong suốt vòng đời của nó. Khi áp dụng cho hàng nghìn tỷ nợ đang tồn đọng, ngay cả những cải tiến hiệu quả nhỏ cũng chuyển thành hàng tỷ USD tiết kiệm.

Thuận Lợi Về Quy Định

Môi trường quy định đã chuyển từ thù địch sang hỗ trợ. Các nhà lập pháp Mỹ đã tiến hành luật mang tính bước ngoặt trong "Tuần Lễ Crypto", bao gồm Đạo luật GENIUS, Đạo luật CLARITY và Đạo luật Chống Giám sát CBDC.

SEC đã khởi động Project Crypto để nghiên cứu cơ sở hạ tầng thị trường on-chain. Ủy viên Hester Peirce tuyên bố cơ quan vẫn mở cửa cho "nhiều mô hình token hóa chứng khoán".

Trên toàn cầu, Vương quốc Anh đã khởi động Sandbox Chứng khoán Số. Singapore và Úc tiếp tục các chương trình thí điểm theo Project Guardian và Project Acacia. Nhật Bản dự kiến dự luật crypto toàn diện vào năm 2026. Hồng Kông, Singapore và UAE đang định vị là các trung tâm đổi mới tài sản số.

Thuận lợi lớn nhất cho RWA vào năm 2026 là sự rõ ràng về quy định ngày càng tăng về những gì tài sản được token hóa đại diện và cách thiết lập quyền sở hữu. Điều này quan trọng vì vốn tổ chức đòi hỏi sự chắc chắn pháp lý trước khi triển khai.

Luận Điểm Siêu Chu Kỳ

Dự đoán siêu chu kỳ của Bernstein dựa trên nhiều yếu tố hội tụ:

Stablecoin dự kiến tăng 56% so với năm trước lên khoảng 420 tỷ USD vào cuối năm 2026. Stablecoin phục vụ như cổng chính cho đầu tư RWA.

Token hóa cổ phiếu sẽ nhảy từ 2% lên 16% tổng giá trị on-chain, theo mô hình của Bernstein. Điều này đại diện cho sự thay đổi cơ bản trong cách chứng khoán được phát hành và giao dịch.

Thị trường dự đoán được dự báo tăng 100% lên khoảng 70 tỷ USD, thể hiện nhu cầu rộng hơn đối với các sản phẩm tài chính on-chain.

Bernstein xác định Robinhood, Coinbase, Figure và Circle là "proxy token hóa tốt nhất" cho các nhà đầu tư tìm kiếm tiếp xúc với xu hướng này.

Rủi Ro và Hạn Chế

Token hóa RWA không phải không có thách thức. Centrifuge đã trải qua các vụ vỡ nợ đáng chú ý trong các pool tín dụng của mình, chứng minh rằng token hóa không loại bỏ rủi ro tài sản cơ bản.

Thị trường vẫn tập trung. Ethereum thống trị với khoảng 70% vốn hóa thị trường trái phiếu kho bạc được token hóa (5,3 tỷ USD) nhờ hệ sinh thái trưởng thành và tích hợp DeFi đã được thiết lập. Sự tập trung này tạo ra rủi ro phụ thuộc.

Sự rõ ràng về quy định ở Mỹ không mở rộng ra toàn cầu. Quy định MiCA của châu Âu, các khung pháp lý châu Á và các quy tắc thị trường mới nổi tạo ra một bản đồ chắp vá các yêu cầu tuân thủ làm phức tạp hoạt động xuyên biên giới.

Thanh khoản cho nhiều tài sản được token hóa vẫn còn mỏng. Trong khi trái phiếu kho bạc giao dịch tích cực, các RWA kỳ lạ hơn có thể khó thoát ra ở mức giá thuận lợi.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Cho Nhà Đầu Tư

Xu hướng token hóa RWA đại diện cho một sự thay đổi cấu trúc thay vì một chu kỳ đầu cơ. Các tổ chức tài chính truyền thống đang xây dựng lại cơ sở hạ tầng một cách có hệ thống trên đường ray blockchain vì lợi ích hiệu quả quá lớn để bỏ qua.

Đối với các nhà đầu tư crypto bản địa, sự xuất hiện của State Street, BlackRock và Fidelity báo hiệu sự xác nhận. Các tổ chức này không thử nghiệm với vốn ở quy mô lớn. Sự tham gia của họ cho thấy sự tin tưởng vào cả công nghệ và quỹ đạo quy định.

Đối với các nhà đầu tư truyền thống, RWA được token hóa cung cấp các tài sản quen thuộc với khả năng tiếp cận được cải thiện. Một quỹ trái phiếu kho bạc trả lãi hàng ngày, thanh toán ngay lập tức và phục vụ như tài sản thế chấp trên nhiều nền tảng cung cấp lợi ích hữu hình hơn các lựa chọn thay thế thông thường.

Luận điểm siêu chu kỳ có thể đúng. Cơ sở hạ tầng đã sẵn sàng. Sự rõ ràng về quy định đang được cải thiện. Vốn tổ chức đang chảy vào. Câu hỏi không còn là liệu token hóa sẽ định hình lại tài chính, mà là nhanh đến mức nào.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư vào tiền điện tử và tài sản được token hóa có rủi ro đáng kể. Luôn thực hiện nghiên cứu của riêng bạn và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Đọc Thêm

• Tài Sản Thế Chấp Token Hóa CFTC: Crypto Trở Thành Tài Sản Ký Quỹ - Phân tích sâu về chương trình thí điểm của CFTC cho phép Bitcoin làm ký quỹ phái sinh
• Triển Vọng Quy Định Crypto 2026 - Phân tích đầy đủ về SEC, ETF và phát triển lập pháp
• Hợp Tác SEC-CFTC: Định Hình Lại Quy Định Crypto - Phối hợp giữa các cơ quan ảnh hưởng đến tài sản được token hóa như thế nào