CLARITY Act Đạt Hạn Chót 1 Tháng 3 Khi Tranh Chấp Về Lợi Suất Stablecoin Bị Tắc Nghẽn

Đạo luật Rõ Ràng Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật Số (H.R. 3633), được Hạ Viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294-134, đã bị kẹt tại Thượng Viện kể từ tháng 9. Cố vấn crypto của Nhà Trắng Patrick Witt đã đặt ngày 1 Tháng 3 là hạn chót để có ngôn ngữ thỏa hiệp sau cuộc họp ngày 19 Tháng 2 với các bên liên quan, nhưng Ủy Ban Ngân Hàng Thượng Viện đã chính thức hoãn cuộc họp đánh dấu tuần này.

Cuộc tranh chấp trung tâm tập trung vào việc liệu stablecoin có nên được phép trả lợi suất cho những người nắm giữ hay không. Sau cuộc họp Tháng 2, Witt phát hành ngôn ngữ dự thảo cho phép phần thưởng stablecoin gắn liền với "hoạt động hoặc giao dịch" nhưng không được phép trên số dư không hoạt động. Các nhóm thương mại ngân hàng cho rằng stablecoin có lợi suất thực tế bắt chước các khoản gửi tiền ngân hàng và có thể làm mất ổn định cho cho vay cộng đồng. Các công ty crypto lại cho rằng những hạn chế về lợi suất sẽ đẩy đổi mới ra nước ngoài.

Trong khi đó, OCC đã phát hành một đề xuất riêng 376 trang vào ngày 25 Tháng 2 để thực hiện Đạo luật GENIUS, đơn vị này cấm rõ ràng các nhà phát hành stablecoin được ủy quyền phân phối bất kỳ hình thức lợi suất nào. Đề xuất yêu cầu dự trữ 1:1 bằng tiền mặt hoặc tờ Kho bạc Hoa Kỳ và hoàn lại bình giá trong hai ngày cho tất cả các stablecoin thanh toán của Mỹ.

Thị trường stablecoin đã phát triển vượt quá 300 tỷ đô la trong tổng cung cấp, và khuôn khổ quy định chi phối những tài sản này sẽ định hình động lực cạnh tranh giữa các ngân hàng truyền thống và nền tảng crypto trong những năm tới.

Tỷ lệ cược Polymarket cho CLARITY Act được thông qua năm 2026 đã giảm từ khoảng 80% xuống dải giữa 50% khi các cuộc đàm phán bị tắc nghẽn. Nếu dự luật không tiến hành sớm, các nhà phân tích JPMorgan cảnh báo rằng cửa sổ lập pháp thực tế sẽ đóng lại sau tháng 8 khi chính trị bầu cử giữa kỳ tiếp quản, có nghĩa là chậm trễ hơn nữa có thể đẩy rõ ràng quy định có ý nghĩa sang năm 2027.

Cuộc cấm lợi suất của OCC theo Đạo luật GENIUS thêm một mặt trận thứ hai. Ngay cả khi CLARITY Act được thông qua với một số phép tính lợi suất, các quy tắc của OCC có thể hạn chế cách các ngân hàng tham gia vào thị trường stablecoin, tạo ra một hệ thống hai tầng nơi các nhà phát hành sẵn sàng crypto hoạt động theo các quy tắc khác nhau so với các ngân hàng liên kết.

Ủy Ban Ngân Hàng Thượng Viện có thể vẫn lên lịch cuộc họp đánh dấu trong những tuần tới, nhưng hạn chót 1 Tháng 3 bị bỏ lỡ cho thấy rằng các cuộc đàm phán cần thêm thời gian. Các ngày chính bao gồm kỳ nhận xét 60 ngày của OCC kết thúc vào cuối tháng 4 và bất kỳ hành động sàn Thượng Viện nào trước kỳ nghỉ hè.

Đối với thị trường crypto, sự chậm trễ bổ sung thêm vào danh sách các gió tương phản đang tăng lên cùng với căng thẳng địa chính trị và không chắc chắn về vĩ mô. Các nhà phát hành stablecoin bao gồm Tether và Circle đang theo dõi chặt chẽ cả hai con đường quy định, vì kết quả sẽ xác định liệu các sản phẩm lợi suất có thể hợp pháp tồn tại trên thị trường Mỹ hay không.