Tổng quan phân tích
Tổng quan phân tích
Binance-Peg BUSD là stablecoin được hỗ trợ bởi USD đã ngừng hoạt động với vốn hóa thị trường hiện tại $55.04M và nguồn cung lưu hành khoảng 55M token tính đến ngày 15 tháng 12 năm 2025. Giao dịch ở mức $0.998, nó đại diện cho sự sụt giảm 99.7% từ đỉnh $16B vào tháng 2 năm 2023. Token bị đóng cửa sau khi SEC ban hành thông báo Wells cho Paxos vào tháng 2 năm 2023, cáo buộc BUSD là chứng khoán chưa đăng ký, mặc dù SEC sau đó đã hủy bỏ vụ việc vào tháng 7 năm 2024. Paxos ngừng mint BUSD mới vào ngày 21 tháng 2 năm 2023 và thanh toán khoản dàn xếp $48.5M với NYDFS vào tháng 8 năm 2025 để giải quyết các vi phạm tuân thủ AML. Binance đã hoàn thành việc chuyển đổi tất cả tài sản thế chấp BUSD sang USD1 (stablecoin của World Liberty Financial) vào giữa tháng 12 năm 2025, đánh dấu việc loại bỏ hoàn toàn stablecoin từng đứng thứ ba lớn nhất này.
Luận điểm đầu tư
Không có luận điểm đầu tư cho BUSD. Đây là stablecoin đã ngừng hoạt động trong giai đoạn cuối với tiềm năng tăng trưởng bằng không. Token chỉ tồn tại như một phương tiện đổi lại cho những người nắm giữ còn lại. Paxos ngừng phát hành BUSD mới vào tháng 2 năm 2023 sau hành động quy định từ Sở Dịch vụ Tài chính New York và các mối đe dọa thực thi của SEC. Binance đã hoàn thành việc chuyển đổi tất cả tài sản thế chấp BUSD sang USD1 trong vòng một tuần kể từ thông báo ngày 11 tháng 12 năm 2025, loại bỏ sự phụ thuộc backend lớn cuối cùng vào BUSD. Khối lượng giao dịch đã sụp đổ xuống $911,570 hàng ngày (giảm từ hàng tỷ), báo hiệu hoạt động thị trường tối thiểu. Paxos đã thành công trong việc giảm hơn $16 tỷ vốn hóa thị trường BUSD mà token không bao giờ mất peg đồng đô la. Bất kỳ khoản nắm giữ còn lại nào nên được đổi lại thông qua Paxos (chỉ ERC-20) hoặc chuyển đổi ngay lập tức.
Vị thế cạnh tranh
BUSD không có vị thế cạnh tranh vì nó là stablecoin đã ngừng hoạt động trong giai đoạn gió đuôi cuối. Ở đỉnh cao vào 2021-2022, nó xếp hạng là stablecoin lớn thứ ba với vốn hóa thị trường $23B, chỉ đứng sau Tether (USDT) và USDC. Tuy nhiên, sau việc đóng cửa quy định tháng 2 năm 2023, thị phần của nó sụp đổ từ khoảng 8-10% thị trường stablecoin xuống thực tế là 0%. USDT ($135B+) và USDC ($42B+) hấp thụ thị phần BUSD. Binance đã thay thế BUSD bằng FDUSD (First Digital USD) vào cuối năm 2023, sau đó chuyển sang USD1 (World Liberty Financial, vốn hóa thị trường $2.7B, stablecoin #6 toàn cầu) là stablecoin chính của nó vào tháng 12 năm 2025. Biến thể Binance-Peg BUSD trên BSC Chain tách biệt với BUSD do Paxos phát hành trên Ethereum, mặc dù cả hai đều đang được loại bỏ đồng thời như một phần của quá trình gió đuôi phối hợp.
Kết luận
Binance-Peg BUSD là stablecoin đã ngừng hoạt động không có giá trị đầu tư. Sau việc thực thi của SEC vào tháng 2 năm 2023 (vụ việc bị hủy vào tháng 7 năm 2024), Paxos ngừng mint và thanh toán khoản dàn xếp $48.5M với NYDFS vào tháng 8 năm 2025 cho các vi phạm tuân thủ AML liên quan đến quan hệ đối tác Binance. Nguồn cung sụp đổ 99.7% từ $16B xuống $55.04M tính đến ngày 15 tháng 12 năm 2025. Binance hoàn thành chuyển đổi tất cả tài sản thế chấp BUSD sang USD1 vào giữa tháng 12 năm 2025, loại bỏ tiện ích lớn cuối cùng. Khối lượng giao dịch đã sụp đổ xuống $911,570 hàng ngày với hỗ trợ sàn giao dịch tối thiểu ngoài PancakeSwap V3 trên BSC. Tài sản này có tiềm năng tăng trưởng bằng không, không có hoạt động phát triển, và chỉ phục vụ như một nghiên cứu tình huống lịch sử về rủi ro quy định stablecoin và quá trình gió đuôi có trật tự thành công.
Điểm mạnh
5- Nguồn cung $55.04M vẫn được hỗ trợ đầy đủ 1:1 bởi Trái phiếu Kho bạc Mỹ, tiền mặt và tương đương thông qua Paxos, duy trì bảo đảm đổi lại mặc dù trạng thái ngừng hoạt động
- Duy trì ổn định peg $0.998-$1.00 mặc dù trạng thái ngừng hoạt động và giảm nguồn cung 99.7% từ đỉnh $16B xuống mức hiện tại $55M
- Con đường đổi lại rõ ràng có sẵn thông qua Paxos cho những người nắm giữ BUSD ERC-20 trên cơ sở 1:1 với USD hoặc chuyển đổi sang stablecoin USDP
- Dàn xếp NYDFS được hoàn tất vào ngày 7 tháng 8 năm 2025 ($48.5M tổng: $26.5M tiền phạt + $22M đầu tư tuân thủ) giải quyết rào cản quy định, cung cấp sự rõ ràng về quy trình gió đuôi
- SEC chính thức kết thúc điều tra vào tháng 7 năm 2024 mà không theo đuổi hành động thực thi, xác nhận quan điểm của Paxos về tình trạng quy định BUSD
Rủi ro
6- Đóng cửa quy định: SEC ban đầu phân loại BUSD là chứng khoán chưa đăng ký vào tháng 2 năm 2023, buộc phải ngừng phát hành mới vĩnh viễn bởi Paxos (mặc dù vụ việc bị hủy vào tháng 7 năm 2024)
- Chuyển đổi tài sản thế chấp hoàn tất: Binance đã chuyển đổi tất cả tài sản thế chấp BUSD sang USD1 vào tháng 12 năm 2025, loại bỏ tiện ích chính như tài sản thanh toán sàn giao dịch
- Nguồn cung lưu hành sụp đổ từ đỉnh $16B xuống $55.04M (-99.7%) khi các chủ sở hữu rút lui sau hành động quy định và giai đoạn loại bỏ của Binance sang FDUSD rồi USD1
- Không có hoạt động phát triển: Không có cập nhật codebase sau năm 2023, với tất cả cơ sở hạ tầng Binance đã di chuyển đầu tiên sang FDUSD (2023-2024) và bây giờ là USD1 (tháng 12 năm 2025)
- Thanh khoản tối thiểu: khối lượng giao dịch 24 giờ $911,570 trên tất cả các sàn (giảm từ hàng tỷ), với PancakeSwap V3 (BSC) là địa điểm hoạt động nhất
- Vi phạm tuân thủ AML: Điều tra NYDFS tiết lộ Paxos không giám sát $1.6B giao dịch bất hợp pháp thông qua Binance từ 2017-2022, làm nổi bật các rủi ro vận hành trong quá khứ
Chất xúc tác sắp tới
2- Tác động cao
Hoàn thành chuyển đổi tài sản thế chấp USD1 trên Binance
December 2025
- Tác động trung bình
Thông báo hạn chót đổi lại Paxos cuối cùng tiềm năng
Q1-Q2 2026
Mục tiêu giá
Nếu Paxos thông báo đóng cửa đổi lại ngay lập tức với thông báo ngắn, mất peg nhỏ xuống $0.98 có thể xảy ra khi những người nắm giữ 55M token còn lại vội vàng thoát ra, mặc dù sự hỗ trợ 1:1 bởi Kho bạc nên duy trì gần ngang giá như đã chứng minh trong quá trình giảm $16B
BUSD duy trì peg $0.998-$1.00 trong suốt quá trình gió đuôi cuối cùng khi Paxos tôn trọng sự hỗ trợ đầy đủ 1:1 với Trái phiếu Kho bạc Mỹ và tương đương tiền mặt cho nguồn cung $55.04M còn lại cho đến khi đổi lại hoàn toàn, phù hợp với quá trình gió đuôi lịch sử thành công
Không có kịch bản tăng giá, stablecoin được thiết kế để duy trì peg $1.00 theo định nghĩa, và BUSD là tài sản ngừng hoạt động trong giai đoạn suy giảm cuối với tiềm năng tăng trưởng hoặc mở rộng tiện ích bằng không sau khi chuyển đổi USD1 của Binance